顺鑫农业：从近六年销量、毛利、合同负债变化看白酒业务的前景
白酒业务
我们先来看顺鑫农业近六年白酒销量情况：
如上图，公司牛栏山二锅头的销量在2017年和2018年表现神勇，但到2019年增速已经出现大幅下滑，2020年更是一举转为负增长。
公司白酒营收数据如下：
2020年，在销量同比下滑的情况下，白酒营业收入也下滑了1%，与此同时，白酒毛利率保持了逐年下降的趋势，其中2020年的下降尤其明显，公司在年报中并未对此做出解释。
不过，公司列出了高、中、低档酒的营收数据。三者2020年的营收占比如下：
其中，2020年高档酒营收10.13亿元，同比下滑12.68%；中档酒营收15.40亿元，同比增长11.62%；低档酒营收76.32亿元，同比下滑1.52%。
高档酒的营收下滑，无疑是毛利率大幅下降的一个重要原因，2020年是公司推动白酒高端化着力较多的一年，而营收出现下滑，表明品牌升级殊为不易。
低档酒的营收出现下滑，则意味着公司的基本盘出现动摇。对此，公司的解释是：大家不能外出旅游、不能聚餐等等，也影响了我们定位“民酒”属性的牛栏山二锅头的消费。
我们再来看下顺鑫农业母公司近六年合同负债变化情况：
以白酒业务为主的母公司合同负债在2020年年末也同步下滑，这对2021年的动销来讲，是个不好的先行指标。
猪肉业务
我们先来看公司猪肉业务近六年销量情况：
就销量而言，公司的猪肉业务过去六年整体呈现出下降趋势。
再来看猪肉收入和毛利：
尽管2019年和2020年，受猪价上涨影响，公司的杀猪业务营收连续实现20%以上的高速增长，但其毛利率连续下降，到2020年已经下滑到可怜的2.7%。可以说对公司而言，猪肉业务主要承担的是国计民生的任务，而不是为股东创造利润。
小结：
2021年2月10日，公司曾公告称：鉴于当前白酒生产的主要原材料价格攀升，人工、物流成本不断上涨，根据市场情况，公司拟对部分低价位的二锅头系列光瓶产品、桶装产品及含精品系列在内的盒装酒产品进行提价，提价幅度在10%左右。本次价格调整计划于2021年2月10日起执行。
而就在两个月前，2020年12月11日，公司已经发过一次提价公告，当时的公告内容是：鉴于运营成本、生产成本等均有不同幅度的增长，为了维持企业的正常运行，北京顺鑫农业股份有限公司牛栏山酒厂拟对三牛系列产品在原价格基础上进行调整，具体如下：400ml、500ml、1.5L：上调10元/瓶；255ml：上调6元/瓶。本次价格调整计划自2021年1月16日起执行。
由于牛栏山二锅头并非像茅台那样的稀缺抢手货，提价虽然能够提升毛利率，但会否因此丧失市场份额，值得继续观察。
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