太平洋：给予康泰生物买入评级

2021-10-25太平洋证券股份有限公司盛丽华对康泰生物进行研究并发布了研究报告《Q3业绩高速增长，重磅品种13价肺炎疫苗获批，放量可期》，本报告对康泰生物给出买入评级，当前股价为115.76元。

康泰生物(300601)

事件：公司发布2021年三季报，实现营业收入23.77亿元（+67.4%），归母净利润10.36亿元（+139.1%），扣非归母净利润9.89亿元（+133.0%）。其中Q3单季度营业收入13.25亿元（+140.7%），归母净利润7.0亿元（+306.7%）。

点评：

Q3单季度高速增长。Q1-Q3分别实现收入2.8、7.8、13.3亿元，分别同比增长56.31%、11.54%和140.8%，归母净利润0.25、3.11和7亿元，同比增长938%、20.98%和303.2%。Q3季度高速增长预计公司新冠灭活疫苗在国内销售有关，随着临床试验推进，有望海外获批使用实现疫苗出口，继续驱动业绩快速增长。

新冠疫苗接种影响减弱，传统疫苗四联苗恢复增长，乙肝疫苗快速增长。1）四联苗上半年四联苗预计受新冠疫苗接种影响，批签发及销量均有所下降，下半年新冠疫苗接种影响减弱，逐步恢复增长；2）乙肝疫苗21年恢复生产，以及产品中标价格的提升（60μg预填充规格涨至330元、20μg预填充规格涨至120元左右），同比2020年量价齐升，驱动业绩快速增长。

管线进入收获期，重磅品种13价肺炎结合疫苗获批，在研管线稳步推进。根据公告重磅品种13价肺炎结合疫苗，2021年9月获批，10月22日首批产品获得批签发证明，预计21年内有望实现销售。狂犬疫苗（人二倍体细胞）有望2022年上半年获批；水痘减毒活疫苗、四价脑膜炎球菌结合疫苗及甲型肝炎疫苗均已完成III期临床。

投资建议：重磅品种13价肺炎结合疫苗获批，21年内有望实现销售，有望22年正式开始放量，新冠疫苗接种影响减弱，传统疫苗四联苗恢复增长，乙肝疫苗快速增长。新冠疫苗有望海外获批使用实现疫苗出口。暂不考虑新冠疫苗对公司业绩的贡献，我们预计21-23年对应EPS为1.36、2.93、3.72元，现价对应21-23年PE为86倍、40倍、31倍，继续给予“买入”评级。

风险提示：竞争加剧，研发不及预期，业绩不及预期风险。

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为191.4；证券之星估值分析工具显示，康泰生物（300601）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。