“A+D+H”三地上市达成！“经介绍”登陆港交所，海尔智家首秀涨逾6%，下一步怎么走？

海尔电器走了，海尔智家来了。

12月23日9时，海尔电器完成港交所私有化退市，与此同时，代码为6690的海尔智家在港交所正式挂牌。

至此，加上1993年上市上海证券交易所、2018年上市法兰克福交易所，海尔智家完成“A+D+H”布局，成为全球第一家横跨三地的家电巨头。

港股首秀涨逾6%

23日一早，深交所公告称，因海尔智家在香港联合交易所有限公司上市不适用价格稳定期机制，且相应A股上市满10个交易日，根据相关规定，将海尔智家调入港股通股票名单，当日生效。

开盘后，海尔智家H股在短暂下跌后直线拉升，一度涨逾11.8%，随后涨幅虽有所收窄，但截至午盘仍上涨6.67%，报25.60港元/股，半日成交11.27亿港元，市值达2744亿港元。

图片来源：Wind

A股方面，海尔智家午盘收报27.45元/股，涨幅为3.90%，成交额15.67亿元，市值2320亿元。就在同日，美的集团市值跃升至6536亿元，格力电器市值达到3623亿元。

图片来源：Wind

“经介绍”上市了解一下

值得一提的是，此番挂牌港交所，海尔智家走的是“介绍形式上市”路径。

根据港交所上市规则，“介绍形式上市”是已发行证券申请上市的一种，不需要在上市时再发行新股，因为该类申请上市的证券已有相当数量，并为公众所持有，主要类别有分拆上市、转板上市、换股上市三种，海尔智家选择的是“换股+现金”协同方式。

根据此前方案，海尔电器撤销港交所上市地位，股东就每股被注销的计划股份以1:1.6的换股比例获得对应的新发行海尔智家H股。

私有化之前，海尔集团实行“双平台战略”，在中国拥有海尔智家、海尔电器两个上市主体，把家电业务分拆给两个平台。其中，A股海尔智家主营冰箱、空调及海外家电业务；H股海尔电器主要负责洗衣机、热水器及内销渠道分销业务。海尔集团作为集体所有制企业是A 股海尔智家的最大股东和实控人，H股海尔电器则是海尔智家的子公司。

私有化完成后，没有改变企业性质和股权结构，海尔集团依然是海尔智家的控股股东，海尔电器则成为海尔智家的全资附属公司。

下一步怎么走？

如今迈出“整合平台”第一步的海尔，未来是否有机会向着美的集团、格力电器奋起直追？

光大证券指出，海尔在利润端的差距是其市值落后对手的主要因素。一方面，空调业务的短板、海外盈利的短板（甚至因为收购带来了财务收益的巨大落差）是制约海尔利润的客观因素；但另一方面，仔细拆分报表，公司强势业务在报表端未有体现是利润问题的内在原因。

财报显示，今年第三季度海尔智家总计实现营收586.84亿元，归母净利润35.2亿元；海尔电器营收218.4亿元，归母净利润13.2亿元。与此同时，格力电器实现营收568.66亿元，归母净利润73.37亿元；美的集团更是达到营收776.9亿元，归母净利润80.9亿元。

“随着私有化最终落地，海尔后续投资逻辑将锚定两点:第一，在自上而下的利益和治理结构梳理下，公司经营管理优化，业绩改善能否持续兑现；第二，业绩市值端的正反馈能否开启利益结构、治理水平进一步上行。”光大证券分析。