九毛九：太二持续快速扩张；怂品牌仍在不断完善

中金公司（601995）11月24日发布对九毛九的研报，摘要如下：

公司近况

公司管理层预计太二品牌今年新开店数有望达到100家，明年新开店数约为100-120家。同时，9月和10月同店销售额稳步恢复。此外，怂重庆火锅厂10月经营表现较好，品牌模型仍在不断完善。建议关注怂重庆火锅厂的进一步发展。怂品牌从9月25日开始经营午市，10月经营表现较好，翻台率达到4.7。管理层表示，怂品牌的第二家门店正在装修中，有望于12月开业。公司计划以后将更多怂品牌餐厅开在购物中心内，并据此不断完善其经营模型。估值建议考虑太二持续快速扩张，我们将2020年太二品牌净开店预测由80家上调至100家，据此上调2020年盈利预测3%至4576万元、上调2021年盈利预测7%至5.05亿元。考虑公司未来几年实现快速増长的确定性较高，我们维持跑赢行业评级，上调目标价10%至22港元，对应56倍2021年市盈率，较当前股价具备20%的上行空间。当前股价对应47倍2021年市盈率。风险管理遇到瓶颈、进而业绩不能持续达到预期的风险；九毛九品牌恢复速度慢于预期的风险。