末班车？全球最大对冲基金：现在买入黄金还不算太晚 今年金价将升至2075美元

FX168财经报社(北美)讯 达利奥(Ray dalio)领导的对冲基金桥水基金(Bridgewater Associates LP)在9月份的报告中称，黄金并不太贵，现在买入也不算太晚。

这份题为《新范式下的黄金透视》(Some Perspective on gold In the New Paradigm)的报告称，“在全球政策制定者持续面临印钞和支出压力、零利率、全球权力位置的结构性变化以及冲突的情况下，黄金在保护投资组合方面扮演着独特的角色。明智的做法是持有一些央行无法创造更多的东西。”

该对冲基金的关键观点是，今年金价涨至2075美元，与过去通货再膨胀时期的走势相比，实际上“相当温和”。

桥水基金说：“今年以来，由于受到和平时期前所未有的财政和货币刺激措施的提振，黄金对美元上涨了30%左右，对其他发达国家货币也达到了可比水平。这些都是经典的通货膨胀动力，很可能仍处于早期……在过去的一个世纪中，我们经历过几次这样的非常规刺激时期，无论是在经济萧条，冲突或两者兼而有之的时期，而且在所有这些时期，金价上涨了三位数，使近期的涨幅相形见”。”

据这家规模达1380亿美元的对冲基金说，这可能意味着黄金在本轮牛市结束前还有很大的上行潜力。

通货再膨胀政策的后果是纸币贬值，而在这种环境下，黄金会繁荣。桥水基金指出：“在第一轮和第二轮量化宽松期间，黄金价格以三位数的涨幅体现了这种动态，我们今天已经开始看到它们发挥作用。”

黄金是为数不多的可以保护投资者不受货币贬值影响的资产之一，尤其是在大规模印钞和零利率时期。

“纸币提供了有史以来最糟糕的交易，相对于黄金而言，它们提供的动力不足。鉴于需要持续不断的印刷和支出，并且考虑到弥补损失的收入本质上比取代信贷更具通货膨胀性（因为它没有替换那些收入所支付的供给），我们很可能会看到，在经济仍然疲软的情况下，通货膨胀压力不断增加。”

（来源：桥水基金）

报告还称，在这种背景下，黄金目前并不太贵，尤其是与其他财富储存方式相比。

桥水基金指出：“由于投资者对法定货币的安全性越来越放心，而且在许多投资者的有生之年，通货膨胀并不是一个问题，因此印制的大量纸币中只有很少一部分变成了黄金。将全球黄金股票的价值与金融资产的市值进行比较时，情况也是如此。与历史相比，投资者在黄金上的配置相对较低，尤其是与之前最终导致通胀的纸币贬值时期相比。”

报告强调，除此之外，目前没有收益率的黄金在投资组合中更具吸引力，因为金融资产目前提供的收益率缺乏吸引力。

目前，不仅实际现金利率为负，10年期实际收益率也为负，这意味着债券回报率将跟不上通胀。这种收益率压缩影响了所有金融资产，推高了股票市盈率，压低了收益率。

桥水基金研究了黄金在通货紧缩、通货再膨胀和滞胀时期的表现。

（来源：桥水基金）

“在通货紧缩的情况下，如果没有足够的刺激措施……黄金的价格相对较好，因为它是没有人可以违约的债务……在成功的通货紧缩中……黄金通常也受到支撑……滞涨会吞噬实际的收益。纸币资产，而黄金往往是真正的价值储存地。”报告指出。

桥水基金表示，黄金还可以保护投资者免受任何潜在地区冲突的影响，增加了另一层安全。

其指出，投资者不应等到黄金的市场价值相对于其他金融资产膨胀时再出手。到那时，可能就太晚了。

“市场如今显得‘小’的一个关键原因，恰恰是与金融市场的流动性相比，流向那里的流动性还不多。以目前的估值水平来看，少数投资者在资产配置上的变动相对较小，仍可能对黄金市场产生重大影响。因此，推迟到流动性增加时，本质上意味着等待黄金变得更加昂贵。”