财知道丨什么是MBO?企业MBO是好事还是坏事?

相信不少人对MBO都比较陌生，毕竟这个术语相对专业，经验较少的朋友，或者非专业出身的人，很少接触到MBO这个概念。

但对于一些公司的基本面分析来说，这又是个很有价值的依据，那么本期咱们就来聊聊企业中的MBO。

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什么是MBO

MBO是Management Buy-Outs的缩写，也就是管理层收购的意思。

主要指公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易，从而引发的一种收购本公司的行为。

公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构，通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。

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为什么会诞生MBO

当企业发展到一定时期，企业的发展进入一定稳定阶段。这种稳定一般表现为营业收入稳定、现金流稳定，包括其利润稳定、股价稳定。

由于股价没有波幅或者波幅很小，所以对管理层用股票或期权进行激励的作用不大，而提高年薪又将使代理成本上升。

另外，由于股价波幅减少，对股票投资者而言，股票投资就变成了“债券投资”，投机价值的下降导致股民卖出欲望增加。

而在管理层看来，企业可以通过努力降低成本，提高利润空间。而且在融资收购企业后，企业产生的利润在支付融资利息后，仍然有收益，且此收益远远大于现在的年薪收入。

这种情况下，就催生了MBO收购方式。

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企业MBO的影响

通过MBO收购，企业的经营者变成了企业的所有者。

由于管理层收购在激励内部人员的积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极作用，因而它成为上世纪七八十年代，广泛流行于欧美国家的一种企业收购方式。

对企业而言，MBO最大魅力在于可以厘清企业产权，实现所有者回归。建立企业长期的激励机制，这是MBO最具鲜明的特色。

从目前看了，国内进行MBO的作用，具体表现在四个方面:

第一点，解决国有企业“所有者缺位”问题，促进国企产权体制改革;

第二点，解决民营企业戴“红帽子”的历史遗留问题，实现企业向真正的所有者“回归”，恢复民营企业产权的真实面目，为后续的发展扫除产权障碍;

第三点，帮助国有资本从非竞争性行业中逐步退出;

第四点，激励和约束企业经营者的管理，减少代理成本。

由此可见，MBO被赋予了很高的期望。然而，从国内外的MBO实践中可以看出，MBO并非适合所有企业，要实施MBO的企业必须先满足3个条件:

首先，企业要有一定的管理效率空间;其次，企业正处于竞争性较强的行业;第三点就是企业要有优秀的管理者团队，这也是MBO成功与否的关键所在。

而一些专家认为，在国有资产出资人监管角色尚未到位的情况下，大规模实行管理层持股容易给企业带来五大风险:

一是定价环节中的风险，例如行政干预，协议转让等;

二是信息不对称，暗箱操作的风险，比如先做亏再低价购进;

三是收购者融资渠道不明的风险;四是运作风险

五是收购主体合法性不能保证的风险。

以上就是关于MBO的全部内容了，投资者可以依据具体的情况对企业MBO的影响进行判断，综合评估对其投资是否存在价值。

作者/来源:金融财学堂

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