一周说说：
前几天看到一组数据，是关于白酒的。
下面这张图统计了所有上市的19家白酒企业过去五年来的营收，以及年复合增速。
第一梯队，汾酒、酒鬼酒、水井坊，贵州茅台、五粮液，这五家可以保持在20%以上，占比大约26%。
第二梯队，包括今世缘、舍得、泸州老窖，古井贡、老白干这五家，增速在10%～20%之间，占比同样是26%。
剩下的9家，则低于10%，其中金种子、皇台、青青稞这3家则是负增长。低于10%及负增长的合计占比约47%。
如果按照中证白酒指数中各企业的权重来加权处理一下，估计这个年复合增速的值应该在16%～18%这个区间，这还赶上了过去五年白酒相对景气的一个周期。
如果按照18%的年复合增长，从业绩角度来讲，五年的业绩增速应为1.18^5=2.2877，也就是大约增长128.77%。
而中证白酒2015年年线的收盘价是2965.07，2020年年线收盘价是18474.27，涨幅是523%。
如果业绩只增长了128.77%，而股价上涨了523%，那么业绩之外的部分，即是估值的提升，这个部分应是406%。
可以看到，在3～5年的周期里面，估值的影响因素要大于业绩增长的因素。换言之，过去几年投资白酒的收益，主要还是来自于估值的提升。
反过来看这个问题，那就是，如果在高估值时买，那么可以想象的是，在之后几年里的投资收益就不会很好。如果用18%的业绩年复合增速，来消化需要腰斩两次的估值的话，那差不多需要8年左右的时间。
虽说，是否泡沫和泡沫何时破裂是两回事。即，我们相对容易识别泡沫，但我们并不能精确地预测泡沫何时破裂。
尽管我们并不知道60倍的中证白酒是不是估值之巅，但可以肯定的是，继续持有的性价比不高。
你总不会指望它继续去到100倍吧？
当前组合收益：
累计收益率：53.67%
年化收益率：26.59%
最大回撤：13.65%（2020年3月）
夏普比率：1.69
数据来源：且慢。A 股品种更新至周五，海外品种更新至周四数据。历史业绩不预示未来表现，不构成业绩保证。
本周组合各指数涨跌幅：
中证消费（000932）：+0.87%
中证白酒（399997）： +4.04%
医药100（000978）：+0.2%
中概互联（513050）：-0.98%
深证红利（399324）：-1.21%
中证银行（ 399986）：-1%
恒生指数（HKHSI）：-0.71%
纳斯达克100（NDX）：+0.83%
标普500（INX）：+0.69%
德国 30（513030）：+0.72%
本周各指数简析：
1）消费、白酒
消费周涨0.87%，白酒周涨4.04%，白酒再次成为组合中周涨幅表现最好的指数。
中证白酒当前PE 59.85倍，茅台五粮液约60倍，汾酒103倍，酒鬼酒123倍，金种子酒更是夸张到266倍。
本周大市值白酒涨得倒不是很多，有点涨不动了，中小市值白酒继续疯涨。顺鑫、金徽、水井坊、迎驾、青青稞、舍得、金种子、伊力特均涨超过两位数，舍得酒以周涨31.83%再拔头筹。
中证白酒本周突破了此前的次高点，逼近此前的高点，还是继续观察这个位置吧。
……
牧原股份5月生猪销售均价17.65元/公斤，环比下降16.39%，销售生猪309.7万头，销售收入67.8亿元。生猪售价虽然下降了，但是量上来了，去年5月生猪销售量为144.7万头，同比增长114%；去年全年销售生猪1881.5万头，今年前五个月已经销售1396.2万头。
2）医药100
医药100本周微涨0.2%，300医药涨3.11%。
之前涨得比较多的疫苗股多数出现一定的下跌，如智飞生物、沃森生物、康泰生物等等。
在现在疫情反复以及出现变异病毒的情况下，医药整体的走势还是延续震荡或略有上升的格局。
3）深证红利
深红利本周收跌1.21%，前五大权重股本周均收跌。
第一权重五粮液是本周白酒板块唯一一个收跌的个股。二、三位权重美的、格力出手回购，美的新一轮回购于本周五出手，耗资1.57亿元；格力的回购也已经出手，但股价跌势不止。
自去年3月以来，铜的价格一路上涨，目前已经翻倍有余。格力董明珠曾多次表示，不会立即涨价将原材料上涨的成本转嫁给消费者，这势必会对家电企业的毛利产生一定的影响。
马上618临近，一些消费电子类的产品，我观察了一下，总体还是有不同程度的提价。
4）中概互联
中概互联本周冲高回落，周跌0.98%。
根据深圳市《深圳经济特区数据条例（征求意见稿）》，互联网平台若使用大数据“杀熟”，即老用户比非活跃用户或新用户贵等情况，将给予重罚。违法所得不超过1万元的，5万元起罚，情况严重的，可处5000万元以上或一年营业额5%以下罚款。
……
瑞银将美团目标价由420港元下调至350港元，称由于担心监管政策导致商户独占性和货币化率下降，以及骑手成本的增加等因素，同时美团优选在今年二度的亏损可能将扩大。
美团本周周涨13.95%至302港元，周涨幅居中概十大权重第一。上周美团财报一季度营收和经调整后利润均超市场预期。
……
虽然目前中概互联前十大权重中已无在线教育股，此前约为九或十位权重的好未来，本周周跌23.7%，目前收30美元，较今年2月高点的90.96美元已经下跌了近七成。新东方较高点跌超五成。
5）纳指100、标普500
美股本周微涨，纳指100涨0.83%，标普500涨0.69%。
美国五月非农就业人口增加55.9万，预期67.5万，不及预期；失业率5.8%，预期5.9%，略好于预期。
美股现在真的挺有意思，因为非农就业不及预期，反倒让市场觉得美联储不会立即停止QE以及不会那么快加息，市场反倒认为是利好。非农的数据出来后，美元指数走弱，黄金走强，美股走强。
之前两个月做过两次视频直播，本来按照计划，今天晚上该做本月的直播。但是上个月的观看人数不是很多，所以还是准备改为每两月直播一次，时间初定在7月3日晚上。