大白马华兰生物被资金抛弃？张坤后悔了吗？

近段时间一直在看发年报的企业，不过精力有限，看上哪个写哪个。今天便来讲一下生物疫苗企业——华兰生物。

华兰生物在3月底发布了2020年业绩报，实现营业收入50.23亿元，同比增长35.76%；实现净利润16.13亿元，同比增长25.69%。而了解华兰生物的都知道，它主要有两块业务，一个是血液制品业务，一个是疫苗业务，2020年疫苗收入大涨132.07%，实现营收24亿元，接近血液制品的销售收入。

但说起来，华兰生物的股价在2020年却并不顺利，即遭遇了易方达旗下基金的频繁减仓，股价因此持续下挫，截至2020年末易方达三支基金均已退出华兰生物十大流通股东席位。不得不说，华兰生物为何不被张坤（易方达基金经理）看好？他后悔了吗？

一、华兰生物2020年收入分析

1、血液制品业务受行业影响下行

鉴于血液制品的特殊性和极高的安全性要求，血液制品行业受监管严格，进入壁垒较高。如国家对血浆站的设立审批和管理便非常严格，因此，对血液制品生产企业来说，有了血浆站便能“一劳永逸”。

截至2020年，华兰生物共有单采血浆站25家，血浆采集量达到了1000多吨，

约占全国总体采浆量的12%，是血液制品行业的龙头企业，多个产品的市场占有率处于行业前列，总行业占有率位居第三（按采浆量统计）。

但2020年受疫情影响，行业采浆量出现了下滑，同比2019年下降8%，依赖现有的血浆站，华兰生物的采浆量也没有明显增长，反而因支付献浆员更高的营养费等因素影响，营业成本不断上涨。

2、流感疫苗批签发主要集中在三、四季度，上半年较为惨淡

说起来我国流感有一定的季节性，一般多发于冬季，而我国北方流感的高峰期便集中在当年11月底至次年的2月底。

这使得华兰生物流感疫苗的批签发主要集中在了下半年，数据显示，2020年上半年华兰生物基本没有疫苗收入，也有一方面原因是受疫情影响，而2020年下半年疫苗收入才持续放量，最终较2019年收入翻了整整一倍。

四价流感疫苗自2018年6月获批上市之后，经过两年放量明显，截至2020年华兰生物四价流感疫苗批签发2062.4万剂，占全国四价流感病毒裂解疫苗批签发量的61.41%。

二、如何看待华兰生物的经营前景？

或许是预料到华兰生物2020年上半年会有较差的业绩表现，易方达便提前“逃之夭夭”，这本来是无可厚非，但华兰生物明显在今年以来，尤其是抱团股重挫的背景下，上涨乏力，华兰生物还值得期待吗？

1、疫苗业务：在激烈的市场竞争中顽强生存

由于华兰生物在售疫苗管线品种较少，为了将疫苗销售出去，华兰生物不得不支付较多的销售费用，这几乎是所有疫苗企业的通病，销售费用率居高不下。而这背后面临的主要原因便是一款疫苗不止有一个生产厂家，在疫苗接种效果以及接种价格差距不大的情况下，市场竞争便激烈起来。

因此，对于华兰生物来说，疫苗销量上去了，疫苗的规模经济才愈加明显，从而摊薄企业的成本及费用。

数据显示，在华兰生物销售费用率持续上升的趋势下，其毛利率也稳步提升，在此基础上，净利率维持了较为稳定的水平，这说明企业的产品竞争力是有的。

此外，值得一提的是，华兰生物对下游的议价力较弱（疫苗生产企业的下游客户为省疾控中心），2020年叠加疫情的影响，企业销售收入的回款能力较弱，即应收账款周转率大幅下降，从而对经营现金流产生不利影响。

不得不说，未来华兰生物要想扭转在疫苗市场中的被动趋势只有进一步加大销售规模。

据了解，到2022年，华兰生物的独家儿童四价流感疫苗获批上市，四价流感疫苗产能到1亿剂；以及冻干人用狂犬病疫苗、破伤风疫苗陆续获批上市···华兰生物的疫苗产能支撑有了保障，其收入、利润仍将稳步上升。

2、血液制品：市场供不应求，仍是核心业务

据有关统计数据，2020年我国实际血浆需求量超过14000吨，但国内总体采浆量仅有8300多吨，原料血浆供需存在较大的差距，仍有一部分血制品依赖进口。

这实际对华兰生物是利好，血液制品业务将是华兰生物持续发展的核心竞争力。根据国外血液制品行业的集中过程，可以看出在充分竞争与较强的监管环境下，产业将不断走向集中，预计我国血液制品行业集中度也将持续加强。

三、总结一下

以上就是对华兰生物2020年年报的解析。

而关于华兰生物股价下降的原因大家应该有了明确的认知，对于华兰生物来说，公司核心竞争力尚存，发展仍然稳定。自被张坤抛弃之后，华兰生物的估值反而降到了近三年正常估值区间（由同花顺iFinD数据库数据可知）。华兰生物未来仍可期待~

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