年报解读｜戴维医疗：保育设备寻“国产替代”空间 吻合器首次盈利

财联社（杭州，记者 罗祎辰）讯,近期出生率下降成为热门议题，婴童行业远期前景再次受到关注。2月8日晚，戴维医疗（300314.SZ)披露的2020年财报显示，公司业绩实现双增，且盈利能力明显提升。报告期内，营收和归属净利润分别增长28.95%、119.46%，达到4.60亿元和1.36亿元。受益于归属净利润涨幅较大，2018-2020年，戴维医疗的净利润率分别为9.59%、17.41%及29.64%。

对此，公司相关负责人告诉财联社记者，公司传统主业婴儿保育设备在2020年获得稳步增长。在具体经营上，公司近年聚焦于调整产品结构提升附加值，进而推动高端产品“国产替代”。此外，公司也在布局其他新产品，吻合器发展为第二大业务，终端客群不再局限于婴儿，吻合器业务亦已实现盈利。

吻合器首次盈利

拆分营收结构可知，戴维医疗主营的婴儿保育设备增幅稳定，吻合器业务提升较快。2020年，婴儿保育设备共实现营收2.81亿元，占比约6成，同比增长接近15％。同期，吻合器及组件营收1.14亿元，同比增加近160%，已成为公司第二大业务。

据悉，吻合器业务隶属于戴维医疗子公司维尔凯迪，后者于2014年开始布局外科手术器械领域，在2020年首次实现盈利，实现净利润2615.55万元。 结合前述营收数据，该子公司的净利润率约为23%左右，较戴维医疗整体净利润率低约7个点。

值得注意的是，吻合器业务定位相对高端，公司在财报中表示，吻合器业务中高端电动腔镜吻合器系列营收占比超7成。与此相对应，吻合器业务毛利高达73.98% ，且同比增长7.17% 。

据了解，吻合器是替代传统手工缝合的设备，能显著减少出血并发症，目前，该产品已进入第三代电动吻合器时代。开源证券的研究报告称，2019年美国腔镜吻合器在微创外科手术中渗透率40%，而国内三甲医院腔镜吻合器渗透率18%左右，在其他级别医院中的渗透率10%左右，未来国内腔镜吻合器渗透率将持续稳步提升。

保育产品结构升级

前述公司相关负责人告诉财联社记者，公司近年致力于提升保育设备的高端产品占比，目前已经取得一定效果。该人士称，产品结构升级的思路是在逐步淘汰中低端的基础上打造多功能型产品，即提供多种功能供客户自主选择搭配。

据了解，戴维医疗的保育设备可进一步分为培养箱、辐射保暖台和黄疸治疗三个系列。其中，培养箱的营收规模和增速均居首位，不仅贡献了约1.9亿元营收，且同比增幅接近19%。辐射保暖台和黄疸治疗分别贡献了约15%和5%的营收，营收同比依次增长12.49% 和-4.79% 。

结合具体销售数据可以看出，除培养箱系列产销两旺之外，另两个系列生产量都处于收缩状态，其中，辐射保暖台和黄疸治疗生产量同比分别减少11.75% 。财联社记者推测，造成销量增长但生产减少的原因在于前一年度积压了较多库存，以辐射保暖台为例，2018-2020年库存量分别为 195台、886 台和486台。得益于对存货的管理，公司2020年存货占总资产比例从9.37% 降至9.30% 。

除传统保育三大系列，戴维医疗近年也在向专科婴儿保育、急救呼吸治疗、生命监测与诊断、疾病筛查、医疗信息化领域拓展，试图转型升级为儿科医疗设备与解决方案供应商。但需注意的是，2020年财报数据显示，新品拓展还未有明显成效，公司其他产品和其他业务两项营收均同比下滑4%左右。