罕见“投资狂”：泰格医药对外投资近50只基金，成新药投资第一孵化器

本文来源：时代财经 作者：冯忆情

6月18日，泰格医药（300437.SZ）震荡整理，收报185.02元/股，下跌0.13%。

近日，泰格医药公告，公司认缴98亿元设立“杭州泰格生物医药产业基金”，该基金的总规模为200亿元。

泰格医药表示，公司本次与其他投资方合作设立基金，有利于充分发挥上市公司平台的投融资优势，进一步深化公司在生物医药领域的布局，推动公司上下游产业链的优化升级，提升公司的核心竞争力。

“泰格之前已有多笔投资，作为产业背景和具有专业优势的机构，尤其是对专业要求比较高的新药领域，泰格有很大优势，并且投资有潜力的创新药企业对其自身产业的发展也有利。”北京仓廪投资管理有限公司管理合伙人钱立明向时代财经表示。

投资近50只基金，市值9年涨75倍

6月11日，泰格医药公告，公司与杭州市国有资本投资运营有限公司、杭州高新创业投资有限公司及杭州泰珑创业投资合伙企业（有限合伙）签订了《关于设立杭州泰格生物医药产业基金之意向协议》（以下简称“意向协议”），公司和其他投资方拟以投资生命健康产业为目的合作设立有限合伙企业。根据意向协议，预计基金总规模为人民币200亿元。其中，泰格医药指定其下属企业拟认缴出资人民币98亿元。

“泰格做投资基金很正常，公司之前的利润里面也有很大一部分是来自于投资收益。”汇信资本投资管理(深圳)有限公司总经理李朝伟向时代财经表示。

作为一家专注于研发后期的临床试验和数据管理的CRO（合同研发服务组织）公司，泰格医药投资热情一直不减。

仅2020年，泰格医药就参与了不少于8家公司的投资，投资额达到23亿元。截至去年年末，泰格医药参控股子公司数量达80多家，在中国市场设有138个服务网点，覆盖1200多家药物临床试验机构。

今年3月31日，泰格医药宣布出资5.2亿元，一口气投资5家基金，涉及博远资本、汉康资本、联合瑞华控股发起的一支新基金、云锋基金、上海临创投资。主要投资有增长潜力、优质的医疗健康产业相关企业或其他经济实体。

据不完全统计，泰格医药目前对外投资了近50只基金，是IDG、启明创投、盈科资本、云锋基金、君联资本、毅达资本、博远资本等知名VC/PE的LP。公开投资项目包括同力生物、思路迪、泽润生物、百因诺、北海康城等。

从财务数据来看，投资业务已经成为泰格医药在主业之外的重要增长引擎。2020年，泰格医药总营收31.92亿元，同比增长13.88%；净利润17.5亿元，增长10.9%。全年获得的投资收益2.84亿元，占利润总额的12.79%；公允价值变动损益11.38亿元，占利润总额比例51.29%。

塔坚研究显示，从资金分配上来看，泰格医药通过投资医药基金和自主投资的资金占比基本相近，2020年占比分别为51.13%、48.87%。从投资收益率上来看，泰格医药通过自主投资的方式所得收益率更高，2020年自主投资的投资收益率为28.31%，而医药基金投资收益率为24.65%。

在今年股东大会上，泰格医药高管透露，预计2021年将有三个项目上市。据了解，创新药公司亚虹医药已向科创板申报上市，泰格医药投资的另一家创新药企业派格生物，也已宣布启动科创板上市工作。

在5月举行的泰格医药股东大会上，当被问及如何保持投资收益稳健增速，泰格医药董事长叶小平等高管回复称，控制投资现金，不借钱。过去泰格医药的单笔投资规模控制在2000万元以下，而随着现金流改善、投资回报提升，往后也会投资3-5千万规模的项目。“投资的总体的金额会越来越大，以前只看5-10倍的项目，现在金额大了2-3倍的项目也会看。”

据泰格高管透露，未来泰格医药还将大幅扩充投资团队，5年以后可能会成立一个比较大的母基金。

自上市以来，泰格医药的股价一路攀升，截至6月18日收盘，泰格医药A股报价185.02元/股，总市值也从2012年上市时的20多亿增长到现在的逾1500亿，整整增长了75倍。

从“卖铲人”到“投资人”

对于药企参与创投，李朝伟向时代财经表示，创新药服务企业非常适合做创投类的基金业务，包括泰格医药、药明康德、康龙化成等做CXO业务的公司，他们往往能够比别人先知道创新药的一些临床数据，所以投资收益都比较大。

CXO（泛指CRO、CMO、CDMO）行业的核心功能，是通过帮助药企进行研发、生产，从而起到提高研发和生产效率、降低成本的作用。作为医药研发的“卖铲人”，CXO公司通过孵化子公司，投资医药产业，增强行业的确定性。除了泰格医药，药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业等一众CXO企业都发布过参与设立产业投资基金的公告，以LP的形式参与创新药的中早期投资。

作为CXO的领头羊，药明康德是国内最早进行产业链延伸的公司，也是唯一一家在外包行业全面布局的企业，业务范围覆盖临床前CRO、临床CRO、CMO（合同生产业务组织）、CDMO（合同研发与业务生产组织）等多个阶段。

近年来，药明康德通过设立基金公司等方式，持续投资医药健康领域的公司。

药明康德所投资的项目可分为两类：一类是可以为药明康德的研发服务平台全线布局提供帮助的项目，一类是药明康德的研发服务平台能给予帮助的项目。

今年初，无锡药明康德一期投资企业（有限合伙）宣布与珠海通和毓承投资管理合伙企业（有限合伙）等达成基金认缴协议，药明一期认缴通和毓承三期约1.1亿元份额。认购公告指出，目前通和毓承三期已募资超11亿元，投资方向为生命科学和健康医疗行业的创新型标的。

值得一提的是，通和毓承是2017年5月由通和资本与毓承资本合并而来。这两家投资机构都专注于医药产业的投资。其中，毓承资本由原药明康德风险投资部门于2015年独立而来，药明康德创始人兼董事长李革博士是其创始合伙人，他担任通和毓承董事长。

在业内，通和毓承的被投公司常常被称为“药明系”公司。在通和毓承已投案例中，具有代表性的包括信达生物、基石药业、康泰生物、华领医药、杰成医疗、百济神州等。

“有药明康德背书的项目，相对比较可靠，投资成功率会高一些，当然估值也不低。”一位医药产业的投资者向时代财经表示。

2020年，药明康德参股的Hygeia、JW Cayman（药明巨诺）、Antengene等公司接连上市。其中，2020年Hygeia的峰值涨幅达到115%。

年报显示，2020年，药明康德营业收入为165.35亿元，同比增长28.46%；归母净利润为29.6亿元，同比增长59.62%。而净利率的增长，主要受投资收益和公允价值变动损益较高影响。由于当年将其投资的JW Cayman会计核算方法，从以权益法计量的长期股权投资，变更为以公允价值计量且其变动计入当期损益的其他非流动金融资产，导致投资收益增加3.51亿元，占当期归母净利润的11.86%。

“企业自身投入的研发也有失败的风险，所以通过产业基金投资在某种程度上能减轻自己投入研发的风险，同时还能多点开花，是一种很好的方式。”北京仓廪投资管理有限公司管理合伙人钱立明向时代财经表示。

6月18日，药明康德收报140元/股，涨幅2.94%。但当天北向资金净卖出药明康德5.22亿元。