新游上线提振业绩，恺英网络上半年归母净利润同比暴增378%~497%

近日，恺英网络披露2021年上半年业绩预告。公司预计实现归母净利润为2.4亿至3亿元（人民币，下同），同比增长378.0%至497.0%。归母净利润同比翻了3至4倍，成绩远超外界预期。

《魔神英雄传》等新游提振业绩，Q2净利润环比增长约79%至94%

自2020年业绩扭亏为盈之后，恺英网络发展趋好。2021年Q1归母净利润同比翻了4倍。财报显示，恺英网络Q1营收4.48亿元，归母净利润达1.49亿元，同比增长400.93%。

在此基础上，Q2业绩也呈现高增长态势。按上半年业绩预告的中值计算，剔除非经常性损益，恺英网络上半年扣非后归母净利润约为1.9亿至2亿元，Q2预计实现扣非净利润或为1.22亿至1.32亿元，环比增长79%至94%。

对于上半年业绩的增长，恺英网络在公告中解释称，一方面，公司在稳定经典游戏高流水的同时，通过精简运营成本、减少推广开支等方式保证游戏的流水贡献；另一方面，期内《热血合击》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等多款新游上线，大幅提振业绩。

今年上半年，恺英网络上线了《蓝月传奇2》《热血合击》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》《魔神英雄传》等多款游戏产品。其中，《热血合击》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等代理产品在上线后均有不错的表现，目前仍在iOS免费榜腰部位置。

正因为上述新游的优异表现，恺英网络期内业绩颇为亮眼。新游之外，因游戏收入的递延性，2020年Q3上线的游戏如《高能手办团》《原始传奇》等亦为恺英网络贡献大额收益。据开发商反射狐工作室负责人陈钰在媒体采访中透露的数据，《高能手办团》上线首月流水已过亿，后续或将为研发发行方提供高额收益。

业绩持续增长可期，《玄中记》《暗夜破晓》等新游有望年内上线

观察上半年恺英网络产品发行情况，再结合恺英网络早期提出的“研发、发行以及投资+IP”三大业务体系战略。我们可以明显感受到，恺英网络在战略革新上的高效率。

目前，在研发发行层面，恺英网络已有多款新品储备。其中，国风MMO手游《玄中记》、次时代3D大型多人角色扮演手游《暗夜破晓：契约》、二次元放置卡牌手游《零之战线》预计在今年上线。前两款由腾讯独代。

除此之外，恺英网络在研新品还包括二次元男性向手游《奇点物语》、放置卡牌+轻度SLG手游《王牌星舰》等。从产品品类颇为多元，涵盖二次元、策略、MMO、卡牌等。

值得一提的是，今年上半年，恺英网络对内解决了传奇IP诉讼问题，对外强化了企业的战略合作。一方面，恺英网络核算了营业外的非经常性损益，包括处置长期股权投资产生的收益约6200万元；子公司上海恺英网络科技有限公司与原子公司浙江九翎网络科技有限公司原股东的调解赔偿款1200万元，剥离了影响业绩的不良资产。

另一方面，恺英网络携手盛趣游戏设立全新公司盛同恺网络科技(海南)有限公司。该公司拥有《传奇世界》以及《传奇》两款IP游戏独家改编权。两家大体量传奇类产品厂商的联手，强化了传奇类产品的核心竞争力。

基于此，业内多数证券机构给予恺英网络“增持”评级。上海证券研报预测，恺英网络2021年至2023年归母净利润分别为5.01亿元、5.89亿元、6.93亿元，对应每股盈余（EPS）分别为0.23元、0.27元、0.32元，对应PE为18.30、15.56、13.24倍。

综合业绩及产品表现，恺英网络明显已度过了业绩低谷，开始提速发展。游戏陀螺亦认为，该公司新品储备充足，又有多个“传奇IP”加持，后续业绩增长可期。