2021年12月9日玉马遮阳（300993）发布公告称：东方阿尔法基金潘令梓、财通基金贾雅楠、科领资本李统、盘京投资陈静、浦银安盛朱胜波、浙商证券杨舒妍 邹国强 马莉、泰康资产宋炎 曹令 陈怡、泓澄投资林浩、朴易投资董国兴、晨燕资产杨光、摩鲸投资吕贺庆、恒道投资张健、彤源投资王烨华、建信基金张睿、工银安盛资管林高凡、山东鲁商私募基金田稼丰 马小涵 郭嘉、天弘基金刘莹 刘国江、大保德信张禹光、复胜资产周菁、华商基金常宁、信诚基金孙鹏、中金资管曹晏、中泰证券刘毅男 孙颖、中加基金李宁宁 坤元于2021年12月9日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请介绍一下公司产品的基本情况?
答：公司主要产品分为遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类近千个品种，是集遮阳、调光、节能和环保等多功能于一体，还可兼具阻燃、抗菌、防污、除甲醛、防静电、防水拒油等特殊功能的新型绿色材料，符合国家科技创新和产业发展方向，属于国家重点发展的战略性新兴产业。主要应用于家居内遮阳和公共建筑内遮阳及外遮阳、交通遮阳等遮阳领域。如：高档酒店、商场、写字楼、展馆、会展中心、博物馆、体育场等大型建筑及高铁、室外浴场、游泳池等场所。目前，许多高档场所室内墙壁的装修也有很多采用遮阳面料的案例。
问：布艺面料与功能性遮阳面料的区别是什么?
答：布艺面料仅有遮光功能，难清洗、占用空间大、装配困难、成本高，性价比较低；功能性遮阳面料功能齐全，使用范围广，可满足不同的消费需求，可灵活调节光线强度、装配简单、综合成本较低。
问：公司各产品最新产能情况?募投产能的投放进度如何?如何消化新增产能?
答：公司2020年末的产能为3920万平方米。公司募投项目包括高分子复合遮阳材料扩产项目和遮阳用布生产线技术升级改造项目，募投项目产能2021年预计释放20%-30%；2022年预计释放30%-40%；2023年预计释放40%-50%。目前公司在手订单充足，产品供不应求，现有的产能尚不能满足销售需求。募投项目和技改项目达产后，公司将采取国内渗透、国际开拓的市场销售战略。首先在稳固提升现有客户销量的基础上，加大对美国、澳大利亚、加拿大等新市场的开发；其次是利用展会、客户拜访、客户介绍等方式开拓国内外空白市场，开发新客户，提高市场覆盖率和占有率。根据对未来市场的预测来看，公司完全有能力消化未来新增产能。
问：2020年遮光面料,可调光面料的产能利用率相比阳光面料低一些?这背后的原因是什么?其主要原因是否是因为2020年这两种面料产能投产较多的原因?
答：2020年因为疫情原因，导致前三季度开工不足，因此，产能利用率较低，从去年第四季至今，公司产能已达饱和。
问：原材料涨价背景下,公司共有几次提价?提价的传导是否顺畅?
答：2021年共提价2次，第一次在3月份；第二次国内业务是在10月份完成，国际业务目前已基本完成。因公司与客户建议了长期稳定的合作关系，经与客户友好沟通，客户完全理解提价原因，因此，提价的传导过程非常顺畅。
问：公司11月份的发货情况如何?
答：因市场需求持续旺盛，公司在手订单充足，11月份公司发货量创全年新高。
问：中国目前功能性遮阳产品的渗透率有多高?目前来看住宅还是更加倾向于布艺窗帘,公司未来是否有计划打入民用住宅市场抢占布艺窗帘的空间?转变需求惯性并不容易,公司是否有具体打法?
答：根据中国遮阳协会的数据统计，目前中国功能性遮阳产品的渗透率还不足5%。未来公司将专注于功能性遮阳产品的创新生产，不会涉足布艺产品。我国因功能性遮阳产品进入市场较晚，目前处于导入阶段，集中度较为分散，布艺窗帘占据了先入为主的机会优势，功能性遮阳行业TOP3公司合计市场份额占比很少，和发达国家及地区横向比较仍处在较低水平，但随着节能环保概念的提升，绿色建材的推广应用，功能性遮阳产品的市场占有率将会大幅提升。随着公司规模的快速扩张，公司的行业龙头地位将更加凸显。
问：公司是否考虑向下游延伸至遮阳成品领域?原因如何?
答：公司将专注于功能性遮阳材料的经营，不断致力于功能性遮阳面料的研发创新，稳妥推进企业规模的持续扩张，打造具有国际竞争力的功能性遮阳面料供应商。目前没有考虑向下游延伸至成品的想法。
问：公司是否有股权激励计划?
答：前期公司在股权激励方面进行了一些咨询，我们会充分考虑。
问：公司未来的发展愿景是什么?
答：确立全球遮阳行业领跑地位，打造玉马百年企业。
问：海运费和材料涨价对公司影响有多大?
答：前期受疫情影响，海运费涨幅较大，且货柜出现了一柜难求的局面，目前海运费已有所下降。公司外销实行FOB离岸价，费用对公司无影响。但发出商品受国际航运运力的影响，导致客户的收货时间有所延长。针对材料涨价，公司进行了策略采购，适时进行了批量储备；通过技改，提升了生产效率，降低了单位制造成本；同时公司采取了产品提价措施，一定程度上对冲了材料涨价对公司的影响。
问：公司的渠道拓展采用什么方式?进入客户的供应商体系的方式是什么?
答：公司的渠道拓展主要通过参加国内外的各种行业展会，再就是通过客户的转介绍和公司主动拜访获取。客户对供应商的选择严格按照ISO9001质量管理体系中的供应管理程序进行。通过对供应商的现场评价考核，从原材料采购、生产过程、检验及试验设备等诸多方面严格考核其过程控制能力及质量保证能力，合格后方可具备供货资格，然后通过部分产品的小批试用，合格后再扩大供应量。
问：国内的渗透率这么低,未来能和国外对标吗?
答：国内市场对功能性遮阳产品处于认识的初级阶段，目前仅在大型公共建筑，如：办公大楼、高档酒店、商场超市等公用场所有部分应用；民用市场方面，如：家居场所才刚刚有应用，市场渗透率很低。当前，我国的功能性遮阳产品还处于导入期，企业的生产规模还相对较小，集中度很低。随着市场对功能性遮阳产品的认可，节能环保概念认识的深入，简约式装饰风格的引导，产品的市场渗透率将不断提升，将会逐步达到国外的渗透率水平。
问：国内的友商很多,未来是否会出现低价竞争局面?
答：目前我国建筑遮阳行业竞争格局中，参与竞争的企业形成了三个层级明显的梯队。第一梯队企业生产规模较大，产品质量及口碑均属国内上乘水平，拥有先进的生产技术和设备，研发实力雄厚，面向中高端市场，保持着较高的毛利率，主要有玉马遮阳、西大门、先锋新材等十余家公司；第二梯队企业产品质量低于第一梯队，生产规模中等，技术水平较低，产品种类较少，毛利率处于中等水平；第三梯队为数量众多的作坊式企业，规模较小、质量较低，产品主要供应国内低端市场，以价格竞争为主要竞争方式。公司涉足该行业较早，产业链已经比较成熟，产品系列丰富，而且产品研发能力强，一直引领行业潮流，公司已形成了多项技术专利，掌握着多项关键工艺，随着公司上市及募投项目的达产，公司在行业内的头部效应将会更加凸显，公司的综合竞争力将会进一步得到提升，公司的自主定价权将会进一步加强，公司在行业内的龙头地位将更加稳固。未来，公司将走创新引领和中高端市场拓展战略，规避低端市场的价格竞争。
问：请介绍一下公司创始人的基本情况?
答：公司创始人为孙承志先生，现担任公司董事长兼总经理职务，孙总自1991年开始涉足遮阳领域，三十年如一日，初心不改，专心专注遮阳新材料的开发研究，亲自带领研发团队多措并举突破国外技术封锁，研发了多项实用技术和工艺设备，多项研发成果处于同行业先进地位。获得了授权发明、实用新型、外观专利共计80余项并参与了多项国家标准的起草工作。孙总先后荣获潍坊市“十大杰出青年企业家”、“富民兴寿”劳动奖章、“潍坊市优秀民营企业家”等荣誉称号，并连续当选为潍坊市十四届、十五届、十六届、十七届人大代表，荣获中国科技市场金桥奖，山东省技术创新一等奖一项，二等奖两项。2019年，孙总获得“中国建筑遮阳事业终身成就奖”，该奖项设立于2013年，设立以来仅有三人获得该荣誉，这也是对孙总在遮阳领域所作贡献的充分认可。
问：公司的光伏发电项目和立体库建设对公司有哪些影响?
答：光伏发电项目是公司充分利用厂房屋顶建设的分布式发电项目，属于自发自用，余电上网，该项目的建设有效利用了屋顶空间，具有较好的投资收益，一定程度了降低了公司的用电成本，符合国家的“双碳”战略。立体库的建设最大程度的提高了发货效率，极大的节约了人力成本和厂房面积。
玉马遮阳主营业务：功能性遮阳材料的研发、生产和销售
玉马遮阳2021三季报显示，公司主营收入3.75亿元，同比上升45.12%；归母净利润1.07亿元，同比上升46.17%；扣非净利润1.04亿元，其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1.41亿元，同比上升48.03%；单季度归母净利润4232.71万元，同比上升87.83%；单季度扣非净利润4142.26万元，负债率5.07%，投资收益175.84万元，财务费用-397.88万元，毛利率44.13%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；近3个月融资净流入377.99万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，玉马遮阳（300993）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)