2021-10-12光大证券股份有限公司唐佳睿对华致酒行进行研究并发布了研究报告《2021年三季报业绩预告点评：业绩超预期，定制精品酒发展迅猛》，本报告对华致酒行给出买入评级，当前股价为40.3元。
华致酒行(300755)
公司2021年前三季度归母净利润同比增长77.81%-84.48%
公司发布 2021 年前三季度业绩预告： 2021 年 1 月 1 日-2021 年 9 月 30 日公司的归母净利润为 56,969.47 万元–59,108.47 万元，去年同期公司归母净利润为32,039.73 万元，公司归母净利润同比增长 77.81%-84.48%。公司预计 2021 年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为 1,650 万元。
分季度看， 2021 年 7 月 1 日-2021 年 9 月 30 日公司的归母净利润为 20,325.00万元–22,464.00 万元，去年同期公司归母净利润为 10,697.11 万元，公司归母净利润同比增长 90.00%-110.00%。
公司2021年前三季度营业收入同比增长60.29%-63.01%
公司 2021 年前三季度的营业收入在 590,000 万元-600,000 万元之间，较上年同期增长 60.29%-63.01%。 公司业绩与上年同期相比上升的主要原因是： 1） 华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大，“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到了渠道和消费者的认可；2）直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，客户黏性进一步提升，分销能力显著提高，销售收入同比大幅增长；3）全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升，对销售和利润均有较大贡献。
公司在 2021 年上半年即完成了“700 项目”核心区域全部覆盖，持续稳步推进品牌连锁门店的扩张，继续下沉已布局区域的二三级市场，提升区域竞争力。通过产品赋能和服务赋能增强小 B 大 C 核心客户的黏性和活跃度。通过茅台和五粮液等高端白酒吸引更多消费者，产品矩阵不断完善，通过毛利率较高的定制精品酒增厚公司盈利能力。在线上方面，除公司在 2019 年上线的微信小程序「华致优选」销售平台之外，公司分别在京东、天猫、苏宁、拼多多等各大电商平台建立官方旗舰店，不断加强公司的线上线下一体化布局。
上调盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩超预期，说明公司“700 项目”和定制酒发展策略初见成效，有望持续增厚公司收入和利润。我们上调对公司 2021/ 2022/ 2023 年 EPS 的预测 17%/18%/19%至 1.69/2.13/ 2.68 元，公司与上游酒企关系密切，产品矩阵不断完善，将进一步巩固公司的竞争优势，维持“买入”评级。
风险提示
与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。