华安证券：给予中控技术买入评级

2021-12-17华安证券股份有限公司尹沿技,赵阳,袁子翔,杨楠对中控技术进行研究并发布了研究报告《发布股权激励计划， 坚定推进内外并举、上顶下沉》，本报告对中控技术给出买入评级，当前股价为77.72元。

中控技术(688777)

事件概况

12月16日，中控技术公告了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予的限制性股票数量为299.35万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额49,408.40万股的0.61%。这是公司上市后发布的首个股权激励计划，旨在吸引和留住国外内优秀人才，充分调动相关人员积极性，有效结合股东、公司和核心团队三方利益，坚定推进内外并举、上顶下沉。

激励范围覆盖公司国内外核心人才，彰显内外并举发展决心

本次激励计划涉及的激励对象共计1,003人，占公司员工总人数（截至2021年11月30日）4880人的20.55%，包括公司高级管理人员、核心骨干人员和董事会认为需要激励的其他人员，其中专门将多名核心岗位的关键外籍员工纳入其中。股权激励是境外公司常用的激励手段，在中控大力开拓海外市场之际，此次股权激励的实施更能稳定和吸引外籍高端人才的加入，促进公司核心人才队伍的建设，彰显了公司内外并举，积极布局海外市场的发展决心。

业绩稳健无惧短期扰动，在手订单充裕证明了公司成长潜力

今年下半年以来，国内制造业经受严峻考虑，一方面上游原材料价格抬升，企业生产成本承压；另一方面限电限产波及范围广，企业经营受到直接影响。中控技术作为流程工业智能制造服务商，截止到Q3营收环比基本持平，各项经营指标稳健，并未收到行业短期扰动的影响。这里有三方面因素：一是因为公司下游客户规模较大且偏产业链上游，抵御限电限产和原材料涨价等风险的能力更强；二是是因为公司在手订单充裕且回款能力增强，合同负债快速增长，较年初提升23.47%，未来成长潜力大；三是因为公司的项目和客户结构不断优化丰富，大项目大客户比例不断提升，客户黏性、业务持续性和对冲行业周期性的能力进一步加强。

“双碳”目标激发高能耗流程工业升级改造，中控厉兵秣马

流程工业生产能耗高、污染排放大，制造业的六大高能耗行业全部来自流程工业，在2030碳达峰的时间节点目标下，升级改造首当其冲，化工、石化、电力等中控技术下游主要的流程工业企业是升级改造的重点。中控技术多年来厉兵秣马，一直致力于能源优化技术攻关、产品研发，在深入分析流程工业能源管理模式及运行特征基础上，研发的能源优化系统、公用工程优化系统等已经在近百家流程工业企业应用，取得了显着的节能减排效果。今年10月25日，公司在中国国际石油化工大会上正式发布《中控技术流程工业低碳运营解决方案白皮书》，详细阐述了流程工业企业未来发展的挑战与策略，为处于转型升级关键时期的流程工业企业提供有效借鉴。

投资建议

股权激励计划的发布，标志着中控将继续坚定推进内外并举、上顶下沉的发展战略，稳扎稳打、持续突破。预计公司2021/22/23年实现营业收入41.83/54.93/70.92亿元，同比增长32.4%/31.3%/29.1%。预计实现归母净利润5.44/6.87/8.92亿元，同比增长28.5%/26.3%/29.9%，维持“买入”评级。

风险提示

1）国内进口替代和海外市场拓展不及预期；

2）产品应用推广和产业生态构建不及预期；

3）工业软件关键核心技术研发落地不及预期。

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为110.45；证券之星估值分析工具显示，中控技术（688777）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)