2021-12-17开源证券股份有限公司张绪成对兖矿能源进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：布局新能源新材料，传统能源转型开启新征程》，本报告对兖矿能源给出买入评级，当前股价为26.98元。
兖矿能源(600188)
布局新能源新材料，传统能源转型开启新征程。维持“买入”评级
公司发布《发展战略纲要》：在现有产业布局的基础上，确定矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业发展方向。公司未来能源转型规划明确，且有望实现各产业链的量增，公司作为A股优质煤炭企业且最具国际化视野，有望实现业绩的稳定增长。考虑到纲要的项目处于规划阶段，不考虑业绩贡献。我们维持之前盈利预测，预计2021-2023年实现归母净利润179.8/202.2/206.4亿元，同比增长152.5%/12.4%/2.1%；EPS分别为3.69/4.15/4.23元，对应当前股价，PE为7.3/6.5/6.3倍。维持“买入”评级。
矿业业务：煤炭主业规划量增，且矿业品种多元化
力争5-10年煤炭产量规模达到3亿吨/年：2020年煤炭产量为1.1亿吨，考虑到碳中和大背景下，未来煤企新建产能意愿不高，未来将会更多依靠资产注入形式，当前控股股东山东能源集团具有煤炭产量3亿吨。拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域：金属矿业受碳中和影响较小，全球经济持续增长仍将带来稳定需求。随着长协基准价的提升（从535到700元/吨），煤价长期高位，吨利润有望大幅提升。
煤化工业务：向高端绿色低碳发展，且规划更多产量
力争5-10年化工品年产量2000万吨以上，其中化工新材料和高端化工品占比超过70%：化工品产量当前不足500万吨，规划3倍增长，煤企做煤化工有明显资源优势，原材料自给率高且成本低。目前公司产品多为中间品且大宗货，如甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯等，未来规划将延伸现有产业链向高附加值产品转化，此外将通过新建新材料基地实现量增。对比石化领域的大炼化企业，基本实现了全产业链贯通，得到聚合物成品，此外还在向高端产品发展，如茂金属聚烯烃、光伏EVA等。
新能源业务：布局风光等绿电产业，并开启氢能赛道
力争5-10年新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上，氢气供应能力超过10万吨/年：布局风电光伏实现绿电发展，是当前政策大方向，且中央经济工作会议指出新增可再生能源不纳入能源消费总量控制；依托现有产业链实现制氢，可以利用副氢尾气实现产品附加值的提升，未来国家氢能顶层规划有望出台，成为国家重点发展的领域。
风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌，汇率波动，新增产能进度落后
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为32.65；证券之星估值分析工具显示，兖矿能源（600188）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)