国民财富大讲堂嘉宾杨爱斌：三大策略把握债券市场投资方向

　　8月8日晚上七点半，新华网与中国财富管理50人论坛联合推出的投资者教育公益节目《国民财富大讲堂》第三十二期播出。鹏扬基金创始人、总经理杨爱斌围绕“揭开债券基金投资的面纱”这个主题进行了精彩解读。

　　该节目在新华网、新华网客户端、新浪、腾讯、百度和哔哩哔哩等平台播出。数据显示，当日观看直播的网友超过260万，受到很多业内人士及金融机构的广泛关注。

　　中国债券市场规模跃居全球第二位

　　债券种类较多，根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券等几大类。如今，债券已经成为投资者进行资产配置必不可少的一部分。

　　杨爱斌称，中国债券市场有非常大的发展空间。追溯历史，中国债券市场大发展开始于上世纪90年代上海证券交易所正式运行，2000年债券市场规模为2.65万亿元。而从2008年开始实行完全条件核准制开始，债券市场日新月异，市场规模也越来越大。2019年末中国债券市场总规模已达97万亿元，超越日本成为全球第二大债券市场。如今，中国债券市场规模与美国的差距也在逐年缩小，其占美国债券市场的32.21%，占比较2000年大幅提升了30.23个百分点。

　　具体来看，在过去15年中，中国债券市场发行量大幅增长，从2005年的每年5万亿增长到2019年的每年27万亿。其中，地方政府债券、国债和政策性银行债券是发行量最大的三种债券类型。从整体规模和交易活跃度来看，中国债市已形成以银行间市场为主、交易所市场为辅，柜台市场为补充的市场格局。

　　就中国银行间债券市场来看，其市场占比约为90%，是国债、政策性金融债以及同业存单等国际投资者最为关注券种的主要流通市场。银行间债券市场成立于1997年，经过20余年发展，金融基础设施不断完善，市场参与主体与投资品种不断丰富，对外开放进程也稳步推进。

　　值得注意的是，近年来外资不断涌入中国债券市场，成为中国债券市场非常重要的投资人。数据显示，2019年境外机构净买入1.1万亿元中国债券。由于看好中国债券市场前景，未来可能有越来越多的养老基金、私募基金等境外机构投资人进入中国市场。

　　债券基金投资收益稳健受青睐

　　杨爱斌表示：“对于大多数投资者来说，追求的是长期稳健回报，购买债券基金是个不错的选择。通常情况下，债券基金在家庭资产配置中也往往占据着非常重要的地位。投资者购买债券基金可以让基金经理购买、打理债券投资，专业的事交给专业的人去做。”

　　债券基金又称为债券型基金，是指80%以上的基金资产投资于债券。国内债券基金主要投资于国债、金融债和企业债。通常债券可以为投资人提供固定的回报和到期还本，其风险低于股票，所以与其他类型基金相比，债券基金自身的波动相对较小，收益也较为稳定。纯债基金又为债券基金中风险较低的品种。

　　伴随着中国基金业的快速发展，债券基金市场规模也不断增长。根据中国基金业协会二季度最新公布的数据显示，目前中国基金市场共有1615支债券基金，整体规模达到3.12万亿，占到行业整体规模的接近18%。由此可见，很多投资者青睐通过债券基金的方式来参与债券市场投资。

　　债券基金未来的收益情况受哪些因素影响呢？杨爱斌称，主要是取决于利率。如果利率上行，债券价格则是下跌的，此时债券基金投资收益将大大降低。反之，如果市场利率下降，债券价格则是上涨的，此时债券基金的收益不仅有利息收入，还有价格上涨的收入。当然债券基金也会有亏损的情况出现，但是从长期历史数据来看，购买债券基金还是比较稳健的理财方式。2004年至2019的16年间，债券基金有14年收益为正，16年累计收益157%，合计年化收益达6.09%。

　　今年以来，固收+类型的债券基金很受市场欢迎。就其特点来说，它的波动性风险比股票型基金小，而预取收益则比存款和货币基金都要更有想象力，所以在今年资本市场大幅波动的背景下，固收+类型的债券基金逐渐受到投资者青睐。

　　把握债券投资策略规避市场风险

　　对于债券基金经理来说，如何把握债券市场投资的方向呢？杨爱斌表示，久期策略、收益率曲线策略和信用策略是债券投资的三大重要策略。

　　其中，久期策略最为重要，其在很大程度上决定着债券投资的成败。具体分析久期策略，需要基金经理从宏观上把握国际环境、经济增长、货币信贷和通货膨胀等基本面因素，债券供求、市场气氛和市场利率的资金技术面因素，以及对估值模型、相对估值模型、风险资产溢价和信用风险溢价等估值因素。

　　“作为机构投资者，债券基金经理还必须要有专业的信用研究，以帮助控制信用风险避免踩雷。”杨爱斌指出，对于以宏观与大类资产配置见长的鹏扬基金来说，主要是围绕着两方面来规避风险，其一是基于宏观的自上而下的方向性判断来制定整体策略，其二是要进行严格的自下而上的信用研究。

　　另外，展望未来债券市场的趋势，他称受市场环境、风险偏好等多种因素影响，近期债券基金呈现下跌走势，整体来看债券调整幅度比较大，未来可关注抄底机会。

　　《国民财富大讲堂》是由中国财富管理50人论坛与新华网联合推出的投资者教育公益云课堂。节目每周两期，在新华网、新华网客户端、新浪、腾讯、百度、哔哩哔哩等平台同步播出。该节目立足高端，先后邀请了管涛、刘国恩、邢自强、金李、陈道富、刘元春、李迅雷、鲁政委、田轩、霍华德马克斯、聂庆平、陆挺、刘尚希、祝宝良、甘犁、陈兴动、周延礼、唐涯、王忠民、高善文、鞠建东、刘守英、张铮、黄益平、连平、朱海斌、汪涛等国内顶尖经济界大咖，为广大观众解读疫情下的经济走向和财富管理，深受专业观众追捧。播出至今，已经成为经济界和金融界最受关注的节目之一。节目也得到了监管部门及相关金融机构的高度评价。