半年净利润同比增长58.6%的背后，上汽集团还有诸多难题待解

光鲜的业绩与近期萎靡的销量表现形成巨大反差。很难想象，仅仅一个多月前，上汽集团管理层还被股东痛批市值不及比亚迪40%，都低过净资产了。

上汽集团面临较大增长压力

根据业绩报告，上汽集团认为公司一直坚持的“稳增长，抓零售，调结构”工作收效显著，产销结构优化提高了毛利水平，实现同比归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增幅高于营业收入增幅的良好业绩。

不过，在数据增长、业绩向好的背后，上汽集团也显露出一些问题。

数据显示，上汽集团今年上半年批发销量为229.7万辆，同比增长12.1%；零售销量为294.5万辆，同比增长29.7%，高于行业平均增速。批发销量和终端零售量的差值，显示出上汽集团旗下各品牌的经销商此前存在较大的库存问题。

根据国际同行业通行的惯例，库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注；库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大。

去年4月，库存系数超过2.5个月的品牌有7个，其中上汽集团就独占三个，旗下上汽斯柯达、荣威、上汽大众三个品牌上榜，斯柯达和荣威又分别以3.09个月和2.96个月的库存系数位列前三。

今年，根据中国汽车流通协会发布2021年5月份“汽车经销商库存”调查结果，5月份汽车经销商综合库存系数为1.51，同比下降2.6%，环比下降3.8%，库存水平接近警戒线。芯片短缺导致新车供给减少，各品牌库存均有不同程度的下降。

在此趋势之下，5月库存深度最高的三个品牌为上汽斯柯达、上汽通用凯迪拉克、上汽大众，上汽集团旗下各品牌的经销商依旧保持了较高的库存水平，这些库存一定程度上帮助上汽抵御了芯片危机的冲击，带来上半年的销量增长。

谈及上汽集团全年销售目标，今年年初，上汽集团基于对行业谨慎乐观的预判，将今年的整车销量目标定为617万辆，同比增长10.2%，同时预计营业总收入为8300亿元，营业成本为7200亿元。

以如今不到300万辆的零售销量，上汽集团实现目标面临巨大压力。

今年6月，上汽集团汽车产销量分别为32.74 万辆、32.86 万辆，环比分别下降16.61%、19.21%，同比分别降低31.33%、31.46%，同比降幅较上月扩大，且均落后行业汽车产销量同比。根据上汽7月公布的产销数据，上汽集团7月整车销量达35.25万辆，同比下滑22．95％。单纯从上述销量数据来看，上汽集团接下来的发展情况并不乐观。

预计下半年受芯片危机影响较大

目前，芯片短缺问题已影响到上汽集团的正常经营，早在今年4月，上汽大众就被曝出旗下多款主销车型暂停生产。

报告中，上汽集团亦表示，全球车用芯片供应严重短缺，对公司生产和批发销量的完成进度造成较大影响。下半年，公司将密切跟踪芯片供应恢复情况，想尽一切办法提升芯片供应的保障力，做好生产资源调配和生产组织安排，加快生产批发进度，积极缓解终端“供不应求”的现状，更好满足用户需 求，全力冲刺年度经营目标。

目前，上汽集团正在全面进军汽车芯片产业，与智能芯片产业 “独角兽”地平线近期敲定合作协议。

业内认为，芯片危机短时间还难以缓解，尤其6月疫情重创芯片产业链重镇马来西亚，涉及全球封测产能的13%。据AutoForecast Solutions统计，芯片短缺已导致全球汽车市场减产580万辆，这一数字最终还将上升到710万辆。目前，多家车企宣布减低销售目标、削减产量，上汽集团将如何平衡供应链条，尚待观察。

合资品牌表现疲软

根据报告，上汽大众上半年营业总收入为659.22亿元，归母净利润为28.85亿元，占上汽集团净利润的21.7%；上汽通用上半年营业总收入为792.92亿元，归母净利润为23.48亿元，两家公司共计为上汽集团贡献了52.4亿元的净利润。另外上汽通用五菱、华域汽车、上汽财务三家重要子公司对上汽集团的利润贡献则分别为4.13亿元、27.3亿元和 31.7亿元。

这符合外界对上汽的认知——业绩和销量主要依赖于上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱等合资公司。

不过，据上汽集团去年财报，2020年上汽集团归母净利润为204亿元，其中，上汽大众和上汽通用两家合资公司为上汽集团贡献了累计196亿元的利润，是上汽集团当年净利润的96%；上汽大众贡献净利润近155亿元，占总利润的76%；上汽通用贡献利润41亿元，占总利润比例为20%。这还是去年因为疫情，上汽集团两大合资公司销量下滑时的表现。

相比之下，上汽大众、上汽通用今年上半年的表现更加乏力，两者利润仅占上汽集团总利的39%。

具体来看，上汽集团旗下制造业板块中，上汽大众对母公司的利润贡献最大，但纵向比较上汽大众此前的表现，这家合资公司已大不如前。

上汽大众今年上半年整车销售为53.24万辆，同比下滑7.79%。2019年的帕萨特事件所带来的负面影响至今未消退，而电动车ID.X 系列虽被寄予厚望，在中国的销量却并不突出，每个月的销量仅仅相当于头部新势力公司的一个零头。

相比销量大幅下滑的合资品牌，数据显示，上汽乘用车上半年累计销量为30万辆，同比增长23.97%；荣威、MG和R汽车三大品牌上半年的零售销量更是达到了41.8万辆，同比增长62.3%。

随着合资品牌的“光环”逐渐褪去，未来，上汽集团的盈利结构或将随之而改变。

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