出来混,迟早要还的,贵为行业龙头也是如此。
近日,天齐锂业通过港交所聆讯,摩根士丹利、中金公司及招银国际为联席保荐人。
截至目前,天齐锂业尚未披露具体募资规模。有媒体报道称,天齐锂业本次IPO拟募资10亿至12亿美元,有望成为港股今年以来规模最大的IPO。
值得注意的是,在最多12亿美元的募资总额中,天齐锂业要拿出11.3亿美元偿还并购SQM的剩余贷款。说白了,天齐锂业赴港二次IPO的主要目的就是募资还债。
好消息是,倘若此次上市成功,天齐锂业将成为继赣锋锂业之后的第二家“A+H”两地上市的锂业巨头。
随着天齐锂业赴港IPO持续推进,公司A股股价迎来一波上涨行情,最近两个月左右股价轻松“翻倍”,公司总市值一举突破1800亿,再度展现了全球锂矿巨头的风采。
有市场传闻称,特斯拉或将参与天齐锂业的港股IPO认购。倘若如此,天齐锂业将直接与全球新能源汽车领军者建立亲密联系,接下来是否会再造财富神话?
一
天齐锂业赴港IPO的起源,还要从数年前的一起天价收购案说起。
2018年12月,天齐锂业豪掷40.66亿美元(折合人民币约270亿元)收购智利化工矿业公司(简称“SQM”)23.77%的A类股份,成为其第二大股东。
然而,据天齐锂业2018年财报显示,当年公司实现总营收62.44亿元,实现归属净利润22亿元,资金缺口明显。
为顺利推进这起“蛇吞象”式的跨国收购,天齐锂业向境内外财团共计借款35亿美元(折合人民币约233亿元),由此埋下了一颗巨雷。
让天齐锂业不惜举债收购的SQM,究竟是何方神圣?这么说吧,2021年智利锂矿产能占全球总产能的24%,是全球第二大锂矿供应国,而SQM是智利锂矿厂商当中的佼佼者。
SQM成立于1968年,距今已超过半个世纪,公司主要经营化肥、化工产品、碘、锂的生产及销售,在全球范围内享有良好的声誉。
最近几年,新能源汽车成为全球汽车市场的主流,SQM大力投入到锂电池的生产制造当中。SQM现有盐湖碳酸锂年产能12万吨,约占全球产能16%、全球盐湖产能34%。
眼下,新能源汽车热度不减,SQM正在积极扩建碳酸锂生产工厂。预计今年年中产能扩产至18万吨、未来将进一步扩大至21万吨,约占当年新增产能20%、新增盐湖产能46%。
成为SQM的第二大股东后,天齐锂业一跃成为蜚声国际的锂矿巨头。但这起天价收购案犹如一把“双刃剑”,既让天齐锂业享受到了鲜花与掌声,也让公司背上了沉重的财务负担。
这直接体现在天齐锂业的财报数据上,收购过后公司陷入了亏损泥潭。2019年和2020年,天齐锂业的归属净利润分别为-59.83亿、-18.34亿,两年间累计亏损78.17亿元。
同时飙升的还有天齐锂业的资产负债率,2020年公司资产负债率为82.32%,达到了历史最高值,而在收购之前的2017年公司资产负债率为40.39%,短短3年间涨了一倍多。
直到2021年,随着新能源汽车产销爆发,位于产业链上游的锂盐产品量价齐升,带动天齐锂业整体业绩出现好转,当年公司实现归属净利润20.79亿,终于扭亏为盈。
虽然走出了亏损泥潭,可以暂时松一口气了,但天齐锂业收购SQM的全部借款尚未还清。截至2022年6月10日,SQM债务的尚未偿还本金额为11.3亿美元。
为进一步缓解公司债务压力,天齐锂业决定赴港二次IPO募资还债。
二
实际上,这并非天齐锂业首次尝试赴港IPO。
2018年8月,天齐锂业曾向港交所提交招股书,计划筹集资金10亿美元,募资额的90%将用于SQM公司股份收购的再融资。
不过,当时SQM产能收益尚未兑现,加之全球锂矿价格低迷,天齐锂业董事长蒋卫平认为港股估值过低,因此暂停上市事宜。
值得一提的是,早在2010年天齐锂业已成功登陆深交所,当赴港IPO募资“补血”的计划落空,天齐锂业在A股市场展开了一系列的融资操作,可谓“使尽了浑身解数”。
2019年2月和7月,天齐锂业香港以其所持有的SQM的B类股为标的资产,与大摩签订了两份远期股票交易(即“领式期权”)合同,共收到融资款项约1.59亿美元。
2019年年末,业绩亏损的天齐锂业无法进行定增募资,无奈采取配股募资,最终募集资金净额29.05亿元,全部用于偿还收购SQM并购贷款的本金与利息。
为缓解天齐锂业的财务压力,控股股东天齐集团进行了多次股票质押。截至2020年末,天齐集团累计质押上市公司股票3.06亿股,占其所持股份比例的68.86%。
在此期间,还时不时传出天齐锂业“卖矿还债”的消息,称天齐锂业将出售旗下格林布什矿场的部分股权,意向收购方包括美国雅宝、澳大利亚矿业公司IGO Ltd等,尽管传闻不攻自破,却进一步印证了天齐锂业极度缺钱的事实。
在领式期权、配股融资、股票质押之后,天齐锂业并购贷款仍高达30.84亿美元,公司资金流动性接近枯竭,2019年和2020年被审计机构出具非标准意见,公司面临流动性风险及存在持续经营重大不确定。
被逼到墙角的天齐锂业,甚至尝试定增募资。2021年1月16日,天齐锂业披露《非公开发行A股股票预案》,拟向控股股东天齐集团或其指定全资子公司非公开发行股票,募集资金159.26亿元。
天齐锂业巨额定增预案刚落地,深交所就紧急下发关注函。仅仅2天过后,天齐锂业发布公告称,为避免短线交易风险,切实维护中小股东利益,公司审慎决定终止本次定增事项。
在A股已经无计可施后,天齐锂业再次将目光转向港股市场。幸运的是,此时正值全球新能源汽车爆发之际,作为产业链上游的龙头企业,天齐锂业本次赴港IPO相对顺遂。
1月27日,天齐锂业获得中国证监会的行政许可申请;1月28日,向港交所递交上市申请;6月2日,收到中国证监会的核准境外上市外资股的批复;6月19日,宣布通过港交所的聆讯。前后不到半年时间,天齐锂业加速度冲向港交所。
眼看天齐锂业的债务问题有望迎来转机,A股投资者的热情空前高涨。最近2个月左右,公司股价轻松“翻倍”,公司总市值一举突破1800亿元,再次展现全球锂矿巨头的风采。
三
天齐锂业本次赴港IPO的首要目的是募资还债,此外还有机会迎来新的战略投资者。
有传闻称,特斯拉参与了天齐锂业的港股IPO认购。不过,当媒体向特斯拉求证时,对方以“不清楚,无可透露信息”做出了模糊回应。
虽然特斯拉对认购天齐锂业IPO的传闻没有给出正面回应,但这种模棱两可的态度反而给外界留下了想象空间,只因特斯拉对掌握产业链上游原材料话语权的野心早已人尽皆知。
据了解,此前特斯拉曾在报告中直言,通过从矿业公司采购,可以直接参与当地市场而不必依赖多家中游公司。
今年4月,马斯克在谈及锂盐价格持续高涨的话题时表示,锂盐价格已经高得离谱,除非成本得到改善,否则特斯拉不得不大规模地亲自参与锂矿的开采与提炼。
特斯拉不只是口头说说而已,公司早就采取实际行动。数据显示,2021年特斯拉已从9家采矿、化工公司采购了95%以上的氢氧化锂、50%以上的钴和30%以上的镍,用于含镍电池。
在车企捆绑上游锂矿企业背后,是目前碳酸锂为首的原材料市场需求持续旺盛,而锂原材料估计未来长期存在不足。
众所周知,在每一家大型车企的背后,都有强大的供应链做支撑。为了让供应商优先向自己供应产品,入股成为供应商股东是车企的常规操作之一。
以总市值突破万亿的汽车巨头比亚迪为例,近期,比亚迪战略入股华盛锂电,后者是一家专注于锂电池电解液添加剂研发、生产和销售的高新技术企业,在细分领域处于龙头地位。
紧随其后,比亚迪与华盛锂电签署了长期合作协议。对于华盛锂电而言,比亚迪“股东+客户”的双重身份,与其他车企相比自然不可同日而语。
对此,有业内人士分析认为,比亚迪的一连串动作,实质是扩产所需,而并非单纯看好华盛锂电的未来发展前景。
眼下,比亚迪旗下新能源汽车产销两旺,公司自主研发的刀片电池即将供货特斯拉,对锂电池电解液添加剂的需求更胜从前,在扩产之际战略入股华盛锂电也是情理之中。
由彼及此,当下,在锂矿资源领域,天齐锂业是数一数二的“富户”。截至2021年12月31日,天齐锂业合计拥有134万吨/年的锂精矿产能和4.48万吨的锂化合物及衍生品产能。
目前,天齐锂业拥有两处锂资源资产,即澳洲的格林布什矿场及中国的雅江措拉矿场。格林布什矿场目前正在营运中,而雅江措拉矿场的锂资源资产乃持作未来开发。
虽然举债收购SQM股权让天齐锂业“压力山大”,但在新能源汽车产销两旺的大环境下,SQM为天齐锂业带来了丰厚回报。
财报数据显示,今年一季度,SQM实现净利润7.961亿美元,天齐锂业上半年净利润预计将因此增加约6.2亿元。
今年一季度,天齐锂业实现营收52.57亿元,同比增加481.41%;实现净利润33.28亿元,同比上涨14.4倍,超过2021年全年净利润的六成。
值得注意的是,因澳洲锂矿产量连续出现下降,全球锂精矿供应紧张趋势不改,预计锂价全年将维持高位运行。上海钢联数据显示,近一年半,锂盐价格翻涨8倍。
实际上,已有产业链厂商加紧布局。赶在天齐锂业H股上市前夕,德方纳米与天齐锂业签订销售合同,约定天齐锂业将在2022年7月至2024年12月期间向德方纳米供应碳酸锂。
德方纳米是磷酸铁锂正极材料领域的龙头,正处于快速扩产时期。而天齐锂业是德方纳米稳定的锂源供应商。在锂价持续上涨的前提下,德方纳米抢先一步签署长期订单无可厚非。
那么,“家里有矿”的天齐锂业,和对锂资源虎视眈眈的特斯拉,是否会在多重因素的刺激下走到一起?一切交给时间。