业绩爆雷！“高端零食第一股”跌落神坛，股价已暴跌66%

文 | 杨万里

“高端零食第一股”跌落神坛。

3月22日，良品铺子开盘大跌超6%，股价最低下探至28.32元，已经跌回到2020年3月份时期水平。

截至发文，该公司股价约为28.87元，总市值约为115.8亿元。

在尺度APP的良品铺子股东群，有投资者表示，“每到年报披露季，上市公司犹如迎来一场期末考试。而良品铺子今日突然下挫与业绩不及市场预期有关”。

2021年年报显示，良品铺子实现营收93.24亿元，同比增长18.11%；实现归属净利润2.815亿元，同比下滑18.06%。

在2021年10月22日，天风证券研报曾预测良品铺子归属净利润为4.5亿元。

同日，民生证券预测良品铺子归属净利润为4.11亿元。

不难发现，良品铺子公告披露数值与券商机构预测数值相差1.29亿元以上。

资料显示，良品铺子主业包括肉类零食、糖果糕点、坚果炒货、果干果脯、素食山珍、其他等。

良品铺子于2020年2月份上市，发行价为11.9元。在资金抱团炒作下，该公司于2020年7月15日涨至86.98元。

随后，良品铺子便进入深度回调通道。目前股价与高点86.98元相比，累计跌幅达66%以上，即腰斩。有投资者对此吐槽称，“这辈子怕是回不了本”。

身披光辉的良品铺子，为何不被市场追捧了？

原因一是业绩表现不佳。

上市第一年（2020年），良品铺子就出现了“增收不增利”的现象。2020年，良品铺子营收同比增长2.32%，而归属净利润同比增长0.95%。而到了2021年，该公司净利增速已经为负数。

目前，良品铺子市盈率超过41倍，而行业平均估值低于35倍。公司基本面尚不能支撑偏高的估值。

原因二是大股东持续减持，抑制了市场做多信心。

不完全数据统计，自2021年2月份以来，高瓴系的持股比例已经由11.67%降至当前的7.51%，累计套现金额超过3亿元以上。

原因三是市场对良品铺子的竞争力有所担忧。

从2018年9月开始，良品铺子选择“高端零食”作为未来十年的战略发展方向，拟打造高端品牌。而在体现“高端化”的重要指标--研发费用率上，良品铺子不及同行公司三只松鼠。

数据显示，2019至2021年，良品铺子的研发费用率分别为0.35%、0.42%、0.42%。2019年至2021年前三季度，三只松鼠的研发费用率分别为0.49%、0.53%、0.57%。

原因四是行业竞争激烈，良品铺子面临着压力。

休闲食品行业是一个具有万亿规模的赛道，例如2021年已经突破1.4万亿元。不过，这个行业的参与者也不在少数。知名休闲食品品牌包括三只松鼠、百草味、洽洽食品、盐津铺子、来伊份等。

有财经媒体曾发文写道，良品铺子虽然拥有众多SKU(库存量单位)，却很少出现爆款产品。

而国内消费者的特性在于“黏性低”，无论是哪家品牌，只有性价比高、产品实惠的，大家才会去购买。造成的结果是，目前国内尚未有市占率超过50%以上的休闲食品企业，大部分企业的市占率都是个位数。

良品铺子后市表现如何，我们将继续保持关注！