下半年调仓换股 基金经理激辩周期板块性价比
2021年上半年的A股市场收官在即，各大机构下半年策略纷纷出炉，基金经理也开始着眼下半年的调仓换股。整体而言，基金普遍认为下半年A股有可能延续区间震荡，在产业更迭背景下，权益市场具备长期结构性的投资机会，中长期前景乐观，看好景气度较好的行业，如新能源汽车、电子等板块。
不过，对于上半年表现出色的周期板块，基金经理之间出现分歧。有观点认为接下来的周期股整体性价比有所下降，建议逐步降低周期配置比例；也有基金经理仍然看好，认为在经济复苏持续的背景下，周期板块仍有投资机会。
具备长期结构性机会
在经历了2020年的上涨之后，A股市场一季度持续震荡，截至6月21日，上证综指和深证成指2021年以来的涨幅分别只有1.62%和1.18%。随着上半年原材料价格持续上行，钢铁、采掘、化工等周期行业领涨。
随着2021年下半年的到来，基金经理已经开始着手新一轮布局。对于下半年的宏观经济，汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示，整体来看，经济增速可能放缓，但斜率可控，因基建和消费有较大的空间，A股有可能继续区间震荡。考虑到当前的宏观环境，后续投资应以自下而上的选股为主，关注企业的基本面和盈利能力，优选基本面超预期，或者成长性能够覆盖和消化估值的优质上市公司。
金鹰基金权益投资部总经理陈立表示，展望下半年以及更长时期，全球经济整体复苏的力度和持续性尚需要观察，全球流动性的收缩预计有序可控。随着全球供应链的恢复，预计大宗商品价格上涨势头有望收敛，其带来的通胀压力也将有所减弱。长期来看，由于全球整体缺乏强有力的经济增长动能，维持较低增速概率大，全球中长期或仍将处于低利率环境。因此，投资者对此不应过度担忧，随着投资者对宏观流动性因素认识提升后，市场将重回经济基本面。
对于A股而言，陈立认为，与大宗商品相关度高、利率敏感的顺周期行业不排除会有回调的可能。不过，当前A股上市公司已经超过4300家，加上沪港通标的后，权益市场呈现“水深鱼大”的情形，在产业更迭背景下具备长期结构性的投资机会。
看好高景气度行业
银华基金指出，当前宏观经济仍在持续恢复，2021年上市公司业绩增速预计会较高，但增速高点或在近两个季度出现。对全年流动性依旧维持谨慎观点，后续市场不易走出单边行情，超额收益主要来自两方面：一是行业景气度能穿越经济周期，且估值与长期成长能力较为匹配的板块。二是精选“阿尔法”策略，尤其是中小市值公司中，市场认知尚不充分，估值较低的成长股。
银华基金建议，在行业配置上应均衡配置，一是建议逐步降低周期配置比例，配置银行等低估值行业以及自动化、汽车零部件等受益于全球经济复苏、出口产业链的偏中游制造类行业；二是中期看好受益于行业格局以及景气度仍较好的成长类子行业，如新能源车、面板及军工等行业。
富荣基金表示，短期维持市场整体偏震荡的观点不变，中长期来看，业绩成长仍然是核心主线，看好高景气周期的光伏和电动车、电子板块等，看好低估值的银行以及部分周期龙头。
诺安基金指出，从目前情况来看，国内经济处于平稳恢复阶段。从结构来看，与居民生活有关的餐饮、服装、旅游、化妆品、日用品等领域的恢复在进一步加快。展望后市，诺安基金建议关注以下三大板块机会：一是科技板块，该板块近期或在行业基本面和政策的持续推动下有所表现；二是新能源板块，美国加码电动车刺激政策强化全球电动车逻辑正在验证，电动车板块行情或可延续；三是高端制造业，数据显示当前企业的资本开支在加大，未来业绩有望得到支撑。
周期板块出现分歧
周期板块是今年上半年“最亮的星”，精准把握周期行情的基金业绩也在主动权益类基金中暂时领先，比如广发多因子、广发价值领先、宝盈产业优势等重仓周期行业股票的基金。
对于下半年周期行情能否持续，基金机构则有不同看法。银华基金认为，虽然当前全球复苏共振，宏观经济仍处于向上趋势，大宗商品价格仍有上涨动力，但周期股整体性价比有所下降，建议逐步降低周期配置比例。有基金经理也表示，周期股上涨的主要逻辑就在于供需错配，一般情况下，只需要一到两个季度的时间，这种供需错配就会得到纠正，现在已经是错配的尾部时间。
仍然看好周期行情的基金经理也有充分的理由。一位看好周期品的知名基金经理表示：“市场对周期品的分歧，关键是对宏观经济的判断存在分歧”。他认为，全球供需不匹配、不均衡的复苏，还会持续一段时间。在经济持续复苏的背景下，周期品尤其是上游资源品的价格上涨，或者说价格在高点维持的时间，可能比市场预期得要长。
另外一位“80后”基金经理也表示，经济复苏存在韧性，海外需求一直保持在比较好的状态，而且随着海外疫苗不断接种，海外复苏的链条比较确定，预计对大宗商品的价格会有明显的带动作用。在他看来，动力煤、电解铝等价格虽然不大可能出现新一轮的上涨，但只要价格维持在比较合理的水平，相关企业的利润都会很好，业绩仍然处于环比加速的阶段。