2022-01-24开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥对绿盟科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入保持快速增长，渠道战略加速落地》，本报告对绿盟科技给出买入评级，当前股价为15.11元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为98.71%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华泰证券的谢春生、郭雅丽。
绿盟科技(300369)
安全技术尖兵，维持“买入”评级
考虑公司研发投入加大及股权激励费用影响，我们下调公司 2021 年-2023 年归母净利润预测至 3.54、 4.62、 5.81 亿元（原预测为 3.88、 5.25、 7.17 亿元）， EPS为 0.44、 0.58、 0.73 元/股，当前股价对应 2021-2023 年 PE 为 34.0、 26.1、 20.8倍，公司渠道战略正在加速落地，维持“买入”评级。
收入保持快速增长，投入加大影响净利润表现
（ 1）公司发布 2021 年年报预告，预计实现营业收入 25.75-26.30 亿元，同比增长 28.11%–30.84%；预计实现归母净利润 3.3-3.6 亿元，同比增长 9.59%-19.55%；预计实现扣非归净利润 2.13-2.43 亿元，同比下滑 5.87%-17.49%，业绩基本符合预期。扣非净利润下滑的主要原因为公司加大了人员投入，并推出员工持股计划和限制性股票激励计划， 2021 年确认的股份支付费用约 5,300 万元。（ 2）预计 Q4单季度实现营业收入 13.43-13.98 亿元，同比增长 25.84%-31.00%，实现扣非归母净利润 2.63-2.93 亿元，同比变化-9.86%至 0.41%。（ 3） 2021 年度非经常性损益对归母净利润影响额约为 1.17 亿元，主要为参股投资企业公允价值变动、理财投资收益及政府补助等。
组织架构不断优化，渠道战略逐渐步入收获期
公司从 2019 年开始不断优化组织架构、考核体系和系统流程，加速推进渠道转型落地。 2020 年的渠道订单额接近 15 亿元， 2021 年公司进一步加强贴近客户的组织建设及生态合作伙伴体系建设，增加了商业合作伙伴、行业合作伙伴、生态合作伙伴、云合作伙伴类型，渠道建设进一步深化。
正式推出 SASE 服务，实现技术和服务模式上的突破
2021 年公司正式推出 SASE 服务， PoP 节点分布全球，云上集成 SD-WAN 网络服务和多种安全服务，为客户提供网络和安全一体化 SaaS 服务。公司主要聚焦在和电信研究院进行 SASE 业务原型设计和产品开发的合作。
风险提示： 市场竞争加剧；政府 IT 预算缩紧；渠道战略推进不及预期
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.82；证券之星估值分析工具显示，绿盟科技（300369）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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