天风证券：给予金辰股份买入评级

2021-11-11天风证券股份有限公司李鲁靖对金辰股份进行研究并发布了研究报告《金辰股份助力TOPCon电池效率突破25.53%！》，本报告对金辰股份给出买入评级，当前股价为130.15元。

金辰股份(603396)

事件：

11 月 10 日上午，中国科学院发布，由其宁波材料技术与工程研究所硅基太阳能及宽禁带半导体团队开发的新型高效隧穿氧化硅钝化接触（ TOPCon）概念验证电池经福建计量科学研究院国家光伏产业计量测试中心认证效率已达 25.53%。

研发历程：

自 2019 年起，金辰股份与中科院宁波材料所团队合作开发量产型管式PECVD 装备及其全套技术。经过两年半的共同研发，探索出用管式 PECVD装备实现 TOPCon 光伏电池核心材料“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”的制备，同时在抑制非晶硅爆膜、防止电场导通、实现高效电池全工艺集成等关键技术方面取得重大突破，可实现 TOPCon 电池关键制程的大幅优化和制造成本的显著下降，并在设备可维护性等方面满足量产需求。合作进展：

金辰管式 PECVD 装备将其应用于 TOPCon。目前，金辰管式 PECVD 装备在多家光伏龙头公司已通过中试验证，量产 n 型 TOPCon 电池平均效率＞24%（最高效率 24.5%），同时在二合一设备开发上也取得突破，是国内极少数先于海外设备商开发的、具有完全独立知识产权的、光伏用量产核心设备。

PECVD 设备取得阶段性进展，双核心业务模式已形成。

1） HJT 方面，公司与瑞士 H2GEMINI 公司积极合作设立子公司金辰双子，吸收了多位前梅耶伯格的顶级专家，专注研发应用于 HJT 的 PECVD 工艺与设备。2）TOPCon方面，此次助力中科院宁波所TOPCon电池效率突破25.53%更彰显其实力。

盈利预测：

预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 1.51 亿、 2.40 亿、 3.07 亿，对应 PE 分别为 98.87X、 62.30X、 48.55X，维持推荐。

风险提示： 毛利率波动风险；行业政策波动风险；市场竞争加剧风险；新产品研发进展不及预期等

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为180.0；证券之星估值分析工具显示，金辰股份（603396）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。