智通决策参考︱恒指表现值得期待，芯片产业链供不应求

【主编观市】

在经过了11月末的利空集中释放之后，恒指进入12月后渐露起色。整体市场趋势变得乐观。当前走势比较和港股去年12月月中的走势比较像，就是走出一波强劲的上升通道之势。虽然外围环境还会有所反复，但中国抗压能力也在不断提升。

从本周来看，值得期待的因素有几点:

1，美国11月非农数据人数仅增加24.5万人，远低于前值的63.8万，反映出公共卫生事件对经济造成的冲击依然较大，在此背景之下，国会尽快推出刺激方案的动力会很迫切，一旦有相关利好推出，市场情绪会带动。

2 ，本周欧洲央行会议和欧盟峰会预计会采取扩大量化宽松政策，另外欧盟和英国谈判进入关键阶段，市场预期偏向乐观。

3，疫苗方面不断有利好消息出台，经济恢复预期再起。

市场机会方面，整个芯片产业链的产能紧张，行业已经出现明显的供不应求，产能紧缺至少持续到明年二季度。加上国家大基金再次出手与中芯国际(00981)合作，预计该板块加上封测类将继续受到市场追捧，同时经济修复逻辑也会再度强化，如航空、博彩、海运等。

【本周金股】

招商证券(06099)

近期市场行情趋暖，上证综指一度突破年内高点，并创2018年2月6日来新高，两市成交量恢复至8月中下旬水平，在8500~9000亿之间震荡。实际上，进入11月份市场交投活跃度较10月改善明显，日均股基交易额环比+12%至8725亿元，日均两融余额站上1.56万亿元。市场景气度的提升是支撑板块行情演绎的主要推手，情绪边际的升温、催化了行情进一步演绎，流动性是市场活跃度的核心影响因素，从资金面的角度来考虑可以看到：

一，近年来外资持续流入，愈发成为市场上不容忽视的一股力量。截至12月2日，今年北上资金累计净流入超过1640亿元;Q320末数据显示，外资持A股自由流通市值比4.6%，参考日韩30%的水平，扩容空间仍值得想象。展望2021年，宏观经济持续恢复，人民币资产吸引力继续提升，外资有望加速流入。

二，直融大时代的到来为券商打开全新增长空间。全面推行注册制利好大投行业务，试点T+0助力经纪业务持续活跃。而居民金融资产向风险资产转移的过程中，券商财富管理转型直接受益。两融业务中融券发展也是未来业务创新亮点，将为板块信用业务带来增量收入。券商从事的投融资中介业务，业已成为混业竞争的状态，头部券商资本实力更强、公司治理更完善，将有望持续受益政策红利倾斜。

三，整体。2021年A股流动性不会出现大幅度收缩下，市场较高景气度依旧可期，头部券商在投融资中介业务的全面混业竞争中定力更足，同时中小券商打造差异化竞争优势刻不容缓。建议继续关注招商证券(06099)，公司背靠招商局集团，唯二连续13年获得AA评级，经营稳健，资本实力进一步增强，为重资本业务发展提供弹药，作为招商系券商，未来有望显著受益于监管第三方互联网平台导流新政，以及有望推出的其他金融混业政策。

从技术上看招商证券(06099)近期走势，该股圆弧形向右半部分翘起，较佳介人时机已经出现，后市上升空间广阔，可密切留意。

【产业观察】

11月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)54.9，高于10月1.3个百分点，为十年来的高点。同时，国家统计局披露的11月PMI为52.1，较10月回升0.7个百分点，创2017年10月以来的新高。其中，各项分类指数普遍改善，这意味着在经历了数月的修复后，经济复苏节奏明显加快，且这一态势有望持续下去。

外需方面，新出口订单连续四个月保持扩张，且较上月有所提速。由于全球许多国家仍笼罩在公共卫生事件的阴影之下，各国经济复苏不均衡，大量工厂因封锁措施导致生产效率下降，大部分国家的市场供应需要通过进口来解决。据中国集装箱行业协会，自7月以来，中国出口集装箱需求猛增。中国有大量商品外销，但进口回程的货物却在持续减少，加剧国内集装箱的紧张局面。

中集集团(02039)作为全球集装箱龙头，目前在在亚洲、北美、欧洲、澳洲等地区拥有300余家成员企业及4家上市公司，客户和销售网络分布在全球100多个国家和地区。临近圣诞节又将点燃新一波出口旺季，预计未来的外贸订单量将会飙升，进而带动集装箱需求量显著提升。行业迎来量价齐升，中集集团有望充分受益。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(十二月)未平仓合约总数为120220张，未平仓净数43340张。恒生期指结算日12月30号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，26836点位置，熊证密集区靠拢，牛证疏远，恒生指数有做多动力。港股持续观望美股和A股表现，资金逐步开始进场捞底估值极低的旧经济股。在全球憧憬明年公共卫生事件缓解的背景下，大周期板块开始复苏，恒生指数看多。

【主编感言】

本周末吃个沃森生物低价转让上海泽润的瓜，投资人“你不相信因果报应吗”的怒吼言犹在耳。踩了雷的要把事情闹大，这样这个雷才有可能成为“哑雷”;站在岸上看的，也担心这只股大跌会不会带崩医药板块。

有人比喻说，大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米，这次是还没吃够虾米、就遭遇鲸鱼的血盆大口的小鱼们在闹脾气。

周末各券商密集发A股策略，大家可以找来看看。“跨年行情开启”、“顺周期主线”、“结构性机会”，这些是最频繁被用到的词汇。笔者不怕意见分歧，最怕这种意见高度一致的情况。

是继续买顺周期，还是逢低布局医药，还是坚持科技消费?到底如何操作才是最合适的呢?有的时候，普通投资者不如把自己看做虾米或者小鱼，不要看着一山还望另一山高，跟大鱼和鲸鱼跑来跑去，死守自己的那一窝水草。东跑西跑，鲸鱼和大鱼回个头，一不小心就被吃掉了。

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