心通医疗在港交所上市：商业化仍处于初级阶段，近三年亏损4亿元

2月4日，微创医疗（HK:00853）旗下上海微创心通医疗科技有限公司（HK:02160，下称“心通医疗”）在港交所上市。据了解，其本次赴港IPO发行价为12.2港元，募资净额为23.56亿港元。

根据介绍，心通医疗是一家专注于心脏瓣膜领域高端介入医疗器械研发、制造、销售及相关技术咨询服务的高科技医疗器械公司，主要提供心脏瓣膜疾病领域创新的经导管及手术解决方案。

商业化仍处于初级阶段

据了解，心通医疗研发的第一代经导管主动脉瓣植入（TAVI）产品VitaFlowTM，于2019年7月获批，同年8月进行商业化，因此2019年才开始产生营收。数据显示，其2019年营收2150.2万元，2020年前7个月营收4844.0万元。

根据招股书，VitaFlow自2019年8月上市后，在2019年剩下的5个月中销售271套，2020年前7个月销售601套，累计销售872套，每套定价约为8万元。累计销售额接近9000万元。

而启明医疗（HK:02500）近期披露的信息显示，其2020年终端市场占有率维持在80%以上。启明医疗称，其2020年在中国共完成约2200台经导管主动脉瓣膜置换手术(TAVR)（终端医院植入量）。

据此计算，心通医疗等合计占比约两成的情况下，年合计销售（植入量）则为550件。这也意味着，心通医疗与启明医疗披露的数据存在较大差异。不考虑差异性，心通医疗的市场占有率仍处于开拓的初级阶段。

由于商业化起步较晚，截至目前，心通医疗仍处于亏损状态。招股书显示，其在2018年度、2019年度与2020年前7个月，分别录得亏损6026.3万元、1.45亿元、1.93亿元，合计亏损约4亿元。

华兴资本、高瓴资本等持股

报告期内，心通医疗产生的经营性现金净流出分别为7022万元、1.43亿元与7568万元。心通医疗称，经营性现金净流出主要是由于公司于往绩记录期间产生大额研发成本。

根据招股书，心通医疗在报告期内研发成本分别为4474.6万元、9670.1万元、3818.5万元。其中，第二代产品 VitaFlowTM II产生的研发开支分别为4610万、5290万元、4080万元、1570万元，占当期研发的41.6%、40.5%、50.1%、31.0%。

同时，心通医疗称，其净亏损也归因于其他经营成本，包括分销成本、行政开支，以及金融工具公允价值变动等。随着研发的持续，以及寻求在研产品监管批准及商业化，其预计在不久的将来继续产生净亏损。

持续投入带来的结果是，现金流吃紧。截至2020年7月31日，心通医疗的现金及现金等价物为6.98亿元。心通医疗称，预计目前的现金及现金等价物能足以维持公司的财务能力28.4个月。

据了解，心通医疗的控股股东为微创医疗，持股约50%。招股书显示，IPO前，微创医疗持股49.92%，CF Management Global Limited持股4.5%，华兴资本通过上海铧浩持股8.87%，中金康瑞持股8.4%，Qianyi Investment持股6.94%。

根据公开信息，华兴资本、中金公司旗下中金资本、华泰证券、高瓴资本、清池资本、Gamnat、国新国信东吴海外基金、易方达、三正健康等曾参与对心通医疗的投资。

高管方面，心通医疗的董事长、董事会主席为罗七一，其也是微创医疗（HK:00853）的执行董事首席技术官。除了罗七一，该公司高管还包括执行董事兼总裁陈国明，执行董事兼副总裁闫璐颖、吴国佳等。