2022-03-08华西证券股份有限公司对爱美客进行研究并发布了研究报告《业绩高增长，医美产品管线日益丰富》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为469.5元。
爱美客(300896)
业绩高增长，核心产品嗨体持续高增长
公司发布2021年年报，公司业绩持续高速增长，业绩增长略超市场预期。2021年，公司实现营业收入14.48亿元，同比增长104.13%；实现归母净利润9.58亿元，同比增长117.81%；实现扣非归母净利润9.14亿元，同比增长115.55%。
公司2021年业绩高速增长主要来源于溶液类注射产品（主要为嗨体）的快速增长，该类产品2021年实现收入10.46亿元（占营收比例约72%），同比增长133.84%。
嗨体等核心产品的持续放量增长推动公司业绩高增长，随着医疗美容行业监管趋严，头部的医疗美容产品提供商将获得更多市场机会，公司的核心产品嗨体等作为拥有III类医疗器械的合规产品，将受益于医美合规化发展，有望在医美行业合规化发展中扩大市场份额。
产品管线日益丰富，为后续业绩持续高增长奠定基础
公司目前已拥有7款获得药监局批准的III类医疗器械合规医美产品，包括嗨体、濡白天使（童颜针）、宝尼达等，是国内获得国家药监局认证用于非手术医疗美容Ⅲ类医疗器械数量最多的公司。与此同时，通过内部研发与外部合作，不断开发创新产品，公司还有肉毒素、利拉鲁肽减肥笔等重磅在研产品，这些均为公司未来3-5年营收高增长奠定了基础。
投资建议
考虑医美行业高速发展，公司核心产品保持快速增长，我们上调公司2022-2023年盈利预测，同时新增2024年盈利预测。2022-2023年营业收入从19.74/28.27亿元上调至22.65/31.74亿元，归母净利润从12.82/16.89亿元上调至14.18/19.92亿元，新增2024年盈利预测，预计2024年营业收入为42.24亿元，归母净利润为25.39亿元、2022-2024年EPS为6.55/9.21/11.73元，对应2022年3月7日收盘价469.50元/股，PE分别为72/51/40倍，维持“买入”评级。
风险提示
医美行业政策风险，产品推广销售不及预期风险，产品研发进度不及预期风险。
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为657.17。证券之星估值分析工具显示，爱美客（300896）好公司评级为5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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