美债料创逾四年最差季度表现 调查预计二季度恐再现抛售

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，尽管10年期美债收益率上周结束了连续七周的上涨行情，但随着7年期国债标售需求依然不佳，上周四和上周五虽然出现连续两天的反弹行情，依然令不少债市交易员捏了一把汗。本周，市场将迎来一季度的收官战，从本季度迄今的表现看，美债料已难逃逾四年来最差的季度表现。

行情数据显示，指标10年期美债收益率上周五上涨4.28个基点，报1.6760%。当周债市表现虎头蛇尾，指标收益率周三曾低至1.589%，大幅远离上周达到的一年高位1.754%下方，但回落态势并未能延续至最后。

其他周期收益率方面，2年期国债收益率上周五上涨0.2个基点，报0.1387%；5年期国债收益率上涨3.05个基点，报0.8652%；30年期国债收益率上涨2.13个基点，报2.3781%。

分析人士指出，随着投资者在季末抛售股票并将资金轮动至固定收益产品，对美债的需求预计本月余下时间内给债市带来支撑。投资者正在两个因素——经济增长加快和通胀上升的预期与提振近期美债需求的季末再平衡之间进行权衡。

美银策略师在上周早些时候发布的一份报告中曾预计，此次季末再平衡的规模可能很大，将会有总计885亿美元的资金从股市流入固定收益资产。其中预计将有410亿美元流入美国国债。

瑞士信贷利率策略师Jonathan Cohn表示：“随着波动性开始趋于平缓，我认为上周市场出现了一些增量需求。”

他还表示：“绝大部分需求是在亚洲交易时段出现的，在我看来，这意味着那些此前在高成交量环境下美债大规模遭抛售时处于观望状态的外国投资者，可能正重新买入。”

不过，在前几轮财政刺激政策和美联储超宽松政策的推动下，通货再膨胀交易已使美债价格在年内下跌了4%左右，这将是特朗普在2016年赢得大选以来的最大季度跌幅。许多分析师预计，如果经济数据开始满足强劲增长的预期，而且通胀预计将相对于去年大幅上升，美债收益率将继续走高。去年，随着企业停摆以抗击疫情，价格压力下降。

外媒调查：美债收益率下一季度仍可能遭遇抛售

路透上周公布的最新分析师调查预计，在近期大跌之后，未来三个月美债市场可能再度遭遇抛售，尽管他们并不认为债券收益率会就此一路飙涨。

在3月18日至25日对逾70位固定收益策略师进行的调查显示，未来一年主要国家的主权债券收益率仅会有小幅上升，主要是受到全球央行承诺在未来几年保持宽松政策影响。其中，美国10年期国债收益率预计会在一年内升至1.90%。

荷兰合作银行(Rabobank)宏观策略主管Elwin de Groot表示，“眼下的增长前景好转和通胀上升料只会暂时推高收益率，因为通胀上升也很可能是暂时的。”

不过，由于市场价格已经将加息因素考虑在内，并远早于各大央行自身的预测，分析师预计这种背离将导致市场在短期内继续剧烈波动。调查显示，在回答另外一个问题的45位策略师中，有34位表示在未来三个月债券市场可能出现新一轮抛售，其中有4位表示非常可能。

当被问及如何评价当前全球债券市场定价的通胀预期时，45位策略师中有24位表示差不多，15位受访者表示定价太高，6位表示太低。此外，当被问及10年期美债收益率升至怎样的高位才会触发美联储采取收益率曲线控制时，共识区间为2.25-2.50%，比本月稍早收益率触及的1.75%高点高出约50-75个基点。

荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示：“真正惊动美联储的可能不一定是收益率升至某个特定水平，而是变化的速度。如果收益率的上升只是反映了经济基本面，那么美联储会很高兴，但如果他们觉得收益率变化过快，那就有可能促使他们采取行动来控制收益率的走势。”

本周聚焦：拜登基建方案和非农数据受瞩目

展望本周，市场将密切关注美国总统拜登有关基建方案的表态，以及每月初经济指标的传统“重头戏”美国非农就业数据。

美国政府有可能出台另一项大规模的经济刺激计划，这一次将以基建设施支出为主，规模可能高达3万亿美元。交易员们眼下正在探讨，预计将包括在内的增税措施是否会抵消对经济的刺激性好处，以及这可能会对美债市场产生何种影响。

美国总统拜登定于当地时间周二就经济愿景发表讲话。他将制定基础设施计划，其中可能包括支出和收入的细节。不少业内人士正对此翘首以待。

美国劳工部则将于周五公布美国3月季调后非农就业人口。外媒调查预计，3月份将再度增加65.5万个就业岗位，同时失业率或将降至6.1%。

MCAP LLC的管理合伙人Michael Franzese表示，他正在依靠月度和每周的就业数据来确定当前这轮1.9万亿美元的刺激政策的效果有多快，以及看是否需要重新出售7年期及以上的美债和外债。

最后需要提醒投资者的是，本周五西方多国将迎来耶稣受难日假期，届时美股将全天休市，美债则将只交易半天。一些分析师警告，稀薄的流动性可能会引起比平常更剧烈的反应。