1月14日，A股小市值股上演集体大涨，涨幅靠前的个股多为市值100亿以下，难道资金都在往小盘股跑吗？市场风格变了？
虽然小盘股看似风生水起，但是成交量却在持续萎缩，真相往往隐藏在数据中。
大市值仍受资金追捧 分化趋势明显
2021年1月至今已经过去了9个交易日，每日两市成交量连续破万亿，统计数据发现其中存在大小市值股分化的现象。
按照平均市值排名，市值中位数是54亿元，前50%市值也就是市值大于50亿元的2075只股票成交量占到了88-90%，从1月4日到14日这段时间基本处于上升趋势，与之相对的便是后50%市值的个股成交量逐步萎缩。
数据来源：同花顺（300033）iFind
更极端一点的情况，我们把市值50%这一指标换成100亿元市值，100亿元市值以上的“大市值”股票仅1283只，100亿元市值以下的“小市值”股票有2867只，结论同样成立，甚至更明显了，“大市值”股票成交量显出上升，其成交量占比从77.93%上升到82.37%，而低于100亿元“小市值”股票成交量占比从22.08%下降到17.85%。
数据来源：同花顺iFind
成交量是体现市场情绪的重要指标，而抱团往往伴随着机构对相关板块配置仓位持续提升，也就是成交量的提升。对成交量数据的分析说明大量资金仍然活跃在大盘股，今后的趋势也极有可能呈现“马太效应”，同时还说明此前的抱团行情并未结束。
盘面上看，市场抱团进一步，虽然前期大热的新能源、光伏、白酒、军工等纷纷位居跌幅榜的前几位，从高位获利了结的资金高低切，资金流入半导体、国产软件等科技板块超跌个股的迹象较为明显，像中字头这样低估值板块也有大量资金流入，只是目前估值处于低位受到资金追捧。
小盘股炒作难持续
在小盘股中，涨得最猛当属截至目前2021年连板数最多的个股――宜宾纸业（600793），在业绩预计巨亏的情况下竟然连续走出7个涨停板，1月6日至1月14日区间涨幅高达94.76%，截至1月14日收盘，市值仍然不足30亿元。
1月13日宜宾纸业发布业绩预亏公告，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润约为-9800万元，而上年同期为1235.29万元，同比减少11035.29万元；2020年度扣除非经常性损益的净利润预计约为-16900万元，而上年同期为-9020.54万元，同比增加亏损7879.46万元，增亏幅度为87.35%。
近日，造纸行业迎来涨价行情，景气度提升。纸制品个股均出现不同程度上涨，1月6日-13日区间累计涨幅超10%的则有宜宾纸业、晨鸣纸业（000488）、博汇纸业（600966）、太阳纸业（002078）以及美利云（000815）5家上市公司。
对于纸业股此轮大涨的原因，不少市场人士认为是受纸价不断上涨的影响。2020年12月以来，全国各地纸巾迎来三连涨，华东、华中等多个地区的纸厂均发布了涨价函，涨价幅度约为5%，涉及生活用纸、白卡纸、铜版纸等多个纸品。
不过，宜宾纸业的七连板却不仅仅是因为这一因素。从1月8日和1月11日的龙虎榜席位来看，主要买方势力还是来自游资。
从1月8日起，三个龙虎榜买卖双方出现的游资数就不下20个，可谓游资抱团，这一抱团就是7连板，比大市值强势得多，不过其中的风险也更多。
小盘股市值较小，资金量不大也可以对股价造成影响，因此小市值票往往受到游资偏爱。但缺乏行业逻辑和基本面业绩的支撑，这样的炒作必然不具备持续性，来得快去得也快。
市场趋势表明活跃的交易仍然在大市值股，机构抱团板块有所轮动，参与机构抱团的板块远比参与炒作要来得安全。
总结历史，每一次抱团形成与板块投资逻辑得到市场认可相关，因为机构拥有相似的投资决策和信息来源，而抱团的瓦解则意味着投资逻辑被证伪或估值泡沫化，一般会经历四个阶段:
1.“集中加仓”阶段，板块投资机会得到投资者认可，加仓推动板块上行，体现在成交量上升；
2.“持续观望”阶段，加仓节奏放缓，已经建仓的机构交易相对稳定，这个阶段长短很大程度上取决于业绩或持续利好消息；
3.“抱团松动”阶段，板块估值泡沫化，局部投资者担忧估值过高开始松动；
4.“抱团瓦解”据诶段，受事件或基本面负面冲击，集中减仓出现“踩踏式下跌”。
2019年以来公募基金抱团板块基本上沿着“食品饮料电子医药白酒/新能源”的路径再在演变。
国金证券认为，目前机构抱团的板块景气仍处在上行阶段，短期内行业逻辑难以证伪。后续打破当前机构抱团的催化因素或来自于其他板块的景气超预期。但抱团板块相对大盘的估值仍未到极端泡沫化程度，如果只依赖估值性价比这一因素，抱团松动的过程或相对波折。