营收净利双降又年内9次减持 尚品宅配新战略效果待考

尚品宅配一年内累计发布9次减持类公告，减持股东多为投资机构，或表示对尚品宅配进一步发展不够看好。然而，尚品宅配近年来业绩属实不尽如人意，营收净利双双下滑。迫于疫情影响，尚品宅配寻求线上转型。

近期，广州尚品宅配家居股份有限公司（以下简称：尚品宅配）再一次发布减持公告。公告称公司股东达晨创富、达晨财信共减持公司股份约397万股，减持股份占公司总股份为2.0079%。据统计，2020年，尚品宅配累计发布9次减持类公告。减持股东多为投资机构，多次大额减持股份。

业内人士指出，一年9次减持的背后或许是其业绩的不尽人意。据其最新财报显示，尚品宅配2020年前三季度实现营业收入40.32亿元，同比下滑13.36%；归母净利润0.58亿元，同比下滑82.78%。

对于尚品宅配发展过程中可能存在的问题，发现网向尚品宅配发送采访函请求释疑，但截至发稿前，尚品宅配并未给出合理解释。

接连遭股东减持 业绩呈现负增长

尚品宅配近期发布公告称，公司股东达晨创富、达晨财信共减持公司股份约397万股，减持股份占公司总股份为2.0079%。达晨创富、达晨财信为一致行动人，皆为达晨创投旗下投资机构，合计持有本公司股份41486022股，占减持前公司总股本（剔除回购专用账户股份后）的20.97%。

来自：公司公告（尚品宅配）

值得注意的是，这并非尚品宅配第一次发布减持公告。据不完全统计，2020年尚品宅配累计发布9次减持类公告，减持股东以达晨财富、达晨财信为主，均为达晨创投旗下投资机构。研究人士认为，这或许表示投资方对尚品宅配进一步发展不够看好。

来自：wind

据尚品宅配发布的2020年第三季财报显示，三季度公司单季营业收入21.15亿元，同比增长10.17%；归母净利1.80亿元，同比增长5.09%；扣非后归母净利1.72亿元，同比增长12.05%。

来自：三季度报（尚品宅配）

就尚品宅配2020年第三季度单季业绩而言，公司营收净利有所增长，但2020年前三季度整体仍处于亏损状态。财报显示，尚品宅配2020年前三季度实现营业收入40.32亿元，同比下滑13.36%；实现归母净利润0.58亿元，同比下滑82.78%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比下滑91.10%。

就业绩下滑问题，尚品宅配在半年报中解释道，受新冠肺炎疫情影响，公司生产经营面临较大挑战，但从第二季度开始已基本恢复正常。

然而，将时间线拉长来看，尚品宅配的盈利近年来已逐步放缓，呈现疲软。据wind数据显示，尚品宅配2017年-2019年营业收入分别为53.23亿元、66.45亿元和72.61亿元，同比增速分别为32.23%、24.83%和9.26%；归母净利润分别为3.80亿元、4.77亿元和5.28亿元，同比增速分别为48.74%、25.53%和10.76%。

来自：wind（尚品宅配）

从业绩情况来看，尚品宅配营收净利增速的放缓，也许是公司发展处于瓶颈阶段。

盈利能力下滑 变革成效仍需市场考验

与放缓的业绩相对应的，是公司持续增长的营业成本。Wind数据显示，尚品宅配2017年-2019年营业成本分别为49.30亿元、62.32亿元和67.40亿元，逐年上升。

这其中，值得关注的是其居高不下的销售费用。

尚品宅配2017年-2019年销售费用分别为14.80亿元、19.60亿元和19.72亿元，占总营收比例分别为27.80%、29.50%和27.16%。其中，广告费用占比极大。2017年-2019年广告费用分别为3.36亿元、4.84亿元和4.77亿元，占比分别为22.70%、22.86%和24.19%。

来自：wind（尚品宅配）

此外，尚品宅配2017年-2019年研发费用分别为1.97亿元、1.54亿元和1.36亿元，占总营收比例较小，且逐年下降。由此可见，尚品宅配或有“重销售、轻研发”之嫌。

在营业成本走高的同时，尚品宅配的盈利能力呈现下滑的趋势。Wind数据显示，尚品宅配2017年-2019年销售毛利率分别为45.11%、43.68%和41.57%，逐渐下降；2020年前三季度仍然继续颓势，销售毛利率降为37.02%。

来自：wind（尚品宅配）

加之，尚品宅配2017年-2020年前三季度扣非后净资产收益率分别为10.97%、6.96%、8.59%和0.73%，波动较大，较不稳定，今年更是呈现断崖式下跌；且2020年前三季度平均净资产收益率1.67%，远低于行业平均值22.07%。

来自：2019年报（尚品宅配）

此外，尚品宅配的营运能力也有所下降。2018年-2020年前三季度尚品宅配的存货周转天数分别为47.16天、60.54天和80.45天；应收账款周转天数分别为0.38天、2.26天和4.30天。

同时，尚品宅配2017年-2019年经营活动产生的现金流量净额分别为8.79亿元、6.50亿元和6.19亿元，同比增速分别为22.44%、-26.02和-4.83%，持续走低。2020年前三季度经营活动现金净流量为-3.51亿元。

来自：2019年报（尚品宅配）

总体来说，尚品宅配营业成本持续上升，销售费用居高不下；盈利水平下降，营运能力稍缓，经营性现金流逐渐减少乃至负值，各项指标均表明公司业绩呈现疲软态势。若不及时变革，尚品宅配未来将岌岌可危。

近年来，尚品宅配持续创新O2O营销模式，打造亿级短视频矩阵，持续深化平台运营能力，打造互动生态圈，以此提升品牌曝光度和提升经营业绩。据2019年年报显示，尚品宅配在天猫渠道，尚品宅配品牌年度线上成交达成10.5亿，双11当天，尚品宅配品牌在天猫全屋定制类目流量排名第3，线上成交达成2.3亿。

来自：2019年报（尚品宅配）

2020年，受疫情影响，线下实体门店缺乏客源，尚品宅配的全屋定制家具业务无法开展，进一步强化线上化渠道转型。随即宣布投入6亿元打造“新模式+大基建”的新型发展策略。

然而，新型发展策略能否给尚品宅配带来新的增长点，还需要等待市场反响。

（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）