创业板实施注册制后 会比科创板更受宠吗？

自从科创板注册制顺利展开后，市场人士开始关注注册制能否在A股进一步扩大化，于是从今年4月27日至今，创业板注册制以超乎想象的速度推进，并将于8月24日全面实施开来。不少业内人士曾表示，创业板注册制改革，将对创业板这轮牛市构成重大利好支持，甚至会比科创板更优秀。那么，创业板后市真的能比科创板更受宠吗？对于这类问题，上游新闻记者采访的海通证券高级投顾张亮认为“创业板或将迎来阵痛期，之后才会迎来健康的长牛”，原因是这样的——

第一、筹码集中度决定创业板逊于科创板。仅入市门槛来讲，科创板需要50万元，而创业板只需要10万元，目前创业板的投资者数量又是科创板的10倍左右，意味着创业板股票的筹码集中度是远远不及科创板的。因此创业板在相当一段时间，要想比科创板表现更优秀，基本上不大可能。

第二、上市公司质量决定创业板逊于科创板。科创板基本上都是清一色的高科技含量上市公司，而创业板虽然绝大多数也是新兴产业，但行业龙头却非常稀少。同时，创业板很多上市公司只存在于“壳”这个概念，一些股票更是游走于退市边缘，其股价下跌必然会拖累创业板两大指数。因此这方面因素使得创业板表现若想强于科创板的话，有不小的难度。

第三、市场容量决定创业板逊于科创板。当前科创板上市公司一共才159家，而创业板却有828家。虽然科创板上市公司股本普遍较大，但是创业板上市公司股本并不比科创板小多少，再加上数量庞大的因素，要想强于科创板，必须有数倍于科创板的资金推动才行。就当下和未来的流动性来看，未必能支持创业板牛市般上涨，也就难言持续强于科创板了。

第四、阶段趋势决定创业板逊于科创板。事实上，创业板近2年平均涨幅已经翻倍，近1年平均涨幅也有50%，相反科创板自分娩以来，大多数股票涨幅处于正负边缘，并无明显的赚钱效应。无论是接下来科创板补涨创业板不涨，还是创业板下跌科创板滞涨，或者科创板与创业板齐跌，都决定了创业板很难比科创板更强。

综合分析下来，创业板注册制启动后，将迎来一轮较长时间的调整行情。这种调整，类似于深圳市场2004年4月或纳斯达克2007年11月以后的走势，是未来长期牛市前的最后一跌。需要注意的是，由于创业板很多上市公司除了“壳”资源外，并无实质性题材，因而注册制的推出将促使它们加速“出清”的步伐——这就是创业板必须经历的阵痛——只有刮骨疗伤后，创业板才会迎来一轮真正的“健康牛”。

上游新闻·重庆商报记者 王也