小心！从铜/金比看 美债收益率恐还有大把上行空间

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，随着10年期美债收益率周四盘中一度冲上1.75%，创2020年1月以来最高水平。对于美债收益率接下来还能涨到多高，亦引发了华尔街新一轮的热烈探讨。而值此之时，一些业内人士也再度把目光投向了一个过往经常被视作美债收益率先行指标的——铜/金比。

财经博客网站zerohedge周五早间在盘点行情的文章中就暗示，如果铜/金的预测走势是正确的，美债收益率或许还有大把上涨空间。

澳大利亚财经电视台(Ausbiz TV)的David Scutt在本周美联储决议后也在推特上发文指出，铜/金比仍显示指标收益率存在大幅上升的风险。他对比了铜/金比与美国、欧洲和中国10年期国债收益率的均值。

铜/金比能指引美债收益率的逻辑非常简单：铜/金比是将铜的价格除以黄金的价格所得到的商，即黄金去除工业属性，得到纯金融属性。

当市场景气复苏或热络时，铜因反映需求增加，价格表现将超越黄金。而这也与眼下美债收益率因经济复苏和通胀预期而上涨的成因相似。尽管铜/金比的影响并非绝对，偶尔也会发出错误信息。但综合考量长期走势，铜金比在预测10年期美债收益率上仍将有较大帮助。

值得一提的是，铜/金比此前也是双线资本首席执行官、“债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)非常喜爱的一个债市先行指标。冈拉克本月早些时候曾表示，若完全依据铜/金比的模型，10年期美债收益率眼下或许应该接近3%。

今年2月，LME期铜最高曾达到每吨9617美元，为2011年8月以来的最高水平，较年初上涨了15%以上。而自去年8月触及2000美元上方的历史高点以来，金价则持续回落，本月上旬一度跌破1700美元关口。

接下来，美债收益率会进一步加速追赶铜/金比的上涨步伐吗？至少在一些投行中，预期已较为激进。德意志银行策略师周四预计，如果通胀增速快于预期，10年期国债收益率最高将上升至3％。