瑞信+瑞银=？

赶在周一开市前，瑞银提出以超低报价收购瑞信，试图为一连串危机收尾。若成功，这将成为2008年金融危机以来欧洲最重要的银行业合并案。而如果收购失败，系统性金融危机可能再次上演，因为瑞信并不同意如此白菜价贱卖自己。但不管结局如何，瑞信崩盘带来的影响早已超出了事件本身。圣保罗一家大型银行的信贷交易员形容道，周末就像海啸袭来前的平静，海潮虽似退去，但狂风暴雨恐将降临。

超低报价

为了维持欧洲银行系统稳定，挽回人们的信心，欧洲两大金融巨头——瑞银和瑞信的收购谈判正在火速推进中。据英国金融时报3月19日报道，瑞银提出以最高10亿美元的“超低价”收购瑞信，而随后有报道称瑞信已经拒绝。

报道称，双方当地时间上周日上午就报价进行讨论。瑞银计划以每股0.25瑞郎的价格以瑞银股票支付，远低于瑞士信贷上周五收盘价1.86瑞郎。他们补充说，如果瑞银的信用违约利差跳升100个基点或更多，瑞银还坚持进行重大不利变更，使交易无效。

在此之前，全球银行股经历了艰难的一周。瑞信本就因经营亏损、内控不善等问题备受质疑，加上大股东近日表态不会继续注资，导致投资者信心进一步受挫，瑞信股价15日盘中一度暴跌约30%至历史低位。

按照路透社说法，瑞信股价经历“残酷一周”后，瑞士监管机构周末展开紧急行动，希望在20日股市开市前找到方案，解决瑞信眼下的信任危机。

虽然瑞银最初反对对于瑞信的收购交易，但知情人士透露，在监管机构的敦促下，瑞银正在探索可以迅速执行的可能。自上周三瑞信要求瑞士央行向其提供500亿瑞士法郎紧急信贷额度以来，双方一直在与监管机构进行谈判。

如果达成交易，该报价将仅为瑞信上周五收盘价的一小部分，几乎将瑞信原股东“赶尽杀绝”。 知情人士表示，目前的条款对瑞信及其股东不公平。瑞士央行、瑞银、瑞信和瑞士监管机构Finma均拒绝对此置评。不过，所有知情人士都强调，形势瞬息万变，无法保证条款不变，也不能保证达成协议。

瑞信的投行和交易业务是谈判的关键所在。针对瑞银不太感兴趣的投行业务，知情人士表示，瑞银完成收购后将大幅缩减瑞信的投行业务，使该业务在合并后的集团中所占比例不超过三分之一。

合并障碍多

事实上，瑞信过去两年来麻烦不断，不时出现由瑞银并购瑞信的提议。只是，类似提议此前通常被推翻，原因是这两大银行本就均为巨头，如此规模的并购“极其复杂”，还可能引发竞争垄断担忧，影响瑞士金融体系稳定。

路透社援引两名消息人士的说法报道，瑞银与瑞信这一本国主要“对手”展开并购磋商，是受到瑞士政府和监管机构施压。如果并购达成，瑞信的本国业务可能被剥离。瑞银要求瑞士政府提供60亿美元保证金，用于并购可能牵涉的费用和损失。

其中一名消息人士警告，由于这项“大工程”的复杂性，并购磋商遭遇“重大障碍”，如果两家银行实现合并，可能削减约1万个岗位。

独立国际货币研究员陈佳表示，在此次危机爆发之前，瑞信就曾因连续四个季度业绩巨亏而深陷破产传言，其作为华尔街投行正在面临生死存亡的抉择。但被同行瑞银并购意味着会涉及到垄断问题，需要接受美国、英国、欧洲等国际市场的审批。此前英伟达收购ARM、微软收购动视暴雪都遇到了同样的问题。

接下来，瑞信的走向十分重要。美国高盛集团分析师卢特菲·卡鲁伊说，相比2008年全球金融危机时，如今全球银行业因一家银行危机引发其他银行陷入“恶性循环”的风险有限，但对瑞信危机仍“需要更强有力的政策应对，以带来稳定性”。

为了加快收购进程，监管机构正在四处开绿灯。根据瑞士的监管规定，瑞银通常需要给股东六周的时间就收购进行咨询。但瑞士当局正计划修改该国法律，绕过股东对该交易的投票，因急于在周一之前敲定交易。

报道称，目前英国中央银行英格兰银行已经告知其他央行和瑞银，该行已经同意瑞银对瑞信潜在的并购案。除了英国央行，美联储方面也表达了对推进交易的支持。

情绪>结果

从硅谷银行火速倒闭，到瑞信遭遇生死困局，市场非常担忧欧美银行业经营的稳定性。瑞信是全球银行业监管机构认定的30家全球系统重要性银行之一，其危机可能波及全球金融体系，被视为“大到不能倒”的金融机构。

尽管瑞士金融市场监管局和央行宣称瑞信“满足系统性重要银行所需的严格资本和流动性要求”，央行还向瑞信提供500亿瑞士法郎（1瑞士法郎约合1.08美元）贷款以增强流动性，但要恢复投资者和客户的信心仍面临挑战。

另据路透社17日援引消息人士的话透露，包括法国兴业银行、德意志银行和汇丰银行在内的多家大型银行，已开始限制与瑞信开展新业务。汇丰银行控股公司已开始审查其与瑞信银行证券相关的贷款。此外，还有银行开始要求瑞信在交易中支付预付款，或减少对瑞信的无担保贷款。

《金融时报》援引消息人士的话报道，最近某日瑞信客户的单日提款总额达到100亿瑞士法郎，可见客户对这家银行的信任度大跌。“当金融系统的某个部分陷入危机时，通常会在某种程度上蔓延至整个系统，因为投资者往往在想，谁是下一个？”

中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平对北京商报记者表示，实际上，真正令人担忧的正是瑞信危机背后的预期心理因素及市场情绪。目前全球风险状况确实与危机前夜有可比之处，由于资产负债表脆弱性加剧、资产负债表的约束和广泛联结，在宏观流动性变化较为复杂的情况下，市场一定会等到或者找到风险的引线，进而火烧连营，造成大面积的风险传染。

眼下，这场银行业危机波及之广，甚至已经惊动了“股神”。一位消息人士对路透表示，巴菲特已与拜登政府高级官员就银行业危机进行了讨论。

历史上，巴菲特曾数次出手救助陷入危机的银行。2008年，在雷曼兄弟倒闭后，巴菲特曾向高盛集团抛出了50亿美元的救命稻草。2011年，巴菲特还曾向因次贷危机而股价暴跌的美国银行注资，并从中获利120亿美元。

北京商报记者 方彬楠 赵天舒