深度揭秘复星、海航、清华控股如何成为产融大系？

清华不是一所大学，海航不是一家航空公司，复星更不是一家药厂。那他们是什么？他们是在A股市场上玩转“产业+资本”的产融帝国。

此文将详解清华系、海航系、复星系的产业投资模式和风格。

与安邦系、中植系等在财务投资领域长袖善舞的“资本+产业”帝国不同，在A股市场上，还有另一派玩转产业投资的“产业+资本”帝国，虽说二者都通过资本来做产业整合，但不同的是，前者是把产业当手段，很少控股产业公司，目的是获取资本溢价。后者则把产业当目的，资本只是支持产业发展的手段而已。

一、清华系：一花三叶围绕产业并购

提起清华，很多人想到的是自强不息的清华大学。但不知在水木清华背后，还有一个控制着千亿资产的产业帝国——清华控股。

清华控股最初只是清华大学的校办企业，上世纪80年代中期到90年代中期，国内兴起一波高校兴办企业的潮流，而清华大学一个个以科研成果为基础的公司也呱呱坠地，典型标志为1988年清华大学科技开发总公司的成立。这是清华大学组建的第一间综合性公司，也即紫光集团的前身。

90年代中期至2003年，清华大学资产帝国初具雏形，旗下同方股份、紫光股份、诚志股份相继上市。这个阶段，其资产规模达184亿元。2003年至2012年。清华大学正式组建了清华控股有限公司，同意持有并管理原来的校办企业、系办企业等，实现了校企分离。

2012年以来，清华控股凭借其殷实的资本实力、坚实的技术后盾、开始在资本市场攻城略地，而清华系这一称呼，也普遍为外界所流传与熟知。

仅以紫光为例，2013年6月以前，紫光还只是主攻地产开发、IT分销，当年7月中旬起其就分别以18亿美元、9.1亿美元收购了展讯、锐迪科，从而包揽了芯片设计企业前三名中的二名。

去年，认购带有军工色彩的TCL4.8亿股、买下沈阳机床21.52%股份、收购惠普旗下华三、240亿元认购西部数据、6亿美元认购台湾“封测三哥”力成科技……去年7月，紫光集团宣布230亿美元收购全球第四大半导体存储及影像产品制造商美光科技，出价远远超过2013年双汇以71亿美元收购史密斯菲尔德食品的纪录。

今年开年，紫光集团又举牌中发科技。若上述投资全部顺利实施，清华系旗下仅紫光系在资本市场上总体投资额已超1600亿元人民币。

应接不暇的是，自紫光集团在资本市场名声鹊起后，清华系旗下同方股份、诚志股份、启迪控股等，也纷纷大展拳脚。

工商资料显示，清华控股由清华大学100%持有，而清华大学由国家教育部100%持有。目前清华控股旗下主要资本平台包括，紫光集团，该公司由清华控股、以及清华校友总会理事赵伟国全资子公司——北京健坤投资集团分别持有51%、49%股权；启迪控股，清华控股持有44.92%股权，北京百骏投资有限公司、国美控股集团有限公司则分别持有30.08%、25%股权；另外，由清华控股分别持有25.42%、38.01%的同方股份、诚志股份，也是清华控股旗下重要上市平台。

截止目前，清华控股旗下一花三叶的三足鼎立格局已然显现。

其中，激进的紫光系定位于全球集成电路巨头，主要发展以集成电路芯片设计、集成电路产业园区和通信微电子学院为主的集成电路产业链；稳健的同方系则定位于以信息技术、节能环保两大类为核心，在此基础上成立计算机、物联网、军工、LED等十多个产业本部，并以类PE模式不断孵化企业成长并推向资本市场；另外，灵动的启迪系则被内定为清华系旗下未来环保资产整合平台，致力于与科技相关的环保等产业，围绕科技展开一系列服务。

不过，清华系旗下各具特色的“三个支系”之间并非完全独立，而是在股权、产业方面亦有交叉或重合。例如启迪控股持有紫光股份12%股权、紫光集团则持有同方股份2.35%股权，同方股份旗下子公司又通过参与定增入股紫光股份。