券商周评丨九月，或将开启“金秋行情”！

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本周回顾

本周行情较为波折，周一开始连续下跌三天一度逼近3300点。周四起稳，周五大涨重回3400点。迎来创业板注册制改革后，成交量放大，20%涨停板不断呈现，创业板明显转强！已经逼近九月份了，行情会如何发展？我总体观点认为：有望结束3200-3400的核心区间震荡，开启“金秋行情”！

核心逻辑波折之后，再次得到强化。

从7月中旬开始，我的评论聚焦有两个核心观点：一是下跌到3200附近时，告诉大家不要恐慌，应该以加仓为主！二是核心逻辑难以打开3400点以上的空间，指数将会运行在3200-3400的核心区间。

回顾下来，上证指数已经在这个核心区间内运行了七周时间！临近9月份，我的观点认为：核心逻辑将会强化，近两个月的蓄势将为开启“金秋行情”做准备！9月份，或将开始“金秋行情”！

主要逻辑认为：三大核心驱动力在经历过震荡后，将会再次被强化！

GDP增速持续回升

企业盈利快速改善

一季度GDP增速为-6.8%，二季度GDP增速为3.2%。2019年GDP总量约在99万亿，上半年完成约47万亿，下半年约53万亿。今年上半年约完成45.6万亿，如果保持全年正增长，以为这下半年的总量要达到53.4万亿。如果按照市场预期的全年约在2%左右的增速的话，就意味着下半年要完成约55.4万亿，仅仅这个增速将会要求下半年3.7%的增速。按照正常角度，三季度将会持续发力，四季度争取好成绩，所以三季度值得期待。

企业盈利逐步回升

8月27日，国家统计局发布的数据显示，1-7月，规上工业企业实现利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅比上半年收窄4.7个百分点。其中，7月份规上工业企业实现利润总额5895.1亿元，同比增长19.6%，增速比6月份加快8.1个百分点，连续3个月同比增长，且增速逐月加快。

市场一直也比较担心未来货币政策收紧，会对股市构成重大压力。其实货币政策的驱动力从2646到现在以来，边际力量会逐渐减弱。企业盈利增速回升也就是宏观基本面的改善，将会构成下阶段指数上行的核心驱动力！

流动性暂时不会收紧

二季度GDP数据超预期，一度引发市场担忧货币政策可能在三季度收紧，也导致了市场震荡。

进入到八月份后，7月份的经济数据出现增速放缓，货币政策继续保持了宽松状态。根据前期央行官员表态，如果出现不及预期的地方，货币政策仍有空间可以继续放松。根据基金报统计8月份截止到目前，央行通过逆回购以及MLF等方面释放资金超过1.2万亿。

增量资金入场将会延续

据Choice数据，截至8月20日，今年以来已成立937只新基金，募集资金合计1.87万亿元。其中，发行规模在100亿元以上的权益类基金有19只，发行规模在50亿元以上的有52只。其中8月份新增资金金额已超4000亿。

据私募排排网不完全统计，7月份新基金发行量骤增，1094家私募机构单月发行2079只基金，发行数量环比增长54%，同比大增72.82%。今年前7个月，私募基金仅在两个月份发行量超过2000只，分别是3月份的2217只和7月份的2079只。

场外资金进场方向不变，尤其是从7月份市场活跃之后，近两个月发行基金规模较大，存在陆续建仓的要求。

总体来说，在经历了7-8月近两个月的震荡消化过后，GDP增速持续上行、企业盈利增快回升加快、货币政策持续保持、场外资金不断进场。市场有望逐渐结束目前的盘整格局，或将开启九月的“金秋行情”！

（国金证券张磊 SAC执业编号：S1130517100001）

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

作者 张磊

编辑 邓凌瑶