风格切换赢家！这只独门小盘宽基ETF逆势吸金，估值成长更匹配

原创 新经济IP 新经济e线 今天

“风水轮流转。”

A股节后市场在短线上攻后快速回落，市场风格出现快速切换。一方面，机构抱团股有所松动，行情向中小市值股票扩散；另一方面，在估值极度分化的背景下，资金流向具备基本面支撑的顺周期以及低估值领域。

以场内ETF为例，随着抱团股调整，中证1000指数等估值较低的小市值标的受到市场关注，成为了近期风格切换的赢家。截至目前，中证1000指数的PE估值历史滚动1年分位数在18%左右，处于偏低的估值水平。

新经济e线获悉，作为目前市场上唯一一只跟踪中证1000指数的ETF标的，南方中证1000ETF（512100）在节后连续获资金净流入，逆势吸金。截至2021年3月1日，南方中证1000ETF规模已增加至6.32亿元，较节前大幅增长近六成。

二级市场上，南方中证1000ETF成交明显活跃，日均成交额超1.1亿元，相比节前两周日均增长116%。如3月2日，在A股再度大幅震荡下行的情况下，继前一交易日大涨2.68%之后，南方中证1000ETF当天仍顽强收平，全天成交也温和放大至1.26亿元。

风格切换赢家

据Wind统计表明，在2月22日至26日的完整一周里，国内主要宽基指数无一例外均告集体下跌。其中，创业板指跌幅最大，跌幅为11.30%，其次为沪深300 和科创50，跌幅分别为7.65%和7.17%。

A股主要宽基指数2月22日至26日区间涨幅（单位：%）

受此拖累，场内ETF资产总规模也下降至11820.6亿元，较此前一周缩减122.84亿元。特别是股票型ETF更是成为了缩水的重灾区，最新规模较之前一周缩减了194.87亿元。截至2月26日，宽基指数类ETF和行业指数类ETF规模位居前二，分别为3596.09亿元和3403.42亿元，占比分别为46.30%和43.82%，二者合计占比约90.12%。

其中，宽基指数类ETF资金流出最多，较之前一周缩减了93.62亿元，行业指数类ETF规模缩减了74.37亿元，主题概念类ETF规模缩减了20.39亿元，SmartBeta类ETF规模缩减了6.5亿元。

不过，形成鲜明对比的是，作为一只独门小盘宽基ETF，南方中证1000ETF在近期市场风格快速切换的大环境下，凭借逆势吸金的表现上演了惊艳的一幕。截至3月1日，其最新份额已增加至6.87亿份，较春节前2月10日的5.88亿份相比，短短8个交易日内份额已净增近一亿份。

公开资料表明，中证1000指数由中证指数公司编制，由沪深股票中中证800指数样本股以外的规模较小且流动性和市场代表性好的1000只股票组成，可综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。同时，作为国内小市值公司的股价代表，中证1000指数与沪深300、中证500指数形成互补。

截至2020年12月31日，对比沪深300等大盘宽基指数发现，中证1000指数的行业配置较为均衡，覆盖A股市值73%-87%之间的股票，规避了单一行业占比过高对指数的过度影响。其中，该指数第一大成分股权重仅0.68%，前十大成分股权重合计仅4.81%。

对此，有业内人士指出，鉴于弹性和收益俱佳的表现，中证1000不失为长期定投的优选标的和玩转小盘的好工具。2010年以来，中证1000的累计涨跌幅为51.36%，年化收益率为8.20%，高于其他宽基指数；同时中证1000指数也是最具“高弹性”的宽基指数，其历史年化波动率高达28.65%，Beta值1.1。

不仅如此，从指数相关性来看，中证1000与上证50、沪深300的相关系数仅为0.59和0.79，因此在进行资产配置时，可将中证1000与大盘指数、个股进行搭配，进一步优化投资者的投资组合。

估值成长更匹配

新经济e线注意到，南方中证1000ETF逆势吸金背后，主要是市场风格出现了快速切换。究其原因，当前以中证500和 中证1000 指数为代表的中小市值公司在估值和成长之间的匹配程度相对更高。业内预计，不排除后续流动性有从龙头高度集中逐渐向下进一步扩散的趋势。

统计数据显示，截至2020年12月31日，中证1000指数自2019年起估值有一定的抬升，但经过2020年下半年小幅回调目前市盈率仅为42.6，历史分位数P39，市净率仅为2.7，历史分位数P43，仍处于较低区间。

值得关注的是，此前A股长期存在小盘溢价，但近几年小盘指数表现不如大盘指数，中证1000从2016年至2020年连续5年跑输沪深300表现。

而从因子拥挤度角度考虑，目前市值拥挤度指标已经创历史新低，交易集中在大市值组合中，说明市场资金抱团大市值股票的现象特别严重，推动大市值股票估值偏高，中证1000所代表的小盘股仍有优质投资机会。

就行业超配情况而言，中证1000指数超配计算机、基础化工、机械、通信、电力设备及新能源等行业，低配非银行金融、银行、食品饮料、家电、消费者服务等行业，这使得中证1000指数在风格层面体现出更强的成长性。

当前，鼓励科技创新、加大技术研发是政策支持的重要方向。如2019年科创板开板，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药这六大行业，它们均属于高新技术产业和战略性新兴产业。

截至2020年12月31日，中证1000中权重最高的三个行业是医药、计算机和电子，三个行业的市值占比之和为29.28%。整体来看，以上三个超配行业均是国家政策在未来几年重点支持的行业，市场关注度较高。

此前，受新冠疫情和国内外重大宏观事件等短期环境影响，各指数成分股在2020年1季度营收同比出现下滑。但银保监会、财政部、发改委、工业和信息化部出台的《延期还本付息通知》极大程度上缓解了中小企业的财务问题，2020年二三季度中证1000成分股业绩反弹，营业收入增长率维持在10-15%，高于沪深300。

事实上，过去两年公募基金在价值观上逐渐趋于一致且较为拥挤。随着市场风格再平衡，以及基本面和流动性对价值类资产更为友好，低估值价值类风格基金值得关注。因此，以中证 1000 为代表的中小市值公司以及受益全球经济复苏的周期风格资产后续表现或将更优。