太平洋：给予中海达买入评级，目标价位11.0元

2021-12-28太平洋证券股份有限公司李仁波,李宏涛对中海达进行研究并发布了研究报告《深耕北斗产业，积极推进自动驾驶高精度定位》，本报告对中海达给出买入评级，认为其目标价位为11.00元，当前股价为9.38元，预期上涨幅度为17.27%。

中海达(300177)

专注高精度定位领域， 高精度时空信息业务快速成长。 公司专注于高精度定位技术的北斗卫星导航产业，公司以北斗高精度定位装备，高精度时空信息解决方案两大产品体系为基础，重点发展测绘与空间地理信息（主要包括空间信息、航空测量、海洋探测、灾害监测等业务） 、北斗高精度智能应用（主要包括自动驾驶车载高精度业务、特殊机构领域高精度应用业务、北斗高精度移动应用业务） 两大核心业务领域。 2021Q3 实现营收 11.43 亿元（YOY+20.48%） ,归母净利润 0.47亿元（YOY-45.34%）。 主要由于北斗高精度定位装备业务实现稳步增长，高精度时空信息解决方案业务增长较快，带动营收快速增长。 公司毛利率基本保持稳定， Q3 毛利率为 45.28%，同比下降 0.96 个百分点。 研发费用 1.55 亿元，占总收入占比 13.58%。

自动驾驶车载高精度业务顺利推进，积极拓展高精度定位下游应用。 已完成多款智能汽车车载高精度产品的量产和定点化测试工作，并与国内多家重点车企和 Tire1 供应商展开深度技术合作， 加速测试工作，增加定点量产车型数量。设立了中海达（北京）导航定位技术研究中心，完成全新车规生产基地的建设且已经进行试投产。

在自动驾驶领域，公司业务主要为:①车载高精度传感器，组合定位模块/天线/算法、组合导航集成方案等；②适用于智能驾驶的高精度地图前端数据采集系统、装备及后端数据处理平台和加工服务；③提供星基与地基增强技术融合在车端的应用。

公司积极拓展高精度定位技术下游应用。持续拓展“北斗+物联网”领域的应用，与中国移动等企业级客户在物联网高精度定位、星地融合高精度定位等领域展开深度合作，并在共享单车、智慧港口等多项项目上开展业务合作。

掌握核心技术， 重点业务实现自主可控。 公司国产 RTK、海洋声呐、激光雷达、星基地基等主营产品线大部分已实现关键技术的自主可控，并持续多年保持行业优势地位；车载高精度定位传感器、机载激光扫描设备、高精度惯导器件、星地融合定位系统等技术创新和产品研发上取得了重要突破，行业竞争力的综合优势明显。一直深耕北斗卫星导航产业，拥有覆盖“海陆空天、室内外”全方位、全空间齐全的高精度定位产品线。

投资建议： 公司专注于北斗产业链高精度定位领域， 积极推进高精度定位在自动驾驶、物联网领域的应用。 公司在自动驾驶高精度定位的卡位好，技术领先， 随着自动驾驶的持续发展，我们看好公司未来的长期增长潜力。预测公司2021-2023年收入分别为21.5.0亿、25.7亿、 31.1 亿， 归母净利润分别为 1.26 亿、 1.56 亿、 1.98 亿，对应 PE分别 54/43/34/， 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 自动驾驶发展不及预期； 测绘和空间信息业务需求不及预期； 与下游汽车定点进度不及预期等

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，中海达（300177）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)