国泰君安：猪周期反转预期提升带动估值恢复 持续推荐生猪养殖板块

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报称，产能大方向是去化的，估值大方向上是有空间的，猪周期反转预期提升带动估值恢复这一逻辑没有任何变化。投资建议：推荐生猪养殖板块：牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)、天康生物(002100.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、大北农(002385.SZ)等，受益标的：傲农生物(603363.SH)、巨星农牧(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)等。推荐种植链玉米种业标的：大北农、隆平高科(000998.SZ)、荃银高科(300087.SZ)，农产品高位，推荐标的中粮糖业(600737.SH)，受益标的苏垦农发(601952.SH)。推荐三大龙头牧原股份、海大集团(002311.SZ)、圣农发展(002299.SZ)。

主要观点如下：

养殖：路遥知马力，相信趋势的力量

上周猪价下降，出栏均重小幅上升；根据数据显示，上周生猪价格为12.02元/kg(上上周12.39元/kg)；出栏均重小幅上升，上周生猪出栏均重在117.76公斤(上上周117.45公斤)，大体重猪出栏占比约为5.95%%(上上周为6.05%)。

路遥知马力；国泰君安在三周前提出“路遥知马力”，在国泰君安的框架当中，中期方向比短期数据更加重要，这也是国泰君安2021年9月以来提出板块反转的根本信心来源，当前仍然坚持这一观点：产能大方向是去化的，估值大方向上是有空间的，猪周期反转预期提升带动估值恢复这一逻辑没有任何变化。

相信趋势的力量；能繁数据重要但没必要奉为圭臬，实际上产能去化的内涵也不止是能繁母猪，行业生态的边际恶化导致的各种熵增结果才是本质规律，资金链断裂，能繁母猪去化，疫情发生率提高，配种意愿下降，管理效率下降等都是这一规律的体现；在这种远超历史纪录级别的亏损之下，行业生态一定是恶化的(而且还有超预期恶化空间)，各种定义的产能一定是去化的，节奏上或快或慢有短期很多因素的干扰(比如循环博弈，季节性因素等)，但稍微拉长来看，这些因素都不会是主要矛盾，国泰君安重申趋势如“洪流难挡”的判断。

种植业：关注粮价上涨带来的机会

疫情、地缘事件等影响，关注粮价上涨带来的机会；目前疫情渐起，地缘冲突凸显，全球粮价上涨，一号文件再次提出进一步提升保障主粮安全，由于小麦晚播受到冷空气影响，2022年预计产量有小幅下降；同时小麦价格上涨使得小麦替代玉米效应减弱，地缘事件影响玉米进口，玉米供需矛盾显现，目前临近玉米制种季，转基因和良种竞争从总量和格局上助力龙头公司打开成长，继续推荐转基因玉米种业。

风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

本文编选自微信公众号“农业凯歌”，作者：钟凯锋、沈嘉妍等；智通财经编辑：谢青海。