2022-03-08民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟对中际旭创进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：800G硅光产品问世，持续巩固800G先发优势》，本报告对中际旭创给出买入评级，当前股价为34.86元。
中际旭创(300308)
事件概述：2022年3月4日，公司发布新闻公告称，将在OFC2022展会上现场展示800G可插拔OSFP2*FR4和QSFP-DD800DR8+硅光光模块，同时表示其基于自主设计硅光芯片的400GDR4+和100GFR1已进入市场导入阶段。
800G硅光方案问世，持续巩固800G领域的先发优势：公司在800G领域的先发优势明显，2020年12月在ECOC展会上即率先推出了业界首个基于传统分立式方案的800G可插拔OSFP和QSFP-DD800系列光模块，相关产品在2021年已成功打入重点客户并实现了小批量出货。此次，公司进一步推出了800G的硅光方案，可支持10km的传输距离，公告称相关产品已开始向客户送样测试。公司作为800G光模块解决方案的先行者，硅光方案的推出丰富了800G产品矩阵，有助于进一步巩固公司在800G领域的先发优势。
硅光领域前瞻布局多年，具备业内稀缺的自主设计硅光芯片的能力：硅光解决方案集成度高，同时在峰值速度、能耗、成本等方面均具有良好表现，因而是光模块未来的重要发展方向之一。公司早在数年前即开始研发硅光芯片进行前瞻布局，当前具备业内稀缺的硅光芯片自主设计及封装能力，此次发布的800G硅光光模块即基于自主设计的硅光芯片，而同样基于自主设计硅光芯片的400GDR4+和100GFR1产品已进入市场导入阶段，一方面产品在性能、功耗等方面具有很好的表现，另一方面得益于公司强大的供应链能力，能够保证硅光产品的稳定量产，充分满足客户的大规模交付要求。
下游需求高企，公司迎来加速发展机遇：展望未来，元宇宙是未来几年全球最大的应用场景和流量消耗大户，各大巨头预计将在基础设施侧开启新一轮的资本开支竞赛，同时国内“东数西算”政策也将在一定程度上推高国内需求的增量，上游光模块行业将迎来需求高增长&技术加速迭代期。深度绑定头部客户、供应链强大、大规模交付能力突出、在800G等前瞻领域具备先发优势的公司将迎来加速发展机遇。
投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.75/11.64/15.37亿元，对应PE倍数为34X/26X/20X。公司是全球数通光模块龙头，在200G、400G等，将充分受益于下游云巨头的需求放量。同时，公司在800G光模块领域先发优势明显，有望充分享受技术更迭窗口期的红利。维持“推荐”评级。
风险提示：云计算巨头光模块需求不及预期，行业竞争加剧，光模块价格降幅过大
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为48.21。证券之星估值分析工具显示，中际旭创（300308）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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