2021新年看市！新能源车、科技还能看好吗？人气基金经理郑澄然解读后市机会

　　1月5日，天天直播间请来了广发基金成长投资部基金经理郑澄然，分享2020投资心得以及对2021年的展望。

　　在2020年跌宕起伏的市场行情中，能够实现业绩领跑的基金颇受投资者关注，而90后新生代基金经理郑澄然更是因手握两只翻倍基脱颖而出。银河证券数据显示，截至2020年12月31日，他参与管理的广发高端制造A、广发鑫享的年内回报分别为133.83%、109.30%。

　　本次直播，郑澄然从行业投资策略到股票选择进行了分享，也对2021年的市场进行了展望。总结来看，他提到最多的是“供需框架”，认为2021年仍会有结构性行情，最看好的是科技和新能源车行业。

　　主持人：广发高端制造是怎么在2020年获得丰厚的回报的？

　　郑澄然：赚成长行业估值提升和业绩快速增长的钱。

　　主持人：如何运用供需框架把握行业机会，哪些行业最适合？

　　郑澄然：我本身是看制造业出身，供需框架最适合的还是顺周期行业，像成长性行业，偏制造类和硬件、消费等都是适合的。

　　主要的投资逻辑是从中观行业维度出发，找供需有变化、有拐点的行业，结合估值情况进行配置

　　而目前市场业绩快速提升，低估值的机会比较少，大部分时间会通过两类资产来补充：

　　一是自下而上找个股，寻找有强劲基本面表现的个股；

　　二是寻找稳定成长类的行业龙头，通常会呈现出格局清晰，成熟，分红高，估值低，安全边际高的特点，这两类资产对组合的作用是求稳。

　　供需框架分成供给和需求两部分。供给是护城河，是关键，比较考验水平，需要假设和提前判断；在国内，细分产业的波动大，需求受外部因素干扰波动大，对投资是不确定性因素，比较容易形成一致性预期，研究需求端花的时间会比较少。

　　主持人：选股看中哪些指标？

　　郑澄然：对股票的选择主要分三方面：

　　一是从行业出发，首先要对行业的格局有清晰的认识；

　　二是公司自身，企业的竞争力要足够强，这一点可以从财务报表中表现出来，要有好生意；

　　三是对产业链调研验证，评价。对于新兴行业，一般波动比较大，这时候需要关注公司对于好和坏的外部冲击是如何应对的，战略规划是怎样的，能否持续性的盈利。

　　主持人：投资非常考验等待能力，卖出比买入难，您是如何把握卖出时机的？

　　郑澄然：没错，卖出是综合考虑的结果，主要会考虑三个方面。

　　1、市场预期和实际基本面是否发生了偏差；

　　2、估值是否过高，估值在高位的股票胜率会降低；

　　3、公司所在行业的历史分位水平。

　　主持人：最怕的就是熬不住，如果您重仓看好的股票还不涨会怎么处理？

　　郑澄然：如果股票出现明显下跌，并且跟市场走势不同，那么肯定是有原因的，如果和之前的投资逻辑有冲击，会尽快找到下跌的原因，如果有框架和逻辑的变化，会重新评估持仓。

　　如果是市场风格的原因，导致个股的下跌，那么长期的涨跌依赖于对其价值的判断，如果他的价值没有变化，那么就熬一熬。

　　主持人：很多人会纠结超额收益和控制回撤该如何取舍？您是如何考虑的呢？

　　郑澄然：的确，回撤大对组合的影响会很大，是否兑现收益，是锁住回撤还是赚最大的收益是一个让人纠结的问题。

　　我的投资汇比较保守，在市场估值比较高的情况下会对回撤的要求更加严格，而在仓位低、初始建仓期的时候，对胜率高的板块更追求超额收益，在股票价格提升、市场预期降低之后，控制回撤则是必要的。

　　主持人：那么您会如何控制回撤？

　　郑澄然：一般只有对胜率有把握才会重仓；选择股票的时候，看好某个板块会买入质地好的龙头白马股，小的股票总是会有风险，所以选择市值大的股票会更稳定。

　　主持人：2020市场波动大，消费、新能源表现不错，能否总结一下过去一年的市场

　　郑澄然：2020年相对来说是大丰收的一年，市场1-2月份由于疫情出现下跌，是一个黄金坑，随后全球疫情爆发，流动性宽松，全球股市上涨；二季度末到三季度，国内经济修复大，流动性收紧，市场转为震荡的结构性行情。

　　医药、白酒的上涨可以说是贯穿全年，下半年开始新能源收益显著，2020年的新能源和2019年的半导体类似。所以，无论市场好坏，总是能从基本面的变化中，找到好股票表现的机会。

　　主持人：如何看到2021年的机会和风险？

　　郑澄然：2020年一季度科技的涨幅非常大，属于流动性宽松的涨幅，后市对应的风险仍然存在，如果流动性边际收紧的话，还是有压力。

　　预计2021年大概率延续2020下半段的表现，没有大幅上涨的基础，结构性行情会层出不强，基本面强的赛道会引起机构关注，也会超越指数涨幅，科技、新能源都是比较好的赛道。

　　主持人：您管理的基金主要投资科技、新能源标的，为何看好？

　　郑澄然：新能源光伏行业长期至少还有10倍的空间，半导体和新能源一样，对国内来说，依赖进口，国产替代的空间大，都是天花板足够高的行业，有一定的成熟度，格局清晰。属于新兴产业，波动大，有利于抓住拐点机会，非常符合供需投资框架，有明显的周期性。

　　目前我对光伏锂电池的配置比较重，因为我认为行业短中长期都有非常强的拐点。

　　长期俩看，国家正在不断推动新能源的发展，持续的利好加码，包括美国也表态要发展新能源，行业的成长性确定。

　　中短期也是比较大的拐点，价格低性价比高需求高，欧洲发展经济的主力也是新能源，行业空间非常大加上估值低，包括电动车等细分领域，可以说是百花齐放。

　　主持人：2020下半年科技板块走弱，作为您长期看好的方向，未来会如何表现？

　　郑澄然：2020年2月份开始科技板块出现了一定的回调，主线逻辑还是因为中美之间的对抗，对市场影响很大。

　　2021年预计会有比较好的表现，因为行业内部有良性循环，核心材料和设备工艺制造依赖于工程师，我国工程师很强，和前几年有翻天覆地变化，这属于供给端；而在需求端半导体自主可控，政策也在不断的推动。外部影响因素也在不断减弱，经历了回调之后未来会有比较大的上涨空间。包括半导体也会有表现的机会。

　　主持人：元旦特斯拉下调售价，对新能源车格局有什么影响？

　　郑澄然：特斯拉40多万降到30万，对国内的品牌会有明显的冲击，毕竟特斯拉在电池、整车控制都很超前，降价之后性价比会更高，对豪华品牌也是很大的冲击。但同样也会加速竞争，在特斯拉产业会有国内产业为他做零件上的配套，所以在整车格局会有冲击，但在产业链角度还是有很多机会的。

　　国内造车新势力也在不断崛起，例如小鹏、蔚来、比亚迪，面对冲击，有些小企业会走不长，会有优胜劣汰，产品智能化的趋势会走出来，创新型企业会有更多机会。

　　最后，对于2021年的投资建议，郑澄然指出，刚刚过去的2020年以结构性机会为主，2021年还是会有不少结构性机会，选准自己看好的方向，交给专业投资者，享受资本市场的红利吧。