如涵退市 资本不相信网红

编者按：本文系专栏作者投稿，来源鳌头财经，作者君平。

一则桃色新闻，让蒋凡遭阿里合伙人除名，让张大奕风评一落千丈，也让如涵控股退出了资本市场。

4月22日，曾挂着“网红第一股”头衔的如涵控股，在距离纳斯达克敲钟两年的时候，以市值缩水7成的结果黯然退市。

2019年4月，网红张大奕亲赴纳斯达克敲钟现场，彼时的她是如涵控股名符其实的现金牛。

两年后的现在，张大奕逐渐被如涵控股抛弃，根据此前买方集团与如涵控股的私有化方案，买方集团以每股3.5美元的现金收购剩余所有股份，买方集团由如涵控股持股25.3%的冯敏、持股12.6%的孙雷、以及持股5.5%的沈超构成，已不见张大奕的名字。

或张大奕被爆出桃色新闻只是如涵被资本市场加速淘汰的催化剂，在两年前上市当天，如涵控股便遭遇破发，其最终私有化的价格也定格在了3.5美元/股，相较于发行价跌去了超过70%。

这意味着两年前参与如涵控股IPO认购的投资人浮亏超过7成，也意味着资本从未相信过网红。

“张大奕，或者说如涵的没落来得有点早了，这其中原因有很多，最为关键的两点一是对于头部网红的过于依赖，二是对于电商带货形式的误判。”某MCN机构创始人对鳌头财经表示。

两点原因拆解来看，依赖头部主播是如涵控股老生常谈的问题，数据显示，2017年到2019年，张大奕对如涵的收入贡献占比分别是50.8%、52.4%和53.5%，不仅占据了公司一半的营收，其比例也在逐年提升。

说如涵控股一半的钱是张大奕挣得并不为过，上市之前，张大奕还是如涵控股的第二大股东，拥有公司13.5%的股份，但这种模式的风险也显而易见。

一旦头部网红与公司利益发生冲突，或者因其他原因个人形象受损，都会给公司业绩带来严重影响。

如涵控股用股权在利益上绑住了张大奕，却未能料到“正宫撕小三”剧情的上演，因卷入与天猫总裁蒋凡的桃色新闻，张大奕形象一落千丈，带来的直接结果则是公司业绩的下降。

鳌头财经统计历史财报发现，去年6月如涵控股发布的2020财年财报首次未披露张大奕对如涵整体GMV的贡献情况。

在负面新闻出现后，如涵的财报中又屡次公布其损失。

去年二季度5320万的资产减值“源自一位自2020年4月以来饱受负面报道之苦的头部KOL”。

三季度的营收下滑又因为“自2020年4月以来，顶级KOL遭受负面宣传，网店产生的产品销售大幅下降。”

对于带货形式的误判指的是张大奕错过了直播电商的风口，2016年，张大奕在面对媒体采访时还曾表示直播带货转化率低，不会成为未来带货的主流形式，殊不知未来的带货江湖中，取代张大奕的是李佳琪，是薇娅。

数据是最好的证明，去年双十一期间，数据显示薇娅、李佳琦在双十一期间的销售额分别为87.6亿元和70.6亿元，张大奕则是2.4亿元，还没薇娅和李佳琦交的税多。

张大奕的衰落加速了如涵的退市，也印证了网红并不受资本的青睐。

资本不看好网红，网红们却一直在追求资本，尤其是在直播带货火热的当下。有的带货主播滋生出了“主播概念股”，有的带货主播妄图借壳上市。

前者指的是薇娅，后者指的是罗永浩。

鳌头财经统计发现，仅A股市场中与薇娅存在合作关系的“薇娅概念股”便有10余家，其中不乏喜临门、海澜之家、千金药业等知名品牌。

与头部带货主播的合作成为部分企业炒作股价的方式，去年5月梦洁股份发出公告宣布与薇娅签署战略合作协议，之后其公司股票在九个交易日内8次触及涨停板。

现在呢？梦洁股份的股价已经从高点的接近10元跌至如今的4.05元/股，与薇娅的前三次合作累计销售金额仅为812.12万元，营收占比不足1%，却支付了213.34万元的费用。

“现在靠主播带货概念炒作的做法越来越少了，一方面是直播带货存在的数据造假等问题撕下了其原有的滤镜，品牌方认识到其效果并没有想象中好，不能为公司带来稳定的业绩增长，同时短期内靠概念拉升股价对资本市场也存在一定危害。”行业观察人士向鳌头财经表示。

相较于其他主播对于资本市场较为观望的态度，“彪悍”的罗永浩动作则更大一些，其曾尝试“借壳上市”。

去年10月，主营电线电缆的A股上市企业尚纬股份发布公告，称将进行重大资产重组，谋求星空野望科技有限公司控制权。

实际上，尚纬股份从登陆A股开始营收和净利便出现下滑，其最新发布的2020年年报显示，报告期内公司实现营业收入20.30亿元，同比下降0.19%，实现净利润0.17亿元，同比下降84.06%。而星空野望公司正是罗永浩直播带货背后的公司。

说是收购星空野望股份，实际上又是一起借壳上市的操作，只不过这一计划最终告吹。

去年年底，尚纬股份发布公告，终止收购罗永浩直播电商业务运营主体星空野望40.27%股权。

这一结局也早在公众预料之中，此前三五互联拟收购MCN机构上海婉锐的全部或部分股权，此举遭到深交所问询被质疑是否为“忽悠式重组”，之后三五互联终止了资产重组。尚纬股份的操作，只不过重蹈了三五互联的覆辙。

去年以来，国家相关机构先后发布了《关于加强网络直播营销活动监管的指导意见》、《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》、《互联网直播营销信息内容服务管理规定（征求意见稿）》等文件，旨在规范网络直播带货行为，整治行业乱象。

种种迹象表明，网红直播带货行业将迎来更加严格的监管和整顿，那些试图通过网红进行资本游戏的人，也该将手放下牌桌了。

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