江天化学：精细化工优势企业 竞争力突出业绩持续增长
近日，国内Ａ股精细化工板块，又将迎来一员新“猛将”。
南通江天化学股份有限公司(300927，SZ)成功登陆深交所创业板。招股书显示，本次拟募集资金总额为2.89亿元，主要用于年产1000吨1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪、5000吨水杨醛技改项目、年产18000吨系列防霉杀菌剂、3200吨冶炼萃取剂技改项目、绿色智能化工厂建设等。如下图1：
资料显示，江天化学是一家专注于以甲醇下游深加工为产业链的高端专用精细化学品的研发、生产和销售的行业领先公司，主要产品包括颗粒多聚甲醛、高浓度甲醛、超高纯氯甲烷及 1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪等，产品应用于合成树脂、胶黏剂、混凝土外加剂、农药除草剂、香精香料、染料、电子化学品以及纺织染整助剂、表面活性剂等多个领域。
募投项目的投产将从根本上提高公司的核心竞争力，扩大优势产品的生产规模，丰富产品结构，为公司带来新的外销收入增长空间；而随着多聚甲醛新增产能建成投产，在满足现有客户需求的基础上，亦将着力开拓替代进口和高端外销市场，公司内外销售收入将进一步提升。此次募投也将有效改善公司的财务结构，符合公司的长期战略规划，对公司的可持续发展具有重要意义，也能给投资者带来持续可观的价值回报。
领域优势明显、竞争力突出，业绩持续稳定增长
资料显示，江天化学创始于1999年9月，是以创新为驱动的江苏省高新技术企业，主要生产多聚甲醛、高浓度甲醛、氯甲烷、乙二醇半缩醛、1,3,5-三丙烯酰基六氢均三嗪等系列品种。江天化学历经多年探索实践，装备多种化工单元操作能力的小试、中试装置，具备研发成果快速产业化的能力和经验，为国内外客户提供化学品定制及满足市场需求的多元化客户解决方案。江天化学各核心技术包括：生产多聚甲醛时产生的稀甲醛的循环使用工艺、多聚甲醛生产蒸发浓缩装置技术方案、多聚甲醛流化床干燥装置技术方案（4）多聚甲醛催化剂系统稳压回流装置技术方案等。当前，公司主营业务收入构成情况如下图：
作为国内精细化工领先企业，江天化学具备突出的技术实力、研发能力和先进的生产设备及工艺，多年来一直注重产品生产技术的革新与工艺的改进优化，拥有8项发明专利和34项实用新型专利；生产的颗粒多聚甲醛、高浓度甲醛及超高纯氯甲烷被认定为高新技术产品，产品各项技术指标及生产工艺均处于行业领先水平。公司自设立以来，依托先进的工艺技术、对生产流程的精细管理以及高质量的产品和服务，在中高端及大型客户中树立良好品牌形象，并通过推出不同浓度、含量、型号的多种精细化学品，满足不同领域、不同客户的差异化需求，系行业内产品应用领域较广泛、品种规格较齐全、客户认可度较高的厂商之一。公司拥有自营进出口权，高度重视安全生产和环境保护，不断提升生产的绿色、智能及节能化水平，先后通过ISO-9001质量管理体系认证、ISO-14001环境管理体系认证和省级二级安全标准化验收，先后荣获“安全生产标准化二级企业”、“江苏省节水型企业”、“南通市环境信用评级”、“ 绿色等级企业”等资质及称号。
而凭借核心技术、领先产品、优良服务，江天化学近三年盈利能力较强且逐年稳定提升。从财务数据来看，2017年-2019年，营业收入分别为4.96亿元、6.11亿元、5.0亿元，年均复合增长率为；净利润分别为4030万元、6155万元、5373万元，年均复合增长率为15%。如下图：
政策带来广阔的行业发展机遇，未来前景可期
作为国民经济密切相关的重要基础行业，我国化学原料和化学制品制造业近几年来一直保持着快速发展。全球经济环境的持续复苏以及我国经济总量的增长为我国化工产业尤其是精细化工行业提供了较强的市场需求，目前，我国已成为世界第一大化学品生产国。
根据国家统计局统计，我国精细化工行业工业总产值由2008年的12,674.21亿元增长至2017年的43,990.50亿元，年均复合增长率达14.83%，2020年将突破60,000亿元；精细化工行业销售收入由2008年的12,274.10亿元增至2016年的35,101.33亿元，年均复合增长率达14.04%。
我国精细化工产品的整体技术水平仍然偏低，精细化工行业的核心技术与国际先进水平还存在一定差距，高性能、功能化和高附加值的精细化学品进口依存度仍然较高。相比发达国家的精细化率水平，我国的精细化工行业仍具有较大的提升空间。而随着我国经济的稳定增长、工业化及信息化进程的不断深入、产业结构的调整升级，尤其是国家对精细化工行业的高度重视，未来我国精细化工行业将迎来良好机遇和广阔市场空间。
江天化学主要产品的细分市场情况如下：1、甲醛及多聚甲醛市场情况：我国是世界最大的甲醛生产和消费国，根据HIS Markit统计，我国甲醛消费量占全球的一半以上，行业产量由2005年的791万吨增长至2018年的2,409万吨，在环保要求日益提高及供给侧改革的推进下，产业集中度进一步提升。高浓度甲醛在提升下游产品质量的同时可有效减少废水的排放，将会有更多的下游企业转为使用高浓度甲醛。江天化学为此也将大为受益。如下图：
2、氯甲烷行业情况：得益于下游电子化学品以及集成电路行业的快速发展，超高纯氯甲烷产品也将具有良好的市场前景。以电子化学品应用领域概况为例，超高纯氯甲烷可被用于生产集成电路蚀刻剂-四甲基氢氧化铵等电子化学品。目前，我国已成为全球最大的电子信息产业制造中心，预计到2020年，我国集成电路产业销售收入超过8,700亿元，到2030年，集成电路产业链主要环节达到国际先进水平。随着集成电路产业的发展，作为配套产业的超高纯氯甲烷，也面临广阔的市场需求，重要产商江天化学也将从中受益。
3、均三嗪行业的应用情况：江天1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪可被用于纺织物整理剂和纤维交联剂。根据我国纺织工业“十三五”发展规划所确定的目标，十三五期间，我国规模以上纺织企业工业增加值年均增速保持在6%-7%，未来5年，纺织行业仍将稳步发展，也必然带动纺织物整理剂市场的进一步增长，也带动公司的发展。
自2016年国家环保部实施环保巡查，推动化工行业供给侧结构性改革，化工行业供求关系发生积极变化，部分细分行业和产品形成新的竞争平衡状态和产业格局形势，化工行业内细分行业及产品的产能逐步向行业龙头聚集，给江天化学这类领先企业带来销量增长。随着未来环保政策趋紧及环保处理成本的上升，以公司高浓度甲醛、多聚甲醛等产品作为化工原料具有排废较少、污水处理成本较低的技术特点，对传统低浓度甲醛产品的替代过程将不断加快，前景广阔。
未来新项目的投产将给公司带来持续增长动力
此次募集资金投资项目符合公司总体战略目标及未来发展规划。通过募投项目的实施，将大幅提升公司生产能力、研发能力以及丰富公司的产品线系列，而绿色智能化工厂项目将进一步提升管理效率，提高环境保护水平，符合公司未来管理和环保安全的发展方向，确保企业平稳生产和发展，强化企业的生存能力，使企业更具备市场竞争力。长期来看，本次直接融资对相关财务指标将构成正向拉动，公司在产品升级、技术创新、市场开拓等方面都将迎来新机遇，有助于全面提升公司综合竞争力。
具体如下：（一）年产1,000吨1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪、5,000 吨水杨醛技改项目：本项目建成后预计年均销售收入14,900.00万元，年均净利润2,657.70万元；（二）年产18,000吨系列防霉杀菌剂、3,200吨冶炼萃取剂技改项目本项目：建成后预计年均销售收入28,490.00万元，年均净利润2,932.25万元；（三）绿色智能化工厂建设项目：智能信息化系统将实现各部门之间的协调工作，提升企业管理层次，优化业务流程，提高管理和运营效率；绿色工厂将提高公司环 境保护水平，大幅降低由环境保护产生的运营风险。
未来三年，江天化学将以本次公开发行上市为契机，以多聚甲醛为核心产品，通过提高产品产能并增加产品规格，更好地满足不同客户需求；同时纵向延伸现有产业链，围绕多聚甲醛下游产业链，致力于发展高附加值产品，如系列脱硫防霉杀菌剂、水杨醛及冶炼萃取剂等精细化工产品的研发和生产，增强自主创新能力，实施科技兴业、规模经营、人才优先、资本经营等竞争策略，在公司的研发能力、产品质量与客户群体等方面构建独特的核心竞争力，最终形成甲醇下游产业链的深加工体系，致力于成为“精细化工行业可持续发展的典范”、“国内领先的精细化工企业”。