首创证券：给予科大讯飞买入评级

2022-04-13首创证券股份有限公司对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：收入超预期，技术优势持续强化》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为41.71元。

科大讯飞(002230)

核心观点

事件： 2022 年 4 月 11 日，科大讯飞发布 2021 年度及 2022 年第一季度主要经营情况。 2021 年公司实现营业收入超过 183 亿元，同比增长 40.61%； 归母净利润 15.56 亿元，同比增长 14.13%。 2022Q1，公司实现营业收入 35.06亿元，同比增长 40.18%； 归母净利润 1.10 亿元，同比下降 21.34%。

点评：

营收持续高增长， “根据地业务”落地应用规模持续扩大。 2021 年公司全年实现营业收入超过 183 亿元，同比增长 40.61%。 公司“根据地业务”落地应用规模持续扩大，“根据地业务”占公司总收入超过 50%。截止 2021 年末，讯飞开放平台汇聚开发者数量达到 293 万，平台应用数超过 137 万。同时， 公司加大研发投入和人员储备， 2021 年公司相关研发费用总额达 28.39 亿元，较上年同期增长 28.43%，销售费用总额达26.86 亿元，较上年同期增长 28.9%，增加人员储备 3,301 人。实现归母净利润 15.56 亿元，同比增长 14.13%，实现扣非净利润 9.79 亿元，同比增长 27.54%。

寒武纪等股价变动影响 Q1 净利润。 2022 年第一季度，公司在多个行业赛道业务上保持高质量增长，实现营业收入 35.06 亿元，同比增长40.18%，归母净利润 1.10 亿元，同比下降 21.34%，主要系寒武纪、三人行等因股价变动导致公允价值变动确认损益-1.54 亿元所致;实现扣非归母净利润 1.45 亿元，同比增长 36.71%，继续保持了业务高增长态势。

在人工智能领域不断取得技术突破。 2021 年，公司在 NIST 举办的全球多语种竞赛拿下 15 个语种 22 项第一;第三次参加 Cityscapes 比赛并刷新世界纪录;2021 年国际口语机器翻译评测比赛包揽 3 个赛道冠军。 公司是国内人工智能领域龙头，具备明显的技术优势及领先优势，教育、医疗、消费等赛道正处于应用放量期，业务高速增长有望持续。

投资建议： 根据公告，调整 21 年业绩预测， 预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 183.13、 239.42、 307.87 亿元，归母净利润分别为 15.56、22.29、 28.84 亿元， EPS 分别为 0.67、 0.96、 1.24 元/股。维持“买入”评级。

风险提示： 技术创新不及预期；下游市场需求不及预期；行业竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93%，其预测2021年度归属净利润为盈利18.05亿，根据现价换算的预测PE为53.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为71.3。证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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