造车新势力集体大跌，“市值狂欢”还能持续多久？

美股上市的造车新势力近期集体遭遇大跌，周二再度下跌，其中蔚来汽车跌10.23%；小鹏汽车跌10.89%；理想汽车稍好下跌3.14%，但周一下跌8.84%。

造车新势力三家头部公司蔚来、小鹏、理想分别在12月1日、2日公布最新数据显示，11月销量全部创出历史新高。但在美股市场的股价表现却集体重挫，这也引起市场对于利好是否已经提前兑现、“市值狂欢”还能持续多久的疑问。

蔚来汽车市值超奔驰宝马

一年前的2019年，也被称为造车新势力的“生死之年”，很多车企相继倒下。蔚来汽车也在退市的边缘徘徊，其CEO李斌因一篇文章《蔚来李斌，2019年最惨的人》而在网络刷屏，被称为“最惨的人”。到今年3月蔚来陷入财务困境时，其股价一度跌至3美元以下。

然而仅仅几个月后，蔚来股价却涨势如虹，到11月蔚来股价最高达50多美元，飙升了20多倍。11月底蔚来市值一度突破700亿美元，顺利超过了宝马、奔驰，坐上了全球车企市值第四、中国车企市值第一的宝座。而国产传统车企包括一汽、上汽、广汽等巨头全部要靠边站。

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蔚来股价暴涨可能让知名机构高瓴资本特别“郁闷”。高瓴资本从2015年蔚来成立时就坚定看好，并领投了A轮融资，此后又不断加码，到2018年9月，蔚来登陆纽交所时高瓴持股7.5%，为蔚来的第三大股东。上市后蔚来股价长期低迷，高瓴也不断买买买。

然而去年下半年到今年初疫情期间，也是蔚来面临生死关头的一段时间，现金流面临巨大困难。红星资本局查阅股权变化发现，在此期间高瓴资本大幅“割肉”减持蔚来，并在第四季度最终完成了清仓。现实却跟高瓴资本开了个巨大的玩笑，割肉后不久蔚来股价就迎来了爆发，不到一年就疯涨十几倍，高瓴与40亿美元利润失之交臂。另一大知名机构淡马锡也在暴涨之前清空了蔚来股票。

除了蔚来之外，同样在美股上市的理想汽车、小鹏汽车也一路狂奔上演“速度与激情”：小鹏汽车年内累计上涨超过3倍，理想汽车上涨2倍多。他们的市值也分别达到了300亿-400亿美元，都能进入全球车企市值20强之列。

造车新势力毛利率“转正”

从近期公布的销售数据来看，各家造车新势力也是“涨”声一片，都创下了“史上最好”的销售成绩——虽然它们的历史都只有短短几年时间。

根据蔚来发布的交付数据，蔚来汽车11月共交付新车 5291 辆，连续第四个月创品牌单月交付数新高，并自今年 4 月以来连续第八个月实现同比翻番。2020 年前11个月累计交付 36721辆 ，同比上涨 111.1%，自 2018 年 6 月至今累计交付 68634 辆。

理想汽车数据同样堪称“优秀”，理想 ONE 11月交付4646辆，环比10月增长25.8%。2020年1月至11月，理想 ONE已累计交付26498辆。

小鹏汽车11月份总销量4224辆，创2020年单月销量的最高纪录，同比增幅高达342%，环比增幅则增长了38.9%。1-11月累计交付2.13万辆，同比增长87%。

除了销售大增以外，三家造车新势力也都迈过了毛利率“转正”这道坎。三季度财报显示，蔚来汽车销售毛利率为14.5%，综合毛利率为12.9%；理想汽车毛利率达到19.8%；甚至过去毛利率较低的小鹏汽车也在三季度成功“转正”，毛利率为4.6%。

而在造车新势力“三强”之外，威马、哪吒、零跑也公布了11月交付数据。威马汽车11月销量3018辆，同比激增174.6%，创下年内新高。今年以来，威马汽车已经连续9个月实现环比上涨，1-11月，威马EX5累计销量近2万辆。

哪吒汽车11月也交付了2122辆，同比增长92%。哪吒汽车销量已经连续7个月实现同比正增长。1-11月累计销量13424辆，同比增长44%。零跑汽车11月总销量2032辆，环比增长17%，1-11月累计销量为8367辆。

做空机构称属于“投机行为”

当然，也有部分造车新势力仍停留在“PPT造车”阶段，包括奇点汽车、恒大汽车、拜腾汽车等，拜腾甚至又换了个“盛腾”的名字迈出了“重启”的步伐。

造车新势力的狂欢，与市场对未来的高期望值不无关系。随着智能汽车时代到来，汽车本质正在发生改变，资本市场对其估值体系也发生了巨大转变，直接转向了科技公司的定位。以造车新势力全球老大特斯拉为例，目前市值已经超过5500亿美元，而全球最大汽车公司丰田还不到2000亿美元。这也让马斯克身家超越比尔·盖茨，跃居全球第二大富豪。

不过，就在造车新势力业绩报喜的同时，美股上市的几家头部企业近期却集体遭遇大跌，也引发新势力车企市值是否泡沫太大的质疑。

事实上今天的中国造车新势力仍处于疯狂“烧钱”阶段，年年巨额亏损，却又险中求生。红星资本局查阅三季度财报发现，蔚来汽车第三季度净亏损11.88亿元，小鹏汽车第三季度净亏损11.49亿元。而理想汽车净亏损稍低，第三季度净亏损1.07亿元。

与此同时做空机构也开始出击。著名做空机构香橼资本（citron）发报告称蔚来股价太高，应该“腰斩”至25美元/股。做空报告对蔚来提出质疑，“近期投资者对新能源车的狂热，显示出他们并未深刻认识到中国市场的激烈竞争，尤其是车企之间的价格战”。报告称，特斯拉在中国的定价对蔚来形成压力，考虑到市场竞争格局，蔚来股价已经脱离合理范围。

香橼资本还认为，现在购买蔚来汽车股票的人都不是押注公司本身或者潜力，属于“投机行为”。市场对蔚来的投机兴趣已减弱，是时候获利离场了。

红星新闻记者 李伟铭

编辑 白兆鹏