在德邦基金海外与组合投资部总经理郭成东看来，无论从全球估值还是AH股比价角度，港股都颇具配置价值。这也是郭成东选择在当前时点发行德邦沪港深龙头混合基金的原因。“对于明年的港股市场，我们整体比较乐观，会精选中期市场空间大、性价比突出的行业进行布局，如消费和医药行业，并且将从左侧布局角度出发，关注疫情改善后修复力度最大的娱乐板块。”
投资是一个不断进化的过程
郭成东是业内较早研究投资港股的基金经理，在资本市场中摸爬滚打近17年，让他愈发意识到投资是一个不断进化的过程，需要在不断的学习、总结、纠错、反思中获得进步。
谈及自己的投资框架，郭成东表示，在行业选择时，会基于中长期角度选取发展空间大的行业，这些行业的发展空间可能来自于新需求的爆发，也可能来自于已有需求的升级。
“中国很多产业已经从需求带动供给过渡到了供给创造需求的阶段，对这些行业的判断比以往更加困难，我们需要深入产业链，详尽调研各家公司的企业文化和人才使用方法，判断公司聚集人才创造需求的能力。而在产业升级创造需求爆发的过程中，有的是通过成本降低实现的，有的是通过产品创新实现的，有的是需要政策推动实现的，不同推动力自然需要对不同的要素和机制进行详细分析。”他解释道。
郭成东将自己定义为“偏左侧投资者”，会在市场底部构建组合，以自上而下中长期的视角，精选成长空间大、产品延伸能力强、对社会需求带来系统性效率提升的行业。在这些行业中会仔细甄别不同公司的竞争力情况及估值因素，如果公司的估值距离目标估值的空间足够大，同时下行风险较为有限，上行空间对比下行空间在三比一以上时，会增加配置，而回落到一比一时会降低配置。
“好行业的好公司占比一般在70%，但我们也会根据市场的情况，适度抓住错杀机会，精选行业的龙头公司分散投资，这一比例在20%左右。”郭成东表示。
港股配置价值全面凸显
自6月以来，AH股溢价指数快速攀升，目前已创5年来新高。郭成东认为，明年港股这块估值洼地有望全面修复。
在他看来，港股企业盈利将持续修复，明年盈利增速或达23%，而今年只有8%，加之优质新经济标的港股IPO热潮，对海外资金和南向资金极具吸引力。
就具体的投资机会而言，郭成东表示，从中期角度来看，必需消费品稳健增长，可选消费如汽车板块有望迎来业绩与估值双修复。人口老龄化程度不断加深、国内创新药崛起及消费升级下，看好创新药及医疗器械的高成长性。教育行业需求刚性不改，高等教育毛入学率低，K12教育优质资源仍旧稀缺。
值得一提的是，随着越来越多的机构南下掘金，内资机构在港股市场的话语权逐步扩大。郭成东认为，一方面，这大幅改善了港股市场的流动性。因为港股市场的外资机构投资者投资周期很长，精选股票后往往持有比较长的周期，流动性被锁定导致交易不活跃，而交易量不足会导致一些优质中小公司在入池时受到合规的限制，内资比例提升则会大幅改善这一局面。另一方面，有利于投资角度的多元化。内资机构在港股市场投资以及北向资金的增加，会加快A股股市场投资者结构机构化的进程。
既然看到了远方，郭成东与他的团队便只顾风雨兼程。“德邦基金今年新组建了海外投资团队，团队成员平均从业年限超过10年，未来会继续加大对港股市场的布局，择机推出消费和科技的港股公募基金和专户产品。”
（文章来源：上海证券报）