医美利润大涨，朗姿还是服装企业吗？

2021-05-08由寸建宇发布于财经

商业地产观察（ID：sydcgc)原创文章

作者 | 杨知潮

编辑 | 虞秋炜

编者按

创变是企业追求的目标，如何走还要看时间的节点和改革的

4月23日，朗姿股份发布2020年度报告，数据显示，朗姿全年营收28.76亿，同比增长-4.35%，净利润1.42亿，同比增长141.65%。

这是一个奇妙的数据表现，再仔细看财报不难发现，朗姿医美业务营收8.13亿元，净利润0.68亿元。从营收上来看，作为朗姿的传统业务，朗姿女装13.29亿的营收依然领先，但医美业务贡献了相当数量的利润额，数据显示，在2020年前三季度，朗姿的医美业务更是为公司贡献了94%的净利润，显然，朗姿医美业务后劲十足，大有抢占盈利光芒的势头。

早在2020年上半年财报发布时，对朗姿的主营业务之争就见端倪。对于一家深耕服装业务20年的老牌女装企业，外界是否要对朗姿重新定义呢。

在整体服装产业利润率和竞争逐渐白热化之际，选择多元化发展道路，对于企业来说也不失是一个理性的选择，朗姿将其定义为，泛时尚产业互联生态圈发展的战略，这个时尚概念，也让朗姿从女装主营业务延伸到医美行业，其变轨角度不可谓不大，都说“变则通”，朗姿的多元化战略能否带来经营结构上的进一步调整，是否可以迎接市场的挑战。

未来朗姿的主营业务还是女装吗？

与高速增长的医美相比，朗姿的女装业务成绩就并显得平淡了许多。财报显示，2020年朗姿女装营业收入13.29亿，较上年同期降低13.29%；净利润0.29亿元，较上年同期降低78.79%，不及医美业务净利润的一半。

受疫情影响，以线下门店销售为主的朗姿女装业绩在2020年遭遇巨大滑坡。公司内部加快线上销售布局，但船大难掉头，朗姿女装线上销售收入仅占17.84%。主要渠道仍然在线下。

童装业务。2020年全年，朗姿旗下韩国童装品牌阿卡邦实现营业收入7.3亿元，较上年同期降低7.87%，实现营业利润-0.1亿元，较上年同期减亏0.11亿元；实现归属于上市公司净利润-190.23万元，较上年同期减亏0.21亿元。

事实上朗姿2020年净利润增长能达到141.65%，一部分原因就是“多亏”了童装业务，2019年阿卡邦利润总额亏损0.4亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损0.93亿元。高达140%的增长，除了强势的医美业务之外，还有2020年阿卡邦亏损减少的原因。

另外一个造成141.65%高增长率的原因是朗姿投资的L&P化妆品有限公司。2019年，朗姿股份持股9.1%的L&P化妆品有限公司销售不及预期，净利润亏损0.62亿元。最终导致朗姿股份在2019年的归母净利润为0.58亿元，同比大降72.07%。

在童装和女装两大业务均下滑的情况下，朗姿股价仍然高涨。朗姿股份在2020年末与2021年初多次涨停，全年市值涨幅接近150%。朗姿股份在股民中的知名度甚至高过了在消费者中的知名度。

据新浪财经等多家媒体报道，2020年在12月，朗姿股份获得6个涨停板，总市值突破百亿元。股票高涨甚至惊动了深交所，据深交所披露，由于朗姿股票涨幅较大，深交所向朗姿股份发出关注函，关注函中问及朗姿目前的主营业务。

朗姿股份方面称，公司主要业务板块分别是时尚女装、医疗美容和绿色婴童，其中时尚女装仍为第一大业务板块，同时医疗美容增长速度较快。但据南报融媒体的报导，有投资机构与公司沟通，高管承认目前医美是主力业务，但出于老板的情感因素，女装业务也不会放弃。

朗姿女装的门店数量仍然庞大

医美是否已经是朗姿的主营业务，目前有争议，但医美正在逐渐超过女装，则是一个毫无疑问的趋势。在这家老牌服装企业中，医美的份额已然越来越大。

女装，医美

今年各大公司的财报中，都将业绩下滑归结于新冠疫情。对于主打线下渠道的朗姿来说，疫情的影响固然巨大，但朗姿女装业务的下滑已是由来已久。

朗姿是一家老牌的女装企业，定位于高端女装，成立时间最早可以追溯到1999年。目前旗下主要有朗姿、莱茵、卓可三大品牌。

朗姿的女装业务也曾有过高速增长时期。分析朗姿历年财报可以看到，其女装在主营业务收入从2008年的2.23亿，扩张到了2013年的13.79亿，年复合增长率超过60%。

经历高速的扩张后，朗姿女装增长开始乏力并逐渐下滑。2016年，朗姿女装业务收入跌破10亿元。

据斑马消费于2018年的报道，2018年，朗姿市值缩水至47亿，与2016年高峰期150亿的规模相比，减少了超过三分之二。

对于服装主业，朗姿在财报中是这样评价的，高端女装行业作为纺织服装行业的一个重要细分领域，竞争格局呈现品牌数量多、龙头企业市场份额优势不明显、品牌的区域特征明显、品牌的市场占有率低等特点，虽然近两年略有提升，但尚处于品牌沉淀、竞争加剧的发展时期。

对主营业务以及市场着重思考的朗姿，开始重新审视对外投资之路。2016年，朗姿通过收购的方式，正式进军医疗美容服务业务领域。

朗姿先后投资韩国著名医疗美容服务集团DMG、控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”两大国内优质医美品牌及其旗下六家医疗美容机构，快速切入医疗美容行业，并在2017年度新增三家晶肤品牌诊所；2018年初，公司完成“高一生医美”100%股权的收购。

至此，朗姿医美建立了旗下米兰柏羽，晶肤医美，高一生三大事业部的医美格局。三大事业部分别定位高端，轻医美，专业服务。医美行业有较强的地域性，朗姿的业务范围主要集中于西南地区和中部地区。

朗姿医美门店分布

进军医美后的朗姿保持着高速的增长。

财报显示，2017年，朗姿医美业务2017年的营收达到2.5亿元，2018年达4.79亿元，2019年达到6.29亿元，并于2020年达到8.1亿。2018年-2020年营收增长率分别为，87.26%，49.79%，29.25%。保持着高速扩张的同时，医美业务还贡献了高额的利润，从2017年0.19亿元的净利润，达到2020年的0.68亿元。

2020年，朗姿在医美赛道继续扩张。通过股权收购，实现对原6家机构的100% 控股。朗姿在2020年财报中表示，公司将积极推行医美业务全国布局的战略计划，加速优质医美标的的孵化，公司启动设立博辰五号和博辰八号两支医美产业基金，两支基金总规模为6.52亿元。

朗姿医美业务的高速增长的主要外因是中国医美市场的高速增长。

伴随着人民消费能力的提升，医美观念的改善，中国医美项目渗透率不断提高，医美项目，尤其是轻医美项目已经成为了大众化的选择。

2020更美医美白皮书显示，2013年，中国医疗美容行业市场规模仅有378亿，而到了2020年这个数字增长到了1975亿元。七年里翻了五倍。

根据iResearch的数据，2019年，中国医美项目渗透率约为3.6%，而韩国，美国和日本分别为20%，16.6%，和11%。可以预见，医美行业的增长仍然有较大空间。

高速增长背后的挑战

医美市场高速增长还能维持多久？

朗姿医美的增长还未停止，截止发文前，据金融界网5月6日消息，今日朗姿股份开盘报55.41元，截止10:35分，该股涨10%报60.94元，涨停。

尽管朗姿涨停的新闻已经成为了一种“常态”，但对比历年年报，可以看到，朗姿医美从2018年到2020年的营收增长率分别为，87.26%，49.79%，29.25%。朗姿医美的增长是在放缓的。

全国医美市场也一样。根据iReasearch的数据，整个中国医美市场增长率，在2015年达到35%的峰值之后，开始逐渐下滑，到了2019年，增长率已经下滑到了22.2.%。

市场竞争也愈发激烈。根据前瞻产业研究院的2020医美行业市场分析，2020年处于盈利的医美机构不足三成。医美行业仍然是风口，但已逐渐从蓝海向红海过渡。

行业集中度较低

朗姿医美所代表的医疗机构们处于医美产业链的下游，所有的医疗器械都来源于采购。相比于高门槛，高集中度的上游的医疗器械生产企业，医美行业下游壁垒较低，行业集中度较低。

根据艾瑞咨询数据，中小机构是目前的主力形态，占到机构数量的70%-75%，另外还有16%-22%的小微型诊所。除此之外，还有大量不具备资质的黑医美分食市场。大体量医美机构仅占市场容量的6%-12%。

前面提到，朗姿在2020年的财报中表示，公司将积极布局医美业务布局全国的战略计划，但从目前的医美市场来看，下游的医美机构还没有全国化的巨头出现。朗姿的医美业务也多集中于西南地区，目前来看，朗姿全国布局之路的可行性还是未知。

较强的地域性，和较低的行业集中度，意味着产业链下游的医美机构容易遭遇隐形的天花板。

高额的获客成本

除此之外，高额的获客成本，也是医美机构身上的一座大山。

智研咨询发布的《2019-2025年中国医美O2O行业市场运营态势及未来前景预测报告》显示2018年中国医美行业规模达1217亿元，总获客成本为313亿元，占医美行业规模的25.7%。

从朗姿2020年年报中可以看到，手术医美和非手术医美的毛利率分高达68%和47%。这是行业内部正常范围内的毛利率。但朗姿医美业务在8.1亿营收的情况下，最终的净利润率只有0.68亿。

以新氧为代表的医美平台，已成为医美机构主要的获客渠道

新氧创始人金星曾说，医美机构平均获取一个到店客户的成本要4000-5000元之间。医美行业获客成本太高,导致整个行业进入不健康的状态。

-总结-

医美行业大热，朗姿成为了一支股民眼中的明星股。并且仍然保持着高速的增长。中国医美行业渗透率仍然较低，未来几年医美业务依然有增长潜力。

但股价的暴涨背后，有机遇，也有挑战，无论是朗姿的医美业务，还是整体中国医美市场，增长的速度都在放缓。未来几年固然还有增长潜力，但增长已经走进下行期。

竞争的压力也越来越大，在资本过剩的时代，作为为数不多的风口之一，医美行业吸引了大量资本的入驻，蓝海在逐渐变为红海。面对剧烈的竞争，如何保持高速的增长和利润，这对朗姿是个巨大的挑战。

尤其是朗姿身处于产业链下游，由于行业集中度较低等因素，触及天花板那一刻会比整个行业来的更早。

不管是女装还是医美，朗姿在泛时尚产业打造着自我属性的生态圈，而从市场上看，医美企业的门店正在逐步占据着购物中心的空间，下一步朗姿势是否会在生态圈内做进一步的产业融合，值得期待。

市场给予了朗姿创变的肯定，朗姿的股价还能几次涨停，值得市场持续关注。

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