一周说说：
过去的一周，不亚于一场小型股灾。很多人的账户 2021 年以来，已经出现了亏损。
都说这一周的大跌是缘于美股的下跌，然后 A 股周五一天跌得都快赶上人家一周了，尤其是那些白酒含量高的基金。
白酒的下跌，不管找出多少原因来，不管采用什么样的估值模型，其实，说到底，主要还是贵了。贵了就是贵了，当我们仅仅通过常识就能知道这一点的时候，那么，下跌不可避免，毕竟，我们很难打败常识。
当然，白酒之外，A 股毕竟已经涨了两年了，大多数也确实不便宜了。
我常说，定投模式下，其实是乐见下跌的，只有跌了，你才可以用便宜的价格买到更多。而持续的上涨，对于定投来说，是颇为不利的。
话虽这么说，可能谁都不会真正喜欢下跌。
既然下跌是不可避免，那么无非，就是你如何看待下跌了。
我们所说的上涨与下跌，主要说的就是价格，而价格的涨跌，其实是不断凝聚最大化共识的过程。
如果一群人，以同样的成本持有一个标的，涨了 20%的时候，可能有人想要获利下车了。这时，另一批人接手了这些筹码，此时车上的人，都是继续看涨的，那么价格会继续上涨。涨到 50%的时候，又有一批人想要下车，换一批人上来，然后继续上涨。如此如此。
等到上涨到了一定的时候，当大多数车上的人都觉得贵的时候，终于，这一次，想下车的人占了绝大多数，于是价格猛烈地下跌。有人抄底，反弹，再下跌。
价格无非就是这样的循环罢了。
而那些成熟而淡定的投资人，是不会轻易上下车的，因为他们眼中只看得见价值，而屏蔽了所有的价格噪音。
市场波动不是风险，它只是在不断地重新凝聚共识。
当你眼里没有涨跌的时候，那么涨跌自然也就不会影响到你。
当前组合收益：
累计收益率：56.18%
年化收益率：33.24%
最大回撤：13.65%
夏普比率：2.05
数据来源：且慢。A 股品种更新至周五，海外品种更新至周四数据。历史业绩不预示未来表现，不构成业绩保证。
本周组合各指数涨跌幅：
中证消费（000932）：-12.5%
中证白酒（399997）： -17.35%
医药100（000978）：-6.45%
中概互联（513050）：-10.37%
深证红利（399324）：-8.88%
纳斯达克100（NDX）：-4.94%
标普500（INX）：-2.45%
中证银行（ 399986）：-4.38%
恒生指数（HKHSI）：-5.43%
德国 30（513030）：-0.71%
本周各指数简析：
1）消费、白酒
中证白酒指数在过去的一周下跌了 17.35%，消费跌了 12.5%。
白酒这种程度的下跌，我扒拉了一下过去中证白酒的周 K 线，似乎没有看到，即使是 2012 年的塑化剂、2015 年的股灾和 2018 年的全年下跌。
然而更主要的问题是，经过这样的大跌，中证白酒指数的 PE 依然高达 57.71 倍，可以说，仍然贵。
我是从去年 7 月大约 45 倍 PE 以上开始减持白酒的，因为当时市场整体的水位不是很高，所以减得比较慢，大约每个月卖 10%左右。根据我粗略的统计，所有卖出和今天仍然持仓的部分，大约就卖在今天价格差不多的水平上。
事后看，当初减仓减得有点早了，但这只是事后看的视角，也可能白酒不一定会到最高 68 倍左右的 PE。如果从结果来看，我觉得倒是还能接受。
……
洋河股份业绩快报：2020 年营业收入 211.25 亿元，同比下滑 8.65%；2020 年净利润 74.77%，同比增 1.27%。
实话说，这个业绩真是不怎么样，纯粹是占了“白酒”的光而已。根据现在已经披露的一些银行的数据，比如宁波银行 2020 年全年营收增 17.19%，利润增 8.12%。从市值来看，洋河还是白酒板块中市值仅次于茅台、五粮液、泸州老窖的。其它还有不少白酒，业绩连洋河都不如。
2）医药100
医药 100 本周跌 6.45%，年内涨幅仅剩 1.11%。
根据统计数据，医药制造业去年全年利润总额为 3506.7 亿元，较上年增长 12.8%。医药制造业投资同比增 28.4%。投资同比的增加，意味着在去年全行业面对需求的激增之后，投资力度加大。
另据数据，截止目前，在所有公布业绩预告的医药企业中，七成企业业绩预增。
医药 100 指数在 17000～19000 这个价格区间已经震荡了近半年之久，目前 PE 估值接近 50 倍。
3）深证红利
深红利本周跌 8.88%，倒是个很吉利的数字……
跌的最多还是白酒，第一大权重五粮液跌 18.7%，第八大权重泸州老窖跌 21.07%。唯一红盘的是第四大权重万科 A，周涨 10.92%，尤其是周四涨停。第二、三位权重美和和格力则都发布了新的回购计划，本周股价还算比较坚挺。
地产和银行、保险在去年被称为“三傻”，股价最先动的是银行，本周地产股也终于迎来了“春天”。其实早在一两个月前，根据陆续出来的一些数据来看，地产行业去年的业绩都已经是比较不错的，早涨晚涨，早晚会涨。
……
美的于本周二消息，将回购 5000 万股～1 亿股公司股票，回购价格不超过 140 元，这可能是 A 股史上最大的回购计划。当前美的股价为 93 元，市盈率 26 倍，按说也不便宜了，尤其是前两年股价已经翻倍有余。
美元公告称回购是“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可”，“并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等基础上”。
值得注意的是，因为担心铜价上涨，美的上周四大跌 8.23%，本周一又跌了 7.7%。
……
格力电器于本周三公告，首次实施第二期回购计划，回购股票 720 万股，耗资 4.12 亿元，成交价为 57.42 元。这一轮回购计划是去年 10 月份宣布的。而早在去年 4 月，格力开始了第一轮回购，截止至去年 9 月底，共回购了近 52 亿元。
回顾这几次出手回购的时机，基本就是我们常说的，好公司价格在贴近 20 月线附近。当然，这肯定只是巧合。
4）中概互联
中概股的主要逻辑还是看美股整体的情况，尤其是中概股主要为科技互联网公司，所以请参照下一个部分美股的情况一起来看。
中概互联本周跌幅还是比较大的，达到了 10.37%，这样的周涨幅远大于去年 3 月，仅次于 2018 年 2 月第二周贸易战开打的初期。尽管跌幅不小，不过中概互联今年以来的涨幅仍达到 8.45%，在所有指数中目前排第一。
本周阿里、腾讯均跌 10%左右，美团则跌了 19.74%，其它主要成分股跌幅也全部在两位数。
……
本周四、网易董事会批准了一项 20亿美元的回购计划，网易美股目前的市值为 759 亿美元，这项回购金额达到了总市值的2.63%，可以说是大手笔了。网易一直是一家比较低调的公司，它是目前中国游戏领域的老二，仅次于腾讯，背靠游戏这个摇钱树，做了很多用户口碑比较好的小而美的产品，比如邮箱类、云笔记、云音乐、云课堂等等。
……
腾讯继续蝉联手游畅销榜榜首，王者荣耀 1 月在苹果和 Google 商店的收入达到 2.67 亿美元，较去年同期增长 22%，和平精英和 PUBG Mobile 合计收入超过 2.59亿美元，较去年同期增长 26%。
摩根士丹利上调腾讯目标价至 820 港元，表示看好全球手游增长前景，当前腾讯股价为 662 港元。
……
巴克莱分析师将百度目标价上调至 400 美元，称百度管理层以卓越眼光和不懈努力努力实现转型，重回中国互联网第一梯队。百度股价自去年 3 月最低点 82 美元最多涨超 3 倍至 354 美元，在本月初创了历史新高，当前为 283 美元。
5）纳指100、标普500
25 日，即本周四，美债收益率大幅飙升，10 年期美国国债收益率一度升至 1.6%，为 2020 年 2 月以来的最高水平，也是 2012 年、2016 年两个美债底部区间的低点位置，同时这个数值也超过了标普 500 指数的股息率水平1.47%。
10 年期美债的收益率被认为是重要的无风险收益基准，它将影响很多风险资产的定价。这一指标的突破，引发市场一片恐慌。
外界对于这一指标的解读也不一而足，比如是否担心通胀和加息，美国经济复苏是否符合预期等等，也有说仅仅是因为当天发行的国债缺少主动买盘导致。所幸的是，今天，这一指标，已经有所回落，降至了 1.419 水平。
于我而言，我还是相信常识，即美股如今的主要权重股，大型互联网公司目前的估值多在 30 多倍，贵的如亚马逊、特斯拉甚至更高，而过去 10 年里像苹果、微软这些公司的底部估值仅为 10 倍左右。所以，无疑，目前的估值还是偏高的。
当然，好消息是，1.9 万亿美元的刺激计划已获得众议院的通过，下周提交参议院将是关键的一周。
6）恒生指数
恒生本周跌幅也不少，在美股消息以外，还有港府加收印花税的消息。根据测算，此次印花税的上调，将总体上提高交易成本 8%，这将使得港股的投资情绪受到打击。不过，港交所随后称，印花税不会在几个月内实施，仍然需要立法。
第二个消息是，恒生指数公司宣布：阿里健康、海底捞、龙湖集团将纳入恒生指数；碧桂园服务、农夫山泉将被纳入恒生中国企业指数。
恒生指数在去年纳入了阿里、美团、小米，分别为如今的第二、三、十一位权重股。现在恒生指数正在加速进行指数的调整，会有越来越多的新经济公司进入恒生指数，也将一改过去金融、能源为主的局面。