文丨BT财经 HAN
红黄蓝教育再次陷入丑闻中，纵观其整个集团业务也陷入增收不增利，营业成本持续上升的瓶颈中。
学前教育美股上市公司红黄蓝（NYSE：RYB）再次因为负面新闻，在一片谴责声中登上风口浪尖。与此同时，公司股价也应声大跌，4月13日事件发酵当天，盘中最大跌幅超过16%。
这已经不是红黄蓝股价第一次遭负面事件冲击了。此外，公司还面临学前教育改革新政制约、业绩增收不增利的“内忧外患”，市值颓靡已久。
再被曝“不可饶恕的错误”4月12日，网络流传疑似瑞金市红黄蓝幼儿园的工作人员发布的男童闻成人脚部的照片，引起社会广泛关注。随后瑞金市教科体局通报称，对涉事幼儿园和该名教师开展调查，对该教师停职调查。红黄蓝表示经过初步调查，涉事教师为助教刘某。
这已经不是红黄蓝幼儿园第一次被曝出这类事件。2015年，十余名红黄蓝幼儿园就读儿童身上被发现针扎痕迹，4名涉案教师被刑拘并被判决；2017年，北京大红门红黄蓝幼儿园被曝老师脚踢孩子的录像；同年，北京管庄红黄蓝幼儿园儿童家长反映孩子遭扎针、喂食不明白色药片……
据资料显示，目前红黄蓝在全国拥有上千家亲子园和近500家高品质幼儿园。2017年，红黄蓝登陆纽交所，成为中国第一家独立上市的学前教育品牌，在当时以高于发行价区间、首日大涨40%的好成绩，随后继续攀升至31.8美元/股。
但目前公司股价已经跌至3元以下，市值缩水至8000亿美元。
从财报和消息面也不难发现，除了负面新闻，业绩低迷、转型未果也是公司股价不振的主要因素。
成本高企，业绩增收不增利受疫情影响，幼儿园生存陷入困境，红黄蓝2020年前三季度业绩惨淡。财报显示，公司2020财年前三季度营收同比腰斩，录得6264万美元；归母净利录得-4660万美元。
业务组成方面，因为一系列的负面事件，让红黄蓝暂停了加盟业务，令公司失去了一个重要的利润来源，并影响在园儿童数量等核心指标的增长，也阻碍了公司快速抢占市占率的步伐。
从完整的年度报告来看，公司虽然营收逐年增长，但是净利润却逐年走低，增收不增利。从2017年到2019年，公司收入逐步从1.4亿美元增长至1.6亿美元、1.8亿美元，但是归母净利润从711万美元跌入179万美元、243万美元的亏损泥沼。
增收不增利，是营业成本高企所致。2017年到2019年公司营业成本从1.1亿美元增长至1.5亿美元。现金流方面，公司2019年末现金及现金等价物期末余额录得6944万美元，较2017年和2018年的1.59亿美元和1.05亿美元大减。
面对亏损窟窿越来越大，红黄蓝方面表示将优化成本控制。据中国经济网报道，红黄蓝董事兼CEO史燕来也曾经在相关财报中称，公司进一步优化内部成本结构，在服务和产品方面也会持续不断改进，意图通过数字技术抓住市场机会。
学前教育改革新政制约，公司转型未果不容忽视的另一个外因，是政策面的收紧。2018年，《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》出台，明确上市公司不得通过股票融资投资营利性幼儿园，以及民办幼儿园不准单独或作为部分资产打包上市，这对于红黄蓝来说无疑是当头一棒。
当时在这一学前教育改革新政发布后，红黄蓝股价开盘暴跌超30%，后扩大至50%以上，触发了熔断停牌，2.6亿美元市值灰飞烟灭。
经历股价崩盘后的红黄蓝自此失去了资本的青睐，不过公司还是积极表态支持新政。再纵观整个行业，在2017年以前，以民办幼儿园为代表的学前教育行业曾是资本眼里的香饽饽；在学前教育改革新政发布后，这一热情迅速坠入冰点。
公司在2019年起寻求转型。2019年2月9日，公司公告称1.25亿元现金收购新加坡私立儿童教育集团70%股权，被市场视为学前教育投资的新趋势，国内学前教育和幼教品牌未来可能不再投向幼儿园经营业务，而向教育服务转型。
与此同时，2020年2月，红黄蓝与网龙网络控股有限公司战略合作，表示将整合双方内容和资源提供早教平台和产品，未来可能会着力开发适用移动互联网教育市场的学前教育产品和内容。
从业绩可以看出，“红黄蓝们”转型未果，留给它们的时间也不是无限的。
但比业绩更重要的是，如何在资本、市场中找到自己的定位，并且在学前教育这一个特殊的领域里扛起自己的社会责任，需要“红黄蓝们”认真思考。另外，红黄蓝教育连续曝出虐童事件，从内部管理和社会监督上都给学前教育敲响一记警钟。
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