楠木轩

平安证券:维持紫光国微(002049.SZ)“推荐”评级 业绩高增 特种IC平台优势显著

由 缑风彩 发布于 财经

智通财经APP获悉,平安证券发布研究报告,维持紫光国微(002049.SZ)“推荐”评级,盈利预测保持不变,预计2021-23归母净利为17.46/25.55/34.51亿元,对应的PE为73/50/37倍。

事件:公司公布2021年三季报,前三季度实现营收37.90亿元(63.33%YoY),归属上市公司股东净利润14.57亿元(112.9%YoY)。

平安证券主要观点如下:

业绩高增,国内特种IC领军企业

公司公布2021年三季报,2021年前三季度公司实现营收37.90亿元(63.33%YoY),归属上市公司股东净利润14.57亿元(112.90%YoY),扣非后归属上市公司股东净利润13.59亿元(117.68%YoY)。2021年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是59.87%(5.31pctYoY)和39.17%(9.55pctYoY),公司毛利率提升主要是特种IC业务营收占比提升。

特种IC方面,在国防信息化和芯片国产化双重背景下,公司特种微处理器和配套芯片组产品持续推出,在重要嵌入式领域获得批量应用。

智能安全芯片方面,电信IC在5G背景下逐步兴起,公司支持客户中标中国移动1.114亿张超级SIM卡产品集采项目;银行IC卡芯片公司在国内市场份额继续提升;社保卡市场在多个项目中取得突破。

费用端:2021年前三季度公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.34%(-0.06pctYoY)、4.36%(-1.30pctYoY)、3.76%(-0.30pctYoY)和9.87%(0.95pctYoY),作为IC设计企业,公司费用率随着营收规模扩大下降。

公司为国内主要的综合性集成电路上市公司之一,以智能安全芯片、特种集成电路为两大主业,同时布局半导体功率器件和石英晶体频率器件领域,为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等多个行业提供芯片、系统解决方案和终端产品。

特种IC平台优势显著,SIM卡芯片领先

公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位,目前已形成七大系列产品,核心产品在相关领域得到广泛应用。公司掌握了高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实现技术,建立了单片及组件总线产品的设计、验证和测试平台,并以现场可编程技术与系统集成芯片相结合,成功推出具备现场可编程功能的高性能系统集成产品(SoPC);智能安全芯片采用领先的工艺技术节点和高效设计,性能、成本、可靠性等具有显著优势,拥有银联芯片安全认证、国密二级认证、国际SOGISCCEAL、ISCCCEAL4+等国内外权威认证资质。

以及AEC-Q100车规认证,广泛应用于金融支付、身份识别、物联网、移动通信、智能终端车联网等多个领域。通过多年的市场耕耘,公司积累了深厚的客户资源,与全球领先的智能卡卡商、电信运营商、金融机构、科研院所、社保、交通、卫生等各大行业客户形成紧密合作。

投资策略:公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位,目前已形成七大系列产品。在自主可控、国产替代加速推进的大背景下,公司凭借深厚的技术积累和优秀的产品性能有望受益。

风险提示:下游应用领域增速不及预期风险。