锐叔论市 能否再现“红周一”？看这两点

近日集体反攻的前期相对低迷品种，大部分基于基本面景气度没有明显改善预期，可能缺乏持续性的表现或者说趋势性的机会，而部分高位高景气赛道的调整风险又在加大，因此大盘反弹之后仍有较大概率二次探底。

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数整体呈现冲高回落态势，沪指相对坚挺。午后，指数继续走弱，创业板指领跌，一度跌超1.5%。此后，逐渐企稳并集体横盘震荡直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.24%、跌0.69%、跌1.22%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）65家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1843：2420，平均涨幅0.11%，赚钱效应偏弱，两市成交额12972亿，较前一交易日缩量0.59%。北上资金净流出逾12亿。

由于指数面临3520上方前期成交密集区，上行阻力有所加大，所以指数连续三天呈现小幅回落和震荡符合情理，也可视为正常的整固现象。之前两周，指数经过震荡整固后，都能够再上台阶，尤其是两个周一，在周初情绪面相对高涨的助力下，都曾收出大阳线。那么，今天又逢周一，大盘能否重拾升势呢？锐叔认为，可能有两个因素可能会对今天大盘的走势产生重要的影响。

一是按照近年操作惯例，央行将于今天上午提前续作8月17日到期的7000亿元中期借贷便利（MLF）。在此前，央行通过“全面降准”释放约一万亿流动性，但马上就在7月的MLF续作中回收了3000亿（7月到期4000但只续作了1000亿），使得市场普遍认为，只是用降准去置换部分到期的MLF，这种操作并没有释放太多的宽松信号，因此市场反应也较为平淡。估计这次仍会是缩量续作，关键是会缩多少。目前市场预期是会续作3000-4000亿，如果今天的实际操作符合这个预期，那么对市场的影响就偏中性，高于或低于这个预期，则可能也会对市场情绪带来相应的影响，因为下月还有6000亿MLF到期，如果今天的续作低于3000亿，按照这个比例，连续三个月的MLF的续作就将回笼资金超过一万亿，等于是把此前“全面降准”释放的流动性全都给收了回去，甚至还有多，这会影响市场对未来宏观流动性预期的判断。

二是要看今天金融股的表现。上周市场已经出现一些高低切换的迹象，上周更多代表传统行业的上证指数也明显强于代表成长方向的创业板指的表现。一方面，一些前期热门赛道出现高位震荡甚至是持续调整的现象，比如半导体板块指数在上周五已经跌破30日均线并创出近期新低，锂电池板块指数在上周五也是呈现大幅冲高回落、反击失败的走势，其中一些大市值龙头品种也已呈现连续多日调整态势。而由于此前的涨幅已经充分反映了高景气赛道的业绩高增长的预期，因此每一轮业绩期都是对它们的一次考核，随着中报正式报告的密集披露期的到来，如果没有超预期的因素刺激，恐怕难以获取进一步上升的动力，这实际上也意味着这些热门赛道的风险在加大。事实上，之前的中芯国际在二季度业绩超预期两倍多、环比增长三倍多的背景下，出现“见光死”的情况，已经做出了一个不太好的示范。而另一方面，上周部分前期相对低迷的品种，尤其是一些大盘蓝筹方向则出现了集体反弹。但锐叔也说了，其中大部分由于缺乏基本面持续改善的背景和逻辑，恐怕也难有持续性的表现或者说趋势性的机会。不过，其中也有部分是有基本面改善背景和逻辑的，比如说大金融。上周五晚间，银行板块最早的两份中报出炉了。招商银行归母净利润611.50亿，同比增长22.82%，其中二季度同比增长32.47%；宁波银行归母净利润95.19亿元，同比增长21.37%，其中二季度同比增长24.55%。可以说，业绩很靓丽，而且业绩增长呈现上升趋势。那么，大金融能否以此为契机，接替前期热门赛道，成为支撑大盘新的支柱呢？今天也是一个重要的看点。

总体来看，锐叔认为，未来宏观流动性应该是中性偏松的格局，对市场来说影响不大，大盘不会因此而出现趋势性上涨或下跌。短期更多需要关注微观资金面，而在这方面，由于存在大盘新股上市预期，以及中报披露后大股东减持压力增大的预期，短期仍存在一定压力。因此，锐叔还是维持之前的观点，即大概率还是一个区间宽幅震荡格局，而短期连续反弹之后，也应该有个二次探底的过程。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，化纤、造纸、化工等涨幅居前，半导体、IT设备、通信设备等跌幅居前。题材方面，锂电池、磷化工、氢能源等最为活跃。

锂电板块冲高回落并延续分化态势，鞍重股份6天5板，金龙羽、东华科技2连板，金银河、西藏矿业、西藏城投、川恒股份、三美股份以及宁德时代概念福能东方、诺力股份、今天国际、天原股份、大族激光等涨停。宁德时代、盐湖股份均是冲高回落，长远锂科、孚能科技、杭可科技、永太科技等跌超5%。事实上，锂电池板块的表现是有点低于预期的。在上周五的早评中，锐叔曾提到，消息面上宁德时代的巨额定增，可能又会对板块形成新的刺激，因为，“扩产简单理解就是要造更多的电池，造电池这个能不能赚钱且不说，至少多造这么多电池，就肯定要多买些设备和原材料，因此对锂电池上游是个利好”。但从锂电池板块上周五先扬后抑的走势来看，给人的感觉就是有点涨不上去了。最近锐叔一直在说，前期热门赛道巨大的涨幅已经充分体现了它们高景气度和业绩高增的预期，担心随着中报披露带来的预期兑现，从而带来前期介入资金的兑现。在前期热门赛道的领头羊中，目前半导体板块已经下来了，锂电池板块会不会是下一个？不好说，但也不得不防！

氢能板块表现比较超预期，致远新能2连板，国林科技、大洋电机、滨化股份、天永智能、腾龙股份均是反包涨停，板块比较核心的全柴动力、厚普股份、美锦能源、亿华通等也是继续冲高。由于氢能源离市场化应用为时尚早，市场此前一直对该方向的高度和持续性不太看好，但是近期行业利好消息不断，整体表现比较超预期。比如近日有消息称，工信部将支持发展零碳排放的氢气发动机，下一步还将积极配合相关部门制定氢能发展战略，研究推动将氢气内燃机纳入其中予以支持。另外，8月5日，拜登签署行政令，旨在实现2030年零排放汽车占新车总销量的50%的目标，并提出直到 2026 年的新车排放规则。零排放汽车包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车及燃料电池汽车。值得关注的是，行政令首次强调了FCEV（燃料电池电动车），意味着燃料电池电动车受到进一步重视。

站在中期角度，锐叔认为应该将氢能源纳入到新基建的范畴中来。最近的经济数据和金融数据显示下半年我国经济下行压力有所加大，政策有“稳增长”的需要。730会议也删除了此前430会议“稳增长压力较小的窗口期”的表述，并重提“跨周期调节”。但在通胀上升和海外货币政策转向预期制约下，未来货币政策宽松力度有限，未来“稳增长”应该主要是靠财政政策发力。730会议也提出了，“加快推进‘十四五’规划重大工程项目建设”、“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”。在这一政策预期下，基建投资有望在下半年迎来反弹。但是在当前经济转型的背景之下，传统的“铁公基”对经济的拉动作用已经相当有限，产生的债务负担反而成为新的风险。因此从注重效益和债务可持续性的角度出发，能够推进的优质项目较为稀缺。也正是在这样的背景下，有利于经济转型升级和战略新兴产业快速发展的新基建正获得越来越多的政策青睐。3月以来，国家全方位密集部署并大力推进新型基础设施建设相关政策。一方面，新基建的积极推进为以5G、新能源为代表的新兴产业发展带来巨大助力；另一方面，纵观相关政策变化，数字化及碳中和已然成为我国新基建的主旋律，数字经济、绿色经济下，更多新兴产业将具备投资机会。相较传统基建，新基建以技术创新为驱动，将产业发展绿色化、数字化、智能化作为着力点，进而推动中国经济新引擎的快速发展。新基建虽新，但离不开基础二字。新能源为碳中和时代背景下的生产之基，工业互联网为工业4.0发展之基，智慧城市、医疗及教育为居民生活之基。因此，新能源基建（重点为储能、氢能源、分布式光伏、海上风电等）、国产软件及工业互联网、智慧城市及智能网联汽车、医疗新基建、教育信息化将会是未来新基建的五大重点方向。从最近的盘面上来看，科技成长方向也出现高低切换的迹象，而根据最近机构研报的聚焦点来看，主要有两个方向，一是730会议提出的“发展专精特新中小企业”，二就是上述新基建领域，大家在后市也不妨关注一下。

近期化工板块尤其是其中的磷化工板块持续走强。驱动上，川恒股份2连板，司尔特、宏达股份、天原股份首板，云天化、兴发集团、川发龙蟒等继续走高。在上周五的早评中，锐叔已经重点点评过磷化工。驱动上，主要就是产品涨价，还有部分公司切入磷酸铁锂领域。一方面，新能源汽车及储能需求拉动下，磷酸铁锂需求增速快，同时带动前驱体磷酸铁需求爆发，磷化工高景气度持续。另一方面，就是受到近来受云南限电的影响（云南黄磷产能占全国比例超过40%），而短期涨价趋势需要关注云南限电的持续情况。这里锐叔想再次提醒大家，投资股票更多是投预期，而不是谁热门就蜂拥而上。其实早在7月12日的早评中，锐叔就曾重点提示过磷酸铁锂电池需求上升的预期及相应的磷化工板块的机会。这里并不是说后市磷化工板块就没有机会了，而是说当前再去介入，风险和收益的性价比已经不高了。而今天，锐叔想再给大家分享一个有预期的化工细分领域，那就是染料行业。染料的下游主要为纺织业，占比在90%以上。近期，海外多个纺织服装出口大国受疫情反复影响，难以保障正常开工。比如作为全球第二大纺织服装出口方国的越南，自8月1日起，越南要求南部19个省市地区延长封锁，相当于全境约1/3因疫情封锁。国家工业生产受阻，大量工厂关闭，港口拥堵严重，堆场已近饱和，凯莱港和越南新港盖梅国际港码头通知暂停接收进出口集装箱。这导致部分纺织订单转移至国内，从而导致了我国纺织需求的增加。当前织造开机率攀升之势犹如年后复产复工，海宁、常熟甚至已经超过了90%。截至8月5日，江浙织机开工率为77.94%，呈逐步上扬趋势。9月为传统染料旺季，随着服装纺织景气度回升，有望带动上游染料需求。此外，染料产业链已经有涨价的迹象，当前分散染料重要中间体还原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）价格已由年初的4万/吨上涨至5-5.5万/吨，上涨幅度25%以上，该还原物是染料产业链偏上游的一个品种，涨价预示着行业景气度已经在改善。目前染料行业个股普遍处于低位，后市存在补涨潜力和相对的安全边际，大家也不妨适当关注一下。

操作策略：

上周五大盘冲高回落，主要是因为指数已进入3520上方前期成交密集区，上行阻力有所加大。短期来看，近日集体反攻的前期相对低迷品种，大部分基于基本面景气度没有明显改善预期，可能缺乏持续性的表现或者说趋势性的机会，而部分高位高景气赛道的调整风险又在加大。此外，微观资金面压力仍未消除。因此大盘反弹之后仍有较大概率二次探底。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者观望为主；重仓者注意利用反弹机会逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

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