中泰证券:给予芒果超媒买入评级
2022-05-23中泰证券股份有限公司康雅雯,朱骎楠,韩筱辰对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《逆风双打新生态》,本报告对芒果超媒给出买入评级,当前股价为36.42元。
芒果超媒(300413)
综N代构基础,创新内容寻突破。2022年5月18日,芒果TV联合湖南卫视,共同举办《逆风双打融合新生》的新生态内容鉴赏会,开启湖南卫视与芒果TV的双平台全面融合之路。
1)营销端战略:公司是市场上唯一一家真正实现台网资源打通的平台,结合小芒内容电商平台(小芒APP)、风芒泛资讯平台(风芒APP)、线下实景娱乐平台(MCITY)等构筑起芒系独有全域营销生态,满足品牌差异化诉求,从内容场?电商场?资讯场?娱乐场实现全覆盖。
2)内容端:推出综N代共计15部,创新综艺共计14部,继续秉承“不创新毋宁死”的精神,抓寻社会热点,解决存在问题,寻求突破创新。影视剧分为季风剧场、金鹰独播和芒果钜献3大剧场,合计39部,剧集端保持了芒果一贯的精品逻辑,加大自制力度,内容类型涵盖都市、爱情、职场、历史等。
优质内容为基石。
1)综艺方面:根据品鉴会公布公司双平台综艺队伍工作室+团队合计42个,2019~2021年3年间,每年产出重点综艺量均超过30部以上(重点综艺的标准为芒果平台单集播放量超过500万),行业领先,爆款频出,内容涵盖迷综、真人秀、选秀、情感观察等各品类,在预算不断收紧的当下,品牌商追求更高的确定性,对头部内容的需求会更高;
2)影视剧方面:2021年全年公司自制比例已经达到24.5%,自制团队29个,较2020年增加17个,“新芒”计划合作影视剧战略工作室34个,较2020年增加4个,从内容类型上除了保持在爱情、青春等类型上保持原有优势外,不断向都市、古装、悬疑等内容类型拓展。
盈利预测与估值:考虑到广告行业面临的宏观经济压力,线下娱乐业务面对疫情的不确定性,我们下调公司的业绩预期,预计芒果超媒2022~2024年营业总收入分别为174.09亿(原208亿)、198亿(原248亿)与228.33亿,同比增长13%、14%、15%,归母净利润分别为24.3亿(原29.88亿)、28.12亿(原36.47亿)与30.28亿,同比增长15%、16%与8%,2024年利润增长预测与收入增速的较大偏差源自于公司税收优惠的影响。当前市值对应公司的估值分别为28x、24x、22x,继续维持“买入”评级。
风险提示:1)业务风险,内容上线时间不达预期、广告与付费会员增长不达预期、小芒电商与线下实景娱乐等业务开支导致亏损加大的风险;2)政策风险,内容监管趋严风险,艺人影响内容价值风险;3)预测假设与数据统计相关风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券周钊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.58%,其预测2022年度归属净利润为盈利24.74亿,根据现价换算的预测PE为27.2。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有37家机构给出评级,买入评级31家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为39.31。证券之星估值分析工具显示,芒果超媒(300413)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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