福赛科技IPO背后：对单一客户马瑞利收入逐年升温 存货周转率下滑

在同行天龙股份、肇民科技相继上市后，不甘资本布局掉队的芜湖福赛科技股份有限公司（以下简称“福赛科技”）也递交招股书要在创业板上市。北京商报记者通过调查发现，报告期内福赛科技八成以上收入依靠前五大客户，其中对单一客户马瑞利的收入呈现逐年增长的态势，相比之下其他客户变动频繁。另外，报告期内福赛科技出现存货攀升、存货周转率下滑的情形。

对马瑞利收入逐年攀升

招股书显示，福赛科技是集产品设计、模具开发制造、部件成型、表面涂装、外观包覆及产品装配于一体的集成化方案提供商，自成立以来，以空调出风口系统、杯托、储物盒、车门内开把手等功能件为主要切入点，逐步拓展装饰件产品，形成了以功能件为主、装饰件为重要发展方向的业务布局。

财务数据显示，2018-2020年以及2021年1-9月，福赛科技实现的营业收入分别为35282.41万元、42730.23万元、46417.41万元以及41208.51万元。收入增长背后，福赛科技存在客户集中度高的情形。2018-2020年以及2021年1-9月，福赛科技对各期前五大客户（集团合并口径）实现的主营业务收入分别为25121.31万元、33232.21万元、36118.67万元和31792.35万元，占当期主营业务收入的比例分别为83.91%、87.69%、86.85%和86.62%。

福赛科技的前五大客户中，马瑞利的贡献度最大。据招股书，2018年福赛科技对马瑞利实现的销售收入为8430.33万元，占当期主营业务收入的比例约28.16%。2019年，福赛科技对马瑞利的销售收入突破亿元，当期来自马瑞利的销售收入达13330.84万元，占主营业务的收入提升至35.17%。2020年福赛科技对马瑞利的销售收入进一步增至16582.92万元，占当期主营业务收入的比例为39.88%。从上述数据可以看出，2018-2020年福赛科技对马瑞利的销售收入逐年攀升。

招股书显示，2018-2020年马瑞利蝉联福赛科技第一大客户。2021年1-9月期间，马瑞利同样是贡献度第一的客户。2021年1-9月，福赛科技来自马瑞利的销售收入为16834.25万元，占主营业务收入的比例为45.87%。

康奈可系KKR（美国知名私募投资基金）旗下的日本汽车零部件公司。2019年5月，康奈可吸收合并世界500强意大利菲亚特克莱斯勒汽车集团成员之一的马瑞利，并于2019年10月整体更名为马瑞利，成为全球第七大汽车零部件供应商。

其他客户变动频繁

北京商报记者注意到，与马瑞利收入逐年增长且稳居第一大客户宝座形成鲜明对比的是，福赛科技其他客户出现频繁变动。

具体来看，2018年福赛科技的第二大客户为延锋汽饰，当年福赛科技对延锋汽饰销售功能件、装饰件实现的收入为6672.02万元，占当期主营业务收入的比例为22.29%。到了2019年，延锋汽饰第二大销售客户的位置被北汽韩一所替代，2019年福赛科技来自北汽韩一的销售收入为8390.22万元，占当期主营业务收入的比例为22.14%。

不过，北汽韩一第二大客户的位置也未能“坐稳”，2020年北汽韩一以4686.24万元的销售收入退居福赛科技的第三大销售客户之列，取而代之的是新泉股份。新泉股份系福赛科技2020年的第二大客户，当期贡献的销售收入为7472.8万元。据了解，新泉股份专业从事汽车内外饰件系统零部件及模具的设计、制造和销售，报告期内，福赛科技与新泉股份及旗下部分子公司开展业务合作。2018年、2019年新泉股份分别是福赛科技的第三大、第四大销售客户，对应的销售收入分别为6198.96万元、4551.66万元。而2021年1-9月，新泉股份以5208.8万元的销售收入位列福赛科技前五大客户中的第三位。

北京商报记者注意到，福赛科技对延锋汽饰报告期内实现的销售收入逐步下滑。数据显示，2019年、2020年以及2021年1-9月，福赛科技来自延锋汽饰的销售收入分别为5172.54万元、3819.08万元、2166.72万元。

据招股书，北汽韩一在2018-2020年期间均上榜福赛科技前五大客户之列，而2021年1-9月福赛科技的前五大客户名单中，未有北汽韩一的身影。比亚迪作为福赛科技2018年的第五大客户，此后也未出现在前五大客户名单中。

独立经济学家王赤坤认为，对单一大客户营收依赖升温并非IPO的实质性障碍，却是一个审核风险。投融资专家许小恒认为，这种情况下，发行人的可持续经营、持续盈利能力以及独立性会受到大客户的影响。“若未来主要客户因自身经营业务变化或者与公司合作关系发生重大不利变化，对公司产品的采购量大幅下降，将对公司的经营业绩产生较大不利影响。”福赛科技如是表示。

存货逐年递增

从披露的招股书来看，福赛科技的存货逐年递增。

招股书显示，2018-2020年以及2021年1-9月，福赛科技的存货账面价值分别为5084.37万元、6056.57万元、7278.3万元和10490.57万元，占流动资产的比例分别为19.23%、15.71%、16.74%和23.46%。据了解，福赛科技的存货主要由原材料、在产品、库存商品和发出商品构成，报告期各期末，其合计占存货余额的比重分别为97.43%、98.59%、96.39%和96.12%。

存货逐年递增的福赛科技，存货周转率在逐步下滑。招股书显示，2018-2020年以及2021年1-9月，福赛科技的存货周转率分别为5.21次、4.76次、4.4次和4次。福赛科技称，主要系报告期内公司业务规模不断增加，存货账面余额逐年上升且增幅高于营业成本增幅所致。

许小恒表示，存货周转率用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，是衡量企业投入生产、存货管理水平、销售收回能力的综合性指标。

福赛科技认为，公司存货规模处于正常生产经营所需的合理水平。公司主要采用“以销定产+合理库存”的生产模式，且公司客户多为合作多年且信誉良好的客户，但未来随着公司经营规模的进一步扩大，存货规模可能继续增加，若未来行业发生重大不利变化或重要客户违约，公司存货将存在跌价的可能性，并将对公司盈利能力产生不利影响。

数据显示，2018-2020年以及2021年1-9月，福赛科技存货跌价准备分别为358.99万元、512.85万元、447.15万元和548.56万元，占存货账面余额比例分别为6.6%、7.81%、5.79%和4.97%。

针对公司相关问题，北京商报记者多次致电福赛科技董事会办公室的电话，但对方电话一直未有人接听。随后北京商报记者又向福赛科技发去采访提纲，不过截至记者发稿，未能收到相关回复。

北京商报记者 刘凤茹